TACO预期落空! 美加贸易谈判破裂 美国启动50%关税 加拿大暂停谈判并着手“等额反制”

智通财经APP获悉，美加贸易谈判破裂之后，美国美东时间周六开始对部分加拿大商品加征高达50%的关税。此前，这两个长期以来的北美盟友未能达成贸易协议共识，双方均指责对方破坏了持续数日的谈判。

这项关税于美国午夜时分刚过(格林尼治标准时间04:00)正式生效，覆盖价值约200亿美元的加拿大商品，包括如今已很少使用的木制冰球杆等关键产品。对于美国仅次于墨西哥的第二大贸易伙伴而言，这远不足以从根本上改变其经济增长格局;据统计数据显示，相关商品仅占加拿大对美出口额的略高于5%。

美方谈判代表们一度提出将汽车税率降至15%、钢铝税率降至25%，但最后阶段又调整条款;加拿大认为新条件既不经济也削弱协议可靠性，美方则指责加拿大在已商定框架上追加要求。叠加卡尼政府缺乏国内政治空间向特朗普大幅让步，谈判最终从经济讨价还价升级为主权与美加贸易政策可信度之争。

在此次50%关税生效前，美国对加拿大实行的并非单一税率，而是“USMCA免税+非合规商品普遍关税+行业关税”并存：符合《美墨加协定》原产地规则的多数商品原则上仍可零关税进入美国;不符合规则的加拿大商品通常面临35%的普遍关税，能源和钾肥税率为10%;钢铝产品已被征收50%的“232条款”关税，汽车通常面临25%关税，软木木材等行业也有各自的高额关税。因此，加拿大在新措施出台前已承受显著但高度分层的关税壁垒。

此次措施的关键并非把所有加拿大商品税率统一“从35%提高至50%”，而是依据《1930年关税法》第338条，对约200亿美元、约占加拿大对美出口5%的指定商品加征额外50%从价税，而且部分商品即使符合USMCA规则也不能豁免;法律文本还规定，该税原则上叠加于其他适用税费，但已受“232条款”约束的商品被排除。因此，原本免税的涵盖商品可能直接增加50个百分点成本，而原本已有普通关税的商品最终负担可能超过50%。其直接宏观规模有限，但意味着USMCA的免税保护出现政策性缺口，足以推高北美制造业、消费品与跨境供应链的风险溢价。

200亿美元商品卷入关税风暴!美国50%关税正式落地，加拿大暂停谈判并启动等额反制

不过，新关税标志着美国总统唐纳德·特朗普与加拿大总理马克·卡尼之间的紧张关系进一步升级，并可能使续签《美国—墨西哥—加拿大自由贸易协定》的更广泛谈判变得更加困难。

卡尼表示，他已暂停贸易谈判，加拿大还将针对新关税实施“等额”反制。

卡尼在一份声明中表示：“我已决定暂停与美国的贸易谈判，并指示加拿大谈判代表们立即返回渥太华。”

他说：“直至最后一刻，他们仍然勤勉且秉持善意地捍卫加拿大人的利益。然而，美国在最后一刻修改拟议条款，既不公平，也不符合经济原则，并令我们谈判代表们对任何协议的可靠性产生严重质疑。”

美加谈判失败的核心并非200亿美元商品本身，而是双方对“最终交换条件”和协议可信度存在根本分歧：美方希望加拿大接受以美国本土含量为核心的汽车关税抵扣规则，并在乳制品供应管理、美国酒类销售及政府采购等领域让步;加拿大则要求切实降低钢铁、铝、汽车和软木木材的行业关税。

卡尼是迄今唯一一位曾执掌两个主要经济体中央银行的人(英国央行与加拿大央行)。他去年凭借承诺对特朗普采取强硬立场而当选，目前仍普遍受到欢迎。民意调查显示，大多数加拿大人反对向特朗普作出任何让步。

就在数小时前，双方似乎还接近达成协议。当时有媒体援引消息人士透露信息称，该协议原本将降低针对钢铁、铝和汽车的关税，并可能使美国酒类产品重返加拿大酒类商店。

美国贸易代表贾米森·格里尔在白宫简报会上表示：“今晚，加拿大拒绝按照本周早些时候商定的条款最终敲定贸易协议。”

格里尔表示：“加拿大错失了与美国建立伙伴关系的机会，而美国是七国集团中增长最快的经济体。”

特朗普政府一名高级官员表示，美方提议原本可以使加拿大获得美国主要出口国中最有利的关税待遇，但加拿大寻求更大规模让步，尤其是在钢铁、铝、汽车和软木木材方面。

这名官员表示，随着美国开始实施新关税，目前没有安排进一步谈判。

特朗普上个月曾威胁对一系列加拿大进口商品加征关税，其中包括葡萄酒、家具、乳制品、水泥、服装、钓鱼竿和冰球装备。

贸易专家表示，这些不符合《美国—墨西哥—加拿大自由贸易协定》优惠待遇条件的商品将面临关税冲击，一些本已脆弱的行业可能因此遭受严重损害，进而导致失业和企业倒闭。

美国政府作出这一决定之前，加拿大负责对美贸易事务的部长多米尼克·勒布朗与格里尔在华盛顿进行了为期三天的谈判。

高达50%的新关税是在美国政府现有钢铁、木材和汽车关税基础上的进一步加码;这些行业在过去18个月中已经遭受重大冲击，不过相关疲弱局面基本仍局限于这些行业内部。

三日关税停火终成泡影，TACO交易策略遭遇压力测试

特朗普未能如市场所预期的那样TACO，一定程度上在短期内将影响全球投资者们风险偏好，进而可能令处于历史高位附近的全球股市趋于向下回调或者横盘箱体震荡。

此前公布的三天暂停加征50%关税，无疑具有最典型的“特朗普TACO交易”特征——先以极限关税制造风险冲击，再在期限前通过协议或延期降温，但并不等于特朗普全面退让，因为协议细节及汽车关税仍未最终落地。

华尔街愈发流行的交易策略——TACO(Trump Always Chickens Out / 特朗普总是临阵退缩)：诞生于2025年4月特朗普向全球发起史无前例“对等关税”战役的时期。当时交易员们押注要么美国政府收回关税威胁，要么即便落实也远不如特朗普所威胁的那么强硬且不足以大幅拖累美国经济扩张。

“TACO ”策略现已被交易员们广泛采用乃当前最热门交易策略，每当特朗普发出新的更加激进的关税威胁或者抛出其他的重大威胁引发市场暴跌时，全球股债市场的投资者们便押注他最终会退缩或者实际落地的政策较特朗普的口头威胁大幅削弱，进而选择在适当的低迷时机大举抄底，大举押注股票市场将在短期出现大举反弹。

美国此次对约200亿美元加拿大商品征收50%关税，约占加拿大对美出口额的略高于5%，因此就直接贸易规模而言尚不足以改变美国或全球经济轨迹;但对葡萄酒、乳制品、水泥、家具、冰球装备等被覆盖行业可能造成显著冲击。风险更大之处在于，加拿大宣布暂停谈判并实施“等额反制”，而美国首次动用《1930年关税法》第338条这一极少使用的授权工具，意味着关税可能继续被当作无需长期调查程序的双边施压手段，同时为未来《美墨加协定》(USMCA)续约蒙上阴影。

对全球股市而言，美加贸易谈判破裂是温和但明确的风险偏好利空：由于关税在周六生效，股票市场尚未完成直接定价，且200亿美元覆盖面有限，单独看不太可能触发系统性抛售。

但是，“三日暂停—宣称接近协议—最终关税落地”的路径削弱了市场对“特朗普总会在最后时刻退让”的TACO交易策略信念。短期压力将集中在加拿大资产、加元以及北美钢铝、汽车、木材和消费品供应链;若冲突扩展至更大范围的USMCA贸易，企业利润率、美国商品通胀和政策风险溢价将同时上升，全球周期股与高估值风险资产才可能面临更深层次的重新定价。