投资经理：AI巨头举债扩产引市场消化不良 科技债利差走阔考验耐受力

金吾财讯 | 据外媒周五报道，随着科技巨头为建设人工智能（AI）基础设施而掀起破纪录的发债狂潮，企业债市场的需求极限正迎来严峻考验。来自施罗德、DWS及Capital Group等多家顶级资产管理公司的固定收益投资经理警告称，AI相关的巨额债务工具正在引发市场“消化不良”，投资者开始要求更丰厚的收益率溢价以吸收源源不断的供给。

根据法国巴黎银行截至8月10日的最新统计数据，2026年AI超大规模数据中心运营商的债务发行总额已高达2200亿美元，相较于去年同期的125亿美元实现爆发式激增。面对海量供给，市场定价逻辑发生了显著变化：1）利差大幅反弹：Capital Group投资组合经理卡伦·崔指出，科技板块企业债利差已攀升至89个基点，比整体投资级企业债市场平均利差高出9个基点。该行业凭借强劲的资产负债表与充沛现金流享有的“低利差”优势已不复存在。2）发行让步明显扩大：以亚马逊近期发行的250亿美元长期债券为例，其定价较同期限美国国债收益率高出约120个基点，而去年同期的利差水平仅为现在的一半左右。

施罗德美国固定收益主管尼尔·萨瑟兰分析认为，对于亚马逊和谷歌母公司Alphabet等超高信用评级的科技巨头而言，当前面临的并非信用违约风险，而是纯粹的“供给过剩”问题。随着科技债利差持续走阔，其他行业债券的相对投资价值正在被凸显。

DWS美洲固定收益主管乔治·卡特拉姆博内补充称，在各国政府本身维系高财政支出的背景下，AI相关企业债的涌现进一步推高了美债收益率。若未来科技巨头被迫放缓发债节奏或调整资本开支，长期国债价格或将获得一定喘息空间。然而在短期内，投资者对AI债务庞大体量的索赔溢价要求，将继续对科技板块的融资成本构成直接挑战。