泡泡玛特集合竞价低开8.20%，段永平被套

21世纪经济报道记者李金萍深圳报道

8月21日，泡泡玛特（09992.HK）在恒生指数高开0.42%的背景下逆势低开，集合竞价报141.10港元，较昨日收盘价153.70港元下跌12.60港元，跌幅8.20%，成交金额约2.31亿港元，盘中股价创下近期新低。

市场用脚投票的背后，是公司8月20日盘后披露的2026年中期业绩显著低于市场预期。

泡泡玛特2026年上半年实现营业收入171.73亿元（人民币，下同），同比增长23.8%；归母净利润50.38亿元，同比增长10.1%；经调整净利润51.56亿元，同比增长9.5%；经调整净利率从33.9%降至30.0%；毛利率69.7%，同比微降0.6个百分点。

此次业绩远低于市场一致预期。此前卖方普遍预计公司上半年营收可达199.8亿元、净利润约66.4亿元——实际营收缺口近28亿元，净利润缺口超16亿元。

在8月20日的业绩会上，泡泡玛特创始人兼CEO王宁坦言：“今年上半年，对于我们来讲还是挺特别的，确实比我们预期的压力大很多”，并明确表示“今年大概率完不成年初既定的20%增长的目标”，“下半年压力比上半年还会更大一些”。

公司同步抛出不超过50亿元的回购计划（未来6个月内回购金额不低于20亿元、不高于50亿元），试图对冲业绩指引下调的负面冲击。

在业绩低于市场预期的背景下，最受关注的投资者莫过于知名投资人段永平。

作为泡泡玛特第二大股东，段永平旗下H&H International Investment, LLC近一个月来动作频频。7月6日，他以150港元/股买入1059万股，斥资约15.89亿港元，持股突破1亿股，比例升至7.65%。7月30日，因此前卖出的看涨期权被行权，持股从7.65%骤降至5.55%。8月6日，又因卖出看跌期权被行权，被动承接2864.6万股，持股比例一举回升至7.70%，创下入局泡泡玛特以来持股历史新高。

据蓝鲸新闻等媒体报道，若计入其他零散买入及期权操作，市场普遍估算段永平综合持仓成本约为每股152.32港元，总投入约38.16亿港元。

按此成本计算，141.10港元的集合竞价开盘价已低于其成本线约7.3%。这意味着段永平重仓持有的逾1.02亿股泡泡玛特股票，在开盘瞬间即面临账面浮亏压力——以7.70%持股比例、逾1.02亿股持股量估算，浮亏规模以亿港元计。

更具戏剧性的是，段永平7月23日曾公开表示：“泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。”其在5月卖掉持有十几年的中国神华并全部置换为泡泡玛特的操作，曾被市场视为“百亿举牌”级别的看多信号。如今开盘即“套”，距离其“10年不会卖”的表态还未满一个月。