一图看懂 | 泡泡玛特上半年营收171亿、净利50亿均大逊预期！星星人IP逆势暴涨580%；王宁称计划半年内大额回购20-50亿

华盛资讯8月20日消息，泡泡玛特今日公布截至2026年6月30日止26年上半年业绩。

点击直播：08-20 17:30:00 | 泡泡玛特（9992.HK）2026年中期业绩发布会

中期关键数据如下：

泡泡玛特增速骤降！26年中期营收171.7亿元，同比增长23.8%，而去年同期同比激增204.4%；经调整净利润50.38亿元，同比增长23.8%，而去年同期同比狂飙396.5%。

中期业务亮点

• 中国市场提速，国内收入增速近五成

中国市场成为本期业绩最重要的支撑力量。报告期内，中国区收入由82.8亿元增至122.0亿元，同比增长47.3%，收入占比从59.7%升至71.0%，弥补了海外业务的收缩。

从渠道结构看，线上渠道增长尤为突出，收入同比增长62.7%至47.8亿元，其中自研"抽盒机"应用收入同比增长83.3%，抖音平台收入增长74.0%。线下零售店收入同比增长38.2%，门店数量由443家净增至455家，显示单店运营效率提升为主要驱动力。截至2026年6月30日，中国内地累计注册会员达8244万人，上半年会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%，复购率为51.6%。

• 海外收入整体承压，亚太与美洲线上渠道收缩

海外市场构成本期业绩的核心隐忧。亚太区收入同比下降9.7%至25.8亿元，美洲收入同比下降16.5%至18.9亿元，两大市场的线上渠道均出现大幅萎缩。其中，亚太线上收入同比骤降39.8%，Shopee平台收入降幅达62.1%；美洲线上收入同比下降45.6%，自研APP及官网收入降幅为44.6%。

公司在财报中将上述下滑归因于"外部流量红利消退"及"核心IP热度回归常态"，并表示正由规模扩张转向精细化运营。欧洲及其他地区收入小幅增长5.9%，线下渠道增长49.8%，但体量较小，对整体影响有限。全球共新增净增门店46家，线下网络仍在持续扩张。

• IP矩阵两极分化，星星人逆势崛起

IP层面，各主要形象表现出现明显分化。THE MONSTERS系列上半年收入44.5亿元，仍位居第一，但同比下降7.5%。星星人收入同比增长580.6%至26.5亿元，跃居第二，成为本期业绩最大增长亮点。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA分别录得收入16.3亿元、16.2亿元及15.5亿元，均保持正增长。MOLLY收入9.0亿元，同比下降33.7%。

从产品品类看，毛绒产品成为最主要增长引擎，收入同比增长60%至98.2亿元，占总收入的57.2%，手办收入则基本持平。报告期内，共有11个IP收入超过1亿元，6大IP收入突破10亿元。

• 汇兑损失侵蚀利润，毛利率小幅收窄

毛利率从上年同期70.3%微降至69.7%，主要原因有二：一是海外高毛利业务占比下滑；二是原材料价格上涨推高采购成本。

经营溢利11.3%的增幅显著低于营收增速，核心在于汇兑损失的冲击——2026年上半年录得7.2亿元汇兑亏损，而上年同期为1.2亿元汇兑收益，两相对比造成约8.4亿元的利润差。此外，经销及销售费用同比增长23.1%，其中租赁开支（+43.3%）、员工薪酬（+45.7%）随店面扩张同步攀升，销售员工从6219人增至9734人。

值得关注的是，政府补贴大幅增加——其他收入中政府补贴从3781万元跃升至2.4亿元，增长幅度超过五倍，对利润形成一定支撑。存货周转天数则从123天拉长至201天，系海外市场提前备货所致，需关注后续去化情况。

• 资本动作：回购注销逾千万股，不派中期股息

财务层面，截至6月末，集团现金及现金等价物为124.4亿元，较年初的137.8亿元有所下降，主要系支付股息（31.5亿元）及回购股份（约15.5亿元人民币）所致。资产负债率从29.4%降至24.9%，财务结构保持稳健，且无任何银行借款。

上半年公司累计回购并注销1122万股，回购总价约17.4亿港元，回购价格区间为每股140.9至194.9港元，彰显管理层对长期价值的信心。董事会宣布不派付本期中期股息。

公司展望

泡泡玛特创始人王宁在中期业绩电话会上表示，未来六个月，集团将启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划，这也是其首次在业绩会上公布股份回购计划。

此外，王宁在业绩会上表示，虽然公司营收上半年完成超过20%以上的增长，但可预见的是下半年压力比上半年还会更大一些，今年大概率完不成年初既定的20%增长的目标。

业绩原文：泡泡玛特2026年上半年业绩

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