宇树开盘市值4400亿收盘3400亿，大疆成最大输家

8月19日，今年最值得期待的新股之一宇树科技登陆科创板。开盘价1100元，较150.8元的发行价暴涨629%，市值一度冲破4400亿。美团系浮盈超333亿，雷军赚了152亿，梁文锋浮盈11亿，23名员工一夜之间跨入千万富豪门槛。

宇树科技创始人王兴兴持股21.44%，为实际控制人；员工持股平台上海宇翼持股9.85%；美团系旗下的汉海信息持股6.85%；红杉中国旗下的宁波红杉持股5.59%；小米/顺为资本旗下的Astrend IV持股3.98%；经纬创投旗下的经纬壹号持股3.83%；中信系的金石成长持股3.74%；北京市级机器人产业基金持股3.44%；嘉兴骅茂持股2.87%；天使投资人尹方鸣控制的君万弘毅持股2.76%。

截止今日收盘，N宇树报收于845元涨幅460.34%，总市值3418亿，较开盘近4400亿市值已经缩水近1000亿。

但当天社交平台上最耐人寻味的话题，不是这些赢家，而是一个本该出现在赢家名单上的名字——大疆。

01

一场反腐，刮走250亿

王兴兴与大疆的故事要从2016年说起。

那一年，王兴兴从大疆离职，他硕士毕业于上海大学，研究方向正是四足机器人。2016年初入职大疆，但仅待了两个多月就离开。原因很简单，他的机器狗XDog在海外意外走红，天使投资找上门，他决定自己单干。两个月的短暂交集，是这段故事最早的伏笔，大疆在2016年错过了一个人才，又在2018年错过了一笔投资，两次错过，最终叠加成一个250亿的遗憾。

2016年8月，宇树科技成立。

两年后的2018年，大疆做了一笔在当时并不起眼的投资决策。旗下基金DJI NewChina PE Fund-1 L.P计划出资1012.86万元，参与宇树第二次增资，认购约17%的股份。彼时宇树的投后估值不过6000万元，在投资圈看来，这只是一笔押注早期硬科技的小额试水。

但这笔投资推进得异常深入。2018年4月，增资协议书正式签署。7月，宇树股东会审议通过。8月10日，工商变更登记完成。大疆的名字赫然出现在宇树科技的股东名单上，持股16.9999%，仅次于创始人王兴兴。工商都走完了，在投资行业里，这意味着交易已经完成了99%的流程，只剩下最后一步打钱。

然而，大疆的资金始终没有到账。

资金卡壳的原因，不在宇树，而在大疆内部。

2019年，大疆掀起了一场声势浩大的内部反腐风暴。那年大疆发布了一份公开通告：处理涉嫌腐败和渎职的员工45人，腐败造成的损失保守估计超10亿元。通告披露，自2018年起，大疆在内部管理改革中，意外发现供应商引入决策链条中的研发、采购、品控人员存在大量贪腐行为。

这场风暴的烈度远超外界想象。投资部门被全面叫停，所有对外投资项目紧急冻结审查，任何一笔股权投资都可能被贴上"利益输送"的嫌疑标签。而那个负责宇树项目的投资部门负责人，恰好是这场反腐中被处理的人员之一。

在极端审慎的气氛下，大疆最终于2019年4月30日选择减资退出，彻底从宇树科技的股东名单中消失。

正是大疆内部的这一场反腐，刮走了7年后的250亿。

大疆的突然毁约，对当时的宇树是实打实的打击。2019年正值资本寒冬，早期硬科技项目融资本就艰难。宇树不得不紧急启动替代融资方案，创始团队四处见投资人。幸运的是，红杉中国在2019年领投了宇树的Pre-A轮，随后源码资本、高瓴也陆续入场。

回头来看，大疆的退出反而给其他机构让出了空间。但站在2019年宇树的角度，大疆那笔已经完成工商登记的钱突然断掉，带来的现金流压力和不确定性，足以让一家创业公司焦头烂额。

02

看不懂的下一个十年

有人会说大疆不做投资也没关系，无人机主业依然是全球龙头，市值稳固。但问题在于，宇树做的恰恰是"地面上的大疆"。

四足机器人、人形机器人、具身智能这些领域和无人机在技术底层上高度同源：电机控制、感知算法、供应链管理、系统集成。一位曾接近大疆投资部的人士回忆，站在大疆的视角，宇树无论在技术前瞻性还是产业链协同上，都与大疆十分契合，因此投资部"follow王兴兴很紧"。

也就是说，大疆错失的不仅是一笔财务回报超250亿的投资，更是一个与自身主业高度协同的战略入口。

大疆创始人汪滔曾评价王兴兴是"非常优秀的创业者"。但评价归评价，最终还是错过了。

更耐人寻味的细节是2019年反腐风暴期间，大疆还退出了前首席科学家创立的农业机器人龙头丰疆智能，后者目前正在冲刺港股IPO，估值约47亿元。

投资窗口一旦关闭，错过的就是一个生态。

直到2025年，大疆才开始重新出手，投资消费级3D打印企业智能派数亿元，入股前员工创办的全地形车公司驰龙动力。创始人汪滔也在2026年首次公开表示，大疆正在做两件事："内部孵化、对外投资"。但有些窗口，关上了就是关上了。

最贵的从来不是买错，而是看不懂下一个十年。

当大疆在2019年关上投资窗口时，人形机器人赛道还是一片荒原。仅仅六年后，这片荒原上已经长出了参天大树。

2025年全球人形机器人出货约1.8万台，2026年上半年仅中国产量就已超4万台，全年预计突破10万台，较去年跳升五倍；IDC预测2026年中国市场规模将接近13亿美元，全球市场则从54.1亿美元向2035年的502.7亿美元扩张。

2025年中国具身智能和机器人领域全年融资735亿元，2026年仅上半年就已飙至935亿元，半年超过去年全年，平均每天超5亿元砸进这个赛道；百亿估值企业从3家猛增至26家，宇树十年估值涨了4574倍，智元、优必选、逐际动力批量站上百亿台阶，赛道百亿级大厂阵营已经成型。

就在大疆关上投资窗口的2019年，它的老对手影石创新正在做另一件事，砸钱搞AI影像研发。那一年影石刚完成数亿元C+轮融资，资金全部用于软硬件AI能力的升级。

这套以全景视觉和AI算法为核心的技术体系，练了整整六年。

等到2026年具身智能风口起来，影石发现自己手里的全景视觉能力，恰好是机器人最需要的"眼睛"。2026年4月，影石创始人刘靖康在年报中首次披露，公司正在为多家具身智能企业提供全景相机作为视觉数据采集设备。6月，影石出资1亿元参与设立峰瑞影佳基金，重点投向AI及智能硬件上下游。7月，影石正式官宣组建机器人团队，首款消费级"摄影机器人"计划于2027年下半年发布。从卖相机给机器人公司，到做LP投AI，再到亲自下场造机器人——影石用"合作+基金+自研"的组合拳，在具身智能赛道里越走越深。

而退出了宇树的大疆，此刻手里什么都没有。

商业史上，相似的错过并不罕见。2005年，雅虎错过了收购谷歌的机会，后来以16.5亿美元的价格卖掉了持有的谷歌股份，而那批股份如今价值数千亿。2013年，扎克伯格出价30亿美元收购Snapchat被拒，后来Snap市值一度超过千亿。

所有伟大的错过，看上去像风险，实际上叫时代。