传承穿越半世纪的全球多资产经验，这家外资公募在中国市场重塑投资

华尔街有个古老的笑话：一只蒙着眼罩的猴子朝股票名单扔飞镖，选出来的组合和基金经理精心挑选的业绩差不多。

这个笑话能流传的背后，折射的是主动投资想要长期稳定战胜市场的难度，特别是只依靠基金经理个人的能力，无法覆盖日益复杂的市场，力不从心。

中国的头部基金公司们在这两年或许也都意识到了这一点，纷纷开始行动起来，国内资管行业正在经历一场深刻的投研变革——

投资决策从依赖个人经验和“手感”的手工作坊模式，转向依靠平台和科技算法驱动的系统化团队作战模式。

这场变革中，一家拥有超过半个世纪全球资管经验的老牌机构——联博集团（AllianceBernstein），正将其自主研发的全链条“科学多元投资”通过其子公司联博基金系统性地落地中国市场。

资料显示，联博集团成立于1967年。截至2026年6月30日，全球资产管理规模达9060亿美元（超6.1万亿人民币）。

当许多基金可能还在强调明星基金经理的个人能力和“手感”时，联博集团已将数据科学深度嵌入投资全链条，如今的AI工具更是加速了这一进程——

AI的目标不是取代投研，而是压缩研究周期，把投资经理从海量信息中解放出来，帮他们把精力留给真正有价值的判断。

而这套依靠平台和科技的系统化投资在中国市场可能并无太多水土不服的担忧，这是因为其实联博集团在中国并不是名新人，而是深耕近20年，对A股有着深刻的理解。

联博集团早在1997年就已于中国香港成立办事处，开始管理大中华区股票投资组合；2006年正式成为全国社保基金首批境外投资管理人，随后陆续取得QFII、RQFII、QDLP等资格。

2009年，联博集团就推出了专注于A股市场的投资组合，至今已有逾17年持续、可追溯的历史业绩。

2015年在上海成立外商独资企业，2023年获准设立公募基金管理公司联博基金并于2024年正式开展公募业务。

由此联博基金将集团海外积累了数十年的量化模型带入了中国公募行业，为A股市场量身定制了基本面量化模型；

调整适配了带有A股特色的因子，筛选有望提供高胜率的股票池。

除了股票，联博集团的固收投资、多元资产管理在海外也素有口碑。

联博集团打造有以AI驱动的债券投资平台，将人脑、AI与机器学习结合，导入超过几十年的庞大数据库；

开发了智能债券系统Abbie，可根据指令从海量数据中快速筛选符合条件的投资标的；

推出了信用债券研究资料库PRISM，运用信贷评级和评分系统，即时掌握企业信用质素与评级变化，有效对比发债机构的优劣；

联博集团的这项创新，还曾获得2019年美国资金管理协会/巴伦周刊产业大奖(MMI/Barron's Industry Awards)。

这套体系不是简单的数据堆砌，而是一套从资产配置到个券选择、从风险监控到交易执行的全链条科学投资方法。

特别是当下固收+市场环境中，这种科学的资产管理思路的价值尤为值得借鉴。

在当前低利率环境下，单一债券资产的收益空间持续收窄，而跨市场、多资产的配置正是联博这套体系所擅长的。

虽然投资或永远无法做到百发百中，但联博正在做一件事：让投资结果不是靠运气，而是靠系统化的投研体系。

从联博基金旗下几只基金在中国市场的表现来看，近一年业绩均远远超过同期基准。

尤其是联博汇利，Choice数据显示，截至今年6月30日近一年最大回撤仅-1.1%，体现出了一定的高超额、低回撤特征。

图：联博基金旗下产品情况：

来源：基金定期报告，Choice，数据截至：2026.6.30

全球化整合性研究平台

成长与价值的强强联合

联博集团的故事始于一场“优势互补”的并购。

1967年成立的Bernstein，以价值股与基本面研究著称，其研究报告以黑色封面为主调，也被称为“黑皮书”，因为研究质量出色，被业内奉为必读刊物。

而1971年成立的Alliance Capital，则凭借对成长股和技术密集型企业的敏锐嗅觉崭露头角，在90年代末的科技浪潮中积累了卓著的声誉。

2000年，Alliance Capital以35亿美元将Bernstein收购，至此两家公司强强联合，正式组建为联博集团。

这场合并奠定了联博“价值与成长兼容并包”的基因——不押注单一风格，而是通过多元视角应对每一轮经济起伏。

此后，联博持续将这种兼容文化融入全球布局：

截至2026年6月30日，联博在全球27个国家和地区、53个城市设有办公地点，建立了全球化的整合性研究平台，

集团拥有134位平均从业25年的基金经理，387位平均从业15年的分析师——

这支经验深厚、高度稳定的投研团队，构成了联博系统化投资的基石。

海外团队通力协作分享研究成果，将全球顶尖思维一一融入各投资组合，在各本土市场挖掘投资机会。

系统化、纪律化，

固收+升级、擅长管理多资产

相比明星基金经理模式，联博基金走了一条不同的路。

在联博基金，投资不是一个人的独角戏，而是一支稳定团队的协奏曲。

基金经理考核覆盖1年、3年、5年，始终看重中长期考核，其中三年、五年的中长期维度权重更高，这让团队有足够耐心，投资动作不会变形，也让投研文化在一代又一代人之间传承；

更重要的是，联博基金已经跨入依靠平台和科技的系统化数字智能模式，

通过标准化的投资流程和严格的投资纪律，力求实现产品的稳定输出。

在固收+投资中，这套体系的价值尤为突出。

在当前低利率环境下，单一债券资产的收益空间持续收窄，依靠多元资产配置有望满足长期增值的目标；而跨市场、多资产的配置正是他们所擅长的。

联博基金固收+投资流程更为系统化、纪律化：

战略资产配置阶段，确定组合长期收益风险目标并设计投资策略；战术资产配置阶段，通过量化模型评估市场风险并进行动态管控；

集团的基本面研究团队和经济学家，提供全球宏观经济展望；

遍布全球各地办公室的研究力量全天候接力，为组合提供研究支持。

这种“团队化作战”的方式，使得投资决策不单纯依赖个别人的灵感，而是一个可复制、可追溯、可优化的系统过程。

在固收+策略中，联博基金已升级进化至3.0版本，即多元资产和策略动态配置；

债券端以高等级信用债为主，且AAA级占比不低于50%，辅以利率债波段操作，构筑安全垫；

A股端坚持价值风格，聚焦低估值、高质量企业；

同时可通过港股通配置港股资产，目前关注互联网、AI平台、新消费等A股市场稀缺标的机会。

同时，通过相对动量、通胀、利率、中美利差四大因子，对A/H股资产比例进行动态再平衡。

这种跨市场配置，有助于投资组合分散单一市场风险暴露，对于普通投资者而言，或许意味着更好的持有体验。

基本面量化策略

落地效果已有良好表现

具体到选股，

除了拥有全球视野的团队作为后盾，

联博基金针对中国市场专门开发了量化基本面模型，并进一步通过分析中国投资者行为寻找机会，力争筛选出高胜率的股票池。

在这一股票池中，基本面研究员再通过深度分析——

研究行业趋势、竞争格局、公司长期盈利表现，发现与市场不同的“预期差”，以此覆盖量化难以捕捉的盲点及风险点。

前面展示的联博基金旗下智选和智远两只偏股型产品表现，多少能体现出这一策略在中国的有效性，两只基金近1年表现均显著跑赢同期业绩比较基准。

追求高胜率低回撤

独到评级模型+动态配置模型

而在选券端，

运用联博集团自主研发的PRISM信用评级模型对发债机构进行精细评级。

相对于清一色的AAA外部评级，联博将信用评级体系细分为21个子评级，更好地区分和防范尾部信用风险。

同时，通过价值、动量、质量、波动率等因子对信用债动态赋权，得分越高的债券在组合中权重越大。

在风险管理上，联博基金采用目标波动率模型将风险预算严格控制在组合承受范围内，辅以AI驱动的回撤预测系统进行持续监控。

而这套体系最好的验证，就是已经运作一年多的联博汇利。

联博汇利是联博基金旗下首只固收+产品。

基金定期报告显示，截至2026年6月30日，联博汇利债券A类份额成立以来回报5.73%，过去一年回报5.39%，同期业绩比较基准分别为5.25%和4.54%；过去一年基金最大回撤仅-1.1%，体现出较优的风险收益性价比（数据：Choice）。

基于联博汇利的成熟经验，联博基金旗下新的固收+基金联博汇鑫债券基金（A类028285/C类028286）正在发行中，拟任基金经理何旻与张亦博正是联博汇利的在管基金经理。

何旻现任联博基金固定收益投资总监，拥有28年从业年限和22年投资管理经验，擅长宏观择时与深度信用分析，历经多轮市场周期考验。

张亦博现任联博基金投资研究部副总裁，拥有16年从业年限和6年投资管理经验，负责固收+产品的股债资产配置、组合风险管理与股票投资。

相较于联博汇利的低波固收+定位，

联博汇鑫的策略定位为中低波固收+，以追求更多的收益弹性。

更关键的是，联博汇鑫可引入港股资产，有望通过跨市场资产和A/H股动态配置模型实现更广泛的风险分散。

从“低波”到“中低波”、从“单一市场”到“跨市场”、从“均衡”到“价值+港股成长”的双轮驱动——联博汇鑫是联博基金在固收+赛道上的又一次系统化能力的集中输出。

从量化模型到AI工具，从全球数据库到信用评级系统，科技的深度嵌入让联博基金的投资决策在每一个环节都更具纪律性和可复制性；

事实上，联博基金的固收+产品，背后离不开股东方的全球研究资源支持，承袭联博集团独到的选股和选券模型，用跨市场动态配置拓宽了超额收益的来源，并进一步追求高胜率、低回撤的投资目标。

对投资者来说，选择联博基金的产品，某种意义上也正是选择认可这套传承自海外、历经半个世纪考验的系统化投资方法。

- 结语-

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