【券商聚焦】东方财富证券维持联想集团增持评级 指AI相关收入增60%

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，联想集团(00992.HK)FY2027Q1收入创单季度历史新高，调整后归母利润首次突破10亿美元。截至2026年6月30日止第一财季，公司实现收入269.43亿美元，同比+43%；毛利44.52亿美元，同比+60%，毛利率16.5%，同比提升1.8pct，主要受ISG盈利能力改善带动。Non-GAAP口径下，经调整经营利润15.23亿美元，同比+141%，经调整经营利润率提升至5.7%；经调整归母净利润10.75亿美元，同比+176%，经调整净利率提升至4.0%。人工智能相关收入同比增长60%，占集团总收入35%。报告口径归母净亏损6.09亿美元，主要系认股权证重估产生16.90亿美元非现金公允价值亏损及可转债名义利息等非现金项目影响。 分业务看，三大业务集团收入及经营利润均创第一财季新高。智能设备业务集团（IDG）收入171.06亿美元，同比+27%，经营利润12.10亿美元，同比+27%，经营利润率稳定在7.1%；全球PC市场份额达24.2%，同比提升0.5pct，连续10个季度扩大相对第二大厂商的份额领先优势；全球AI PC市场份额达25.1%。基础设施方案业务集团（ISG）收入85.10亿美元，同比+98%，创单季度历史新高；经营利润7.77亿美元，由去年同期亏损0.86亿美元大幅转正，经营利润率达到9.1%的季度新高；AI服务器项目储备达540亿美元，环比+157%。方案服务业务集团（SSG）收入28.84亿美元，同比+28%，创季度新高；经营利润6.97亿美元，同比+39%，经营利润率达到24.2%历史新高；人工智能服务收入实现三位数同比增长。 盈利预测与评级方面，东方财富证券维持原盈利预测，公司2027-2029财年营收分别为906.07、1002.73、1128.81亿美元，分别同比增长9.07%、10.67%、12.57%；归母净利润分别为20.47、23.73、28.29亿美元，分别同比增长7.06%、16.44%、19.13%；维持“增持”评级。 风险提示方面，报告指出PC高端化和AIPC渗透节奏不及预期；关税及零部件成本涨价幅度超预期；AI服务器订单储备的兑现节奏与毛利率不及预期。