恒生科技指数双轨选股 扩容硬科技标的

证券时报记者王军

近日，恒生指数公司发布恒生科技指数修订咨询文件，针对指数编算方法推出系统性修订方案。这是该指数自2020年推出以来，力度最大、影响最深远的一次结构性改革。

根据多家机构的预测数据，本次指数调整有望纳入宁德时代、天数智芯、壁仞科技等硬核科技龙头企业以及晶泰控股、滴普科技、禾赛-W等具备成长潜力的科创企业。

业内受访人士表示，本次修订的核心在于拓宽科技主题覆盖范围，并增加以收入增长为导向的选股机制。恒生科技指数将突破过往偏重消费、互联网的局限，贴合中国科技产业发展趋势，强化对科创企业成长属性的刻画，从而巩固香港作为中国科技资产离岸定价中心的地位。

指数告别“纯市值时代”

长期以来，恒生科技指数对消费、互联网等行业的敞口偏高，对硬科技的敞口不足一直备受诟病，这也是今年以来该指数跑输全球市场主要指数的原因之一。

为适配全球科技创新的发展趋势，恒生指数公司就恒生科技指数的编算方法提出系统性修订方案，包括扩大指数的科技主题范围、调整成份股挑选机制以及增加成份股数目。

本次改革最核心的突破，便是正式告别单一市值筛选模式，创新搭建40只市值组加10只收入增长组双轨选股框架，成份股由30只扩容至50只。具体而言，市值组将从符合资格的标的中按总市值排序，直接选取前40只龙头标的；收入增长组则面向未进入市值组的企业，以过去12个月的收入增速为核心指标，补选10只高成长科创标的。

与此同时，恒生指数公司重新升级科技主题架构，搭建起数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人与自动化、云端、前沿科技6个科技主题体系，并将现行的16个科技子主题扩展至24个，全面覆盖当下全球科技创新的主流演进方向。

本次征询意见稿中提到，对于恒生科技可能作出的相关修订预计将于今年9月底公布，并于截至9月30日的指数检讨中实施。任何相关的成份股变动将于2026年12月生效。根据以往惯例，本次调整公布时间将在11月上旬。

优美利投资总经理贺金龙向证券时报记者表示，本次恒生科技指数修订，本质上是一次指数编制规则的底层重构，绝非成份股数量的简单扩容。通过重构科技主题分类，指数将更紧密地贴合最新产业发展趋势；通过引入收入增长选股机制，一批具备高成长潜力的科技企业将有望纳入。

宁德时代等股票有望获纳入

随着恒生科技指数选股框架重构，市场围绕潜在纳入标的形成预期。

基于最新行情数据，兴业证券预计，本次恒生科技指数调整在市值组方面有望纳入宁德时代、天数智芯、建滔积层板、思摩尔国际、万国数据-SW、ASMPT、壁仞科技、建滔集团、瑞声科技、优必选10只股票；收入增长组方面则有望纳入晶泰控股、微创机器人-B、文远知行-W、滴普科技、迈富时、中环新能源、黑芝麻智能、九方智投控股、英诺赛科、禾赛-W10只股票。

根据征询意见稿中的模拟测算，本次新增的20只股票将主要分布在高端硬件、机器人以及人工智能等赛道。此前占据主导地位的互联网龙头股在成份股数量方面没有变化，但调整后的指数前十大权重占比从70.6%降至66.3%。

对市场而言，指数成份股调整将带来跟踪资金被动安排。据恒生指数公司介绍，截至今年6月，跟踪恒生科技指数的基金资产规模达到404亿美元，较2020年推出初期的15亿美元增长近26倍。

兴业证券预计，现存成份股中，腾讯、阿里巴巴等权重股受被动资金调仓影响较小，网易、美团等个股权重有一定稀释，或面临短期压力。潜在新增成份股中，市值组的万国数据、宁德时代和优必选，收入增长组的黑芝麻智能和禾赛或受益于被动资金调仓。

与此同时，主动资金也可能在调整生效前，进行提前布局。博大资本行政总裁温天纳对证券时报记者表示，对于部分已经纳入港股通的成份股，南向资金可能在方案公布后至生效前，提前布局潜在受益硬科技与高成长标的，或微调互联网龙头仓位。海外主动资金更关注基本面与流动性，若改革提升指数代表性，长期配置意愿可能增加。

温天纳预计，新增的成份股将可能带来数百亿港元级流入。其中，硬科技与高成长标的获正面催化，传统互联网龙头权重略稀释，但因流动性好，所受冲击有限。长期来看，此次调整将有助于提升恒生科技指数与全球AI及硬科技周期的相关性，增强港股市场国际吸引力。

夯实香港离岸定价中心地位

根据恒生指数公司模拟测算，改革后恒生科技指数科技结构将迎来质变，指数从互联网平台主导转向硬科技+平台的多元均衡格局。

“新的恒生科技指数将先进硬件、人工智能、机器人及自动化、前沿科技提升为核心主题，并专门开辟收入增长通道，直接提升相关公司的‘入指预期’与被动资金可见度，增强其在港股的流动性与估值锚定效应。”温天纳表示，对于计划赴港的半导体、AI基础设施、机器人、航天卫星、先进材料等硬科技与特专科技企业而言，入选潜力意味着更好的国际曝光与资金承接。

贺金龙认为，新的恒生科技指数从“互联网指数”向“全品类科技指数”升级，向全球科创企业发出了港股市场愿意拥抱最前沿科技方向的强烈信号。一个能准确表征硬科技板块的主流指数，将降低全球资金配置中国硬科技资产的门槛，对强化香港国际融资中心地位、助力培育壮大新兴产业和未来产业具有深远意义。

恒生科技指数的编算方法修订与港股近年特专科技上市政策、A股硬科技龙头加速赴港趋势形成共振。近年来，大量AI、先进制造、半导体等硬科技公司陆续递交上市申请、登陆港股，A股硬科技龙头也在加速赴港上市。

温天纳表示，长期来看，恒生科技指数代表性提升，将吸引更多跟踪资金，改善新股流动性，进而吸引更多优质硬科技选择港股，形成“供给增加—代表性提升—资金流入”的正向循环，强化香港作为中国科技资产离岸定价中心的地位。