半年净利仅259万！这家烘焙原料龙头的利润，去哪了？

2026年上半年，南侨食品业绩延续下行，营收和归母净利润同比分别下降5.68%、92.79%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

近年来，国内烘焙市场规模持续扩容，据欧睿预测，2025年该市场规模达到约1487亿元，而2025年至2027年复合增长率（CAGR）将在3.5%左右。

行业规模增长下，下游终端竞争却在加剧。一方面，消费者对产品品质和健康属性的关注度有所提升，推动烘焙原料向更清洁、更天然的配方方向升级；另一方面，棕榈油、椰子油等核心原料受主产国政策、国际市场波动等因素影响，价格整体上行。需求端品质升级与成本端压力并存，对上游原料企业形成了双重考验。

在此背景下，作为国内烘焙原料行业的领军企业之一，南侨食品集团（上海）股份有限公司（下称南侨食品，605339.SH）当前的盈利表现难言乐观。

据公司披露的最新业绩报告显示，2026年上半年，南侨食品延续此前下行趋势，归母净利润同比大幅下滑92.79%，仅录得259.39万元；期内营收也同比减少5.68%至14.67亿元。

需要留意的是，南侨食品2026年第一季度归母净利润为301.97万元，这也意味着，公司同年第二季度单季出现了一定亏损。

2026年上半年南侨食品主要会计数据

数据来源：公司财报

南侨食品深耕烘焙应用油脂领域近30年，如今已逐步将业务拓展至淡奶油、乳制品、馅料等其他烘焙原料领域，产品范围涵盖200多个品种。实际上，早自2024年起，南侨食品归母净利润便陷入下滑，且同比降幅从2024年的13.34%大幅扩大至2025年的79.81%，2026年上半年该降幅达到92.79%。

分析认为，南侨食品净利的大幅度下滑，或受多方面因素影响。其一，自2025年起，原材料价格持续高位推高了生产成本。进入2026年上半年，棕榈油受地缘冲突推升国际原油价格、海外政策预期收紧出口供应等因素影响，离岸采购价格持续震荡上涨；椰子油市场价格虽较2025年下半年历史高位有所回落，但受前期高价原料库存的消化周期影响，本期原材料成本的同比增幅依然明显。

为对冲成本压力，南侨食品采取了产品调价、调整产品结构等多项措施，以降低原材料成本上涨带来的影响。但当前，消费端价格敏感度显著提升，导致下游客户价格竞争激烈，公司无法有效传导成本上行压力。

其二，南侨食品高毛利产品（烘焙应用油脂）收入有所下降。数据显示，2026年第一和第二季度，烘焙应用油脂合计收入为6.81亿元，同比减少1937.50万元；与此同时，淡奶油、乳制品、馅料几大核心品类的收入同比也纷纷下滑，减少规模在百万元至千万元不等；仅有预制烘焙品收入有所增加，而该板块收入占公司当期总营收的比重不足两成，对整体业绩拉动效用有限。

其三，渠道方面，南侨食品以直营和经销两种模式为主，截至2026年第一季度末和第二季度末，公司经销商数量从453个增至522个，但经销商渠道的整体收入却持续下滑，两个季度合计带来7.81亿元收入，与2025年同期相比缩减了1.02亿元。2026年第二季度单季，公司直营渠道收入也同比减少455.19万元，录得3.33亿元。

而自2025年下半年以来，烘焙行业的消费场景、渠道、结构发生显著变化，传统连锁烘焙门店数量下降的同时，商超、线上、咖啡茶饮等新业态正成为该行业增长的主要驱动力。

2026年上半年，为维持营收稳定，南侨食品开发新产品、拓展新渠道、开拓新客户，以创造新的增量。例如在传统直营、经销体系之外，公司在天猫平台开设旗舰店布局C端零售；又比如针对快速扩张的现制茶饮、咖啡市场，公司推出JoyQ霜享系列产品，其中奶油顶、奶盖等能为茶饮客户提供便捷高效的全方位解决方案。不过，从最新财务数据看，这些新举措的成效似乎尚未完全显现。

南侨食品主营产品收入及同比变动情况

数据来源：公司季度经营数据公告

此外，2026年上半年，南侨食品仍有多家主营烘焙油脂制品领域的子公司处于亏损状态，其中天津吉好、南侨曼谷、南侨香港的净利润分别为-494万元、-704万元和-76万元。

面对当前盈利困局，南侨食品在2026半年报预告中明确了后续经营规划，包括市场拓展、产品研发和运营管理三大维度，具体举措涵盖重点发力零售、餐饮等新兴渠道，深耕下沉市场、拓展海外市场；加速推进稀奶油等乳制品领域国产替代，强化差异化竞争优势；以及优化采购策略，动态应对原材料价格波动等。

在2026年下半年的经营中，南侨食品能否重新回到营收与利润同步增长的轨道？

投时关键词：南侨食品（605339.SH）