一二级联动布局硬科技，12家券商“埋伏”宇树科技

21世纪经济报道记者孙永乐

8月13日晚间，宇树科技公布首次公开发行股票并在科创板上市发行结果，网上投资者放弃认购数量为8734股，网下投资者放弃认购数量为0股。

随着这家“A股具身智能第一股”IPO进程加速，其背后的券商资本版图也浮出水面。

根据股权穿透结果不完全统计，至少12家券商通过直投子公司、产业基金、LP（有限合伙人）出资等方式在上市前完成布局。

其中，独家保荐机构中信证券（600030.SH）是绑定程度最深的一家。

21世纪经济报道记者曾在《押中宇树科技，中信证券“股东+保荐人”身份双丰收》中报道称，中信证券合计持有宇树科技0.8525%股份，上市后稀释至约0.7673%，对应上市后市值约4.68亿元：一是通过旗下私募投资基金金石成长参投，穿透后间接持股比例约0.5148%；二是通过另类投资子公司中证投资参投，持股比例约0.3377%。

此外，根据科创板保荐人跟投制度，中信证券还通过中证投资参与战略配售，获配80.89万股。

其余11家券商主要通过两条路径参与。

一是借道金石成长基金以LP身份间接持股。其中，华龙证券另类子公司华龙金城投资持有金石成长2.4%份额，对应间接持股约36万股；华安证券（600909.SH）另类子公司华富瑞兴投资、红塔证券（601236.SH）另类子公司红正均方投资各持有约0.6%份额，对应间接持股约9万股。

中信建投（601066.SH）、申万宏源（000166.SZ）的另类投资子公司也通过多层出资，间接持有金石成长份额（穿透至第三层）。

二是通过市场化产业基金或母基金布局。东吴证券（601555.SH）另类子公司东吴创新资本持有深创投中小企业发展基金2.6%份额，间接持有约12万股；国泰海通（601211.SH）旗下证裕投资、创新股权投资母基金通过上海科创中心贰号基金、合创投资（天津）合伙企业两层嵌套完成布局；财通证券（601108.SH）另类子公司财通创新投资同样通过合创投资（天津）合伙企业间接持股。

此外，中金公司（601995.SH）旗下中金资本、中金私募以母基金和产业基金方式参与，招商证券（600999.SH）另类子公司借道上海中移数字转型产业私募基金间接持股，中邮证券则通过广州初者之心股权投资合伙企业间接参与。

值得一提的是，华安证券、红塔证券等多家券商在“一级LP”之外，其自营账户亦顶格参与了网下申购，形成“一级拿长期增值、二级赚打新收益”的双线打法。

根据宇树科技公布的IPO网下初步配售结果及网上中签结果公告，超20家券商自营账户顶格参与网下申购并获配股份。

从收益结构看，券商参与硬科技IPO的回报由三部分构成：保荐承销的基础收入，保荐跟投及一级直投带来的股权增值，以及自营盘网下打新的短期溢价。

目前，“科创券商”正依托“投行+投资+PE（私募股权投资）”资本绑定模式，深度参与硬科技企业的成长。这一模式将券商利益与企业长期价值深度绑定，从而在企业上市前融资、IPO和后续并购等全生命周期环节中获取资本增值与承销费用的综合收益。