医疗服务板块逆势涨3.99%，创新药“卖水人”的景气反转来真的了？

8月13日，A股三大指数冲高回落集体收跌，上证指数跌0.50%，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.45%，全市场成交额2.55万亿元。然而，医疗服务板块逆势爆发，成为当日市场最耀眼的“避风港”。

同花顺(300033)行情中心数据显示，医疗服务板块（881175）涨幅3.99%，板块内56只成分股上涨，流入资金212.43亿元，流出196.29亿元，资金净流入16.14亿元。

个股层面，博济医药(300404)录得20%涨停，报14.45元；南模生物涨停，涨幅20.01%，报52.42元；万邦医药涨停，涨幅20.00%，报88.68元。兰卫医学涨19.96%，百奥赛图涨12.17%，澳洋健康(002172)涨10.13%。CRO概念板块同步大涨，板块指数报2402.753点，涨幅达5%，成交295.08亿元。创新药、生物制品、细胞免疫治疗等板块涨幅居前。

资金面上，据同花顺数据中心，医疗服务板块当日主力资金净流入16.14亿元，位居全市场行业板块第3位。其中药明康德(603259)净流入居首。创新药ETF易方达（516080）上涨2.18%，成交额达4.36亿元；医疗ETF易方达（159847）涨2.63%。

在A股整体承压的背景下，医疗服务板块缘何逆势成为资金竞逐的焦点？

创新药出海进入“高频落地期”

8月10日单日，国内创新药行业落地三起重磅对外授权交易。具体包括百济神州与Revolution Medicines合作探索肿瘤创新联合治疗方案，并获得其四款临床阶段候选药物在部分亚洲市场的权益；信达生物携手第一三共拿下维复泰中国大陆市场商业化推广权；甘李药业亦完成一笔重磅交易。

三笔交易同日落地，标志着国内创新药出海授权已进入“高频落地期”。BD交易的爆发式增长背后是宏观数据的持续验证。

据Pharmcube数据，2026年上半年中国创新药对外授权交易达210宗，首付款总额54亿美元，交易总值1051亿美元，同比增长73%。全球医药交易TOP10中，中国企业独占8席，中国创新药资产已成为全球药企管线补充的核心来源。

交易数据背后是更深层的产业逻辑切换。中泰证券指出，2026年以来中国创新药产业逐步进入价值兑现阶段，行业逻辑由过去依赖BD事件催化，转向海外商业化、临床数据兑现及持续收入贡献。兴业证券(601377)表示，License-out交易的持续放量验证了中国创新药企的全球竞争力。

此外，地缘风险的阶段性解除则为板块打开了估值的“天花板”。

8月7日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院批准了药明康德的初步禁令动议。法院裁定，在本案诉讼期间，禁止美国国防部执行、实施或以任何方式赋予药明康德“中国军事企业”清单列名效力。法院同时驳回了国防部“上诉期间暂停禁令”的申请，仅责令药明康德缴纳1美元保证金。

被列入1260H清单此前一直是压制整个CXO板块估值的核心地缘风险。该禁令的获批意味着即使国防部提起上诉，禁令原则上仍继续有效。这一“黑天鹅”事件被阶段性解除，极大地修复了市场对行业出海前景的预期。

药明康德2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%，业绩再创历史新高。截至6月末在手订单664.3亿元，同比增长25.2%。

从外部冲击到景气反转

据美银证券研报，2026年上半年中国一级市场医疗保健融资共814宗，同比增13.8%，融资总额达726亿元人民币，同比增41.7%；其中创新药融资418亿元人民币，同比增79.1%。全球创新药融资方面，上半年融资事件505宗，同比增6.1%，融资总额268亿美元，同比增58.5%。

从已披露的中报及业绩预告来看，板块景气度持续验证。昭衍新药(603127)预计上半年归母净利润同比增长上限达1377.4%；百奥赛图营收预增超50%、归母净利润预增约4倍；奥浦迈预计同比增长上限229%。国内CXO行业经历2022至2024年的调整阶段后，受益海外投融资率先回暖，2024年国内头部CXO公司海外订单展现复苏态势。

美银证券上调行业终端增长率假设，由1%提升至3%，并调升多家CXO企业的目标价——药明康德H股目标价由204.3港元上调至242港元，维持“买入”评级。康龙化成(300759)H股目标价由27港元上调至32.3港元。美银指出，中国CRO/CDMO企业有望受惠于研发活动的进一步加快。

从订单端看，内需CXO订单已率先实现爆发式增长。临床前CRO 2025年新签订单增速均大幅增至约40%。随着前期低价订单逐步消化，强劲增长的新签订单在2026年将转化为板块明确的收入。从估值端看，CRO板块经历前期充分调整后，当前估值仍处历史较低水平，修复空间显著。

行业格局方面，头部集中趋势明确。行业已形成以药明康德、泰格医药(300347)、康龙化成、凯莱英(002821)为第一梯队，昭衍新药、九洲药业(603456)等细分龙头为第二梯队的清晰格局。

不过券商研报也表示，地缘政治风险尚未完全消除。禁令仅为诉讼期间的临时措施，并非最终判决。若后续诉讼结果不利，1260H清单的阴影仍可能重新笼罩。同时，行业内业绩分化显著，药明康德等龙头业绩高增的同时，部分中小CXO企业的订单恢复节奏和盈利改善幅度存在差异。