中国主动量化策略首度嵌入境外主动ETF，公募出海进入“能力输出”时代

【导读】中国量化策略首登境外主动ETF，公募“出海”玩法升级

中国基金报记者 闫军

境内主动ETF破冰在即，头部公募基金已经加速“出海”，以量化赋能海外主动ETF选股。

中国基金报记者获悉，富国基金旗下全资子公司富国香港获银河国际证券（新加坡）有限公司（以下简称银河国际）委任为投资顾问，为一只聚焦新加坡本地中小市值股票的主动管理型权益ETF提供选股支持。

据悉，该产品已启动发行，预计9月3日在新加坡交易所主板挂牌。

近年来，公募“出海”持续升级。在境外机构设置方面，公募境外子公司已超30家，遍布新加坡、北美等地区；产品层面，互联互通发展如火如荼，互挂ETF相继落地，并联合境外多家资管机构发行基金产品，吸引海外资金投资A股。

此次富国香港再次拓宽了“出海”边界，作为投资顾问负责为底层选股提供建议，输出国内资管机构的量化选股能力。

公募量化“出海”破冰

量化模型赋能新加坡中小盘选股

据悉，此次银河国际发行的产品以新交所iEdge Singapore Next 50指数为基准，聚焦新加坡中小市值板块。这一指数涵盖了富时新加坡海峡指数（STI）30只成份股之外市值最大的50家上市公司，合计市值约1100亿新元，代表了一个投资体量可观但研究长期覆盖不足的领域。

据银河国际援引的数据，截至2026年6月30日，Next 50成份股的分析师覆盖中位数仅为6家，不到STI成份股16家的一半，其中有11只股票的覆盖数不超过3家。研究覆盖的匮乏，直接体现为定价效率的下降和收益的分化，过去12个月，指数成份股中总回报最高的个股收益率超过160%，而最低的约为-36%，整体离散度接近STI的三倍。

在研究不充分、收益分化显著的市场中，被动复制指数意味着放弃甄别，主动选股的价值进一步凸显。这也是该产品采用主动管理而非被动跟踪的核心原因。

银河国际集团资产管理主管James Ong表示，大多数新加坡投资组合集中于蓝筹股，导致投资者实际持有的只是市场的一小部分，错过了Next 50所代表的更广泛的行业和成长机会，而有纪律的主动管理或将是参与这一板块的有效方式。

对此，富国香港量化团队为这只产品提供选股决策。富国量化团队成立于2009年，是中国公募行业最早的量化团队之一，近年来在基本面多因子体系的基础上持续迭代AI量化研究，搭建起基本面与AI双轮驱动的模型架构。富国香港依托这一体系，为境外合作方提供投资顾问服务。

具体来看，此次为产品提供技术支撑的是富国香港量化团队构建的六因子模型，将从估值、成长、盈利超预期、分析师情绪、盈利质量与市场六个维度对每一只标的评分排序，据此构建包含30—50只股票的投资组合并每月调整一次。

“富国的量化投资团队在超过16年的市场周期中不断打磨这套多因子框架，相信这些经过验证的原理具备跨市场的适用性。”富国基金首席投资官李笑薇表示。

公募“出海”从机构设立、产品矩阵进阶到策略输出

近年来，境内公募持续“走出去”，“出海”综合能力愈发强劲。

截至目前，已有包括南方基金、华夏基金、易方达基金、汇添富基金、博时基金等20多家基金公司在境外设置超30家子公司，布局地点从中国香港延伸至美国、新加坡、英国等多地，多家公司设置了两家以上海外机构。

与此同时，海外产品矩阵也更加多元化，通过互联互通、互挂基金等，ETF成为“出海”的重要抓手，业务版图拓展至沙特阿拉伯、新加坡、巴西等市场。

此外，境内公募联合海外资管机构发行产品也成为趋势，尤其是在中东、东南亚地区。比如，华夏基金与阿曼雅宝资管合作，发行投资于All China权益市场的中国“龙”基金，成为首只由中国管理人担任投资顾问的中东北非本地公募基金；泰国头部资管机构盘谷资管旗下一只名为Bualuang China Equity Fund的FOF投资了易方达瑞恒混合，随后盘谷资管再次发行新产品通过QFII配置易方达基金旗下权益类产品；景顺长城基金也与泰国InnovestX合作，推动以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证，创业板50ETF-DR在泰国证券交易所上市。

当前，境内公募“出海”业务拓展到新进程，即从单纯的“销售中国资产”升级为“输出投资能力”。

就在今年7月底，富国基金的香港子公司与泰国综合金融集团KKP达成合作，KKP发行的联接基金首发即募得超1亿美元。该基金主要投向富国香港旗下的一只大中华区权益类公募基金，这是KKP首次将中国资产管理机构的主动权益能力引入其财富管理平台，也是中资资管机构以主动管理策略进入东盟主流财富管理渠道的案例。

海外主动ETF将考验量化模型跨市场综合运营能力

此次富国香港与银河国际的合作中，两家中资机构的海外子公司将量化策略推向全球市场。有业内分析人士指出，对中资资产管理机构而言，衡量国际化程度的标准也在随之发生转变。设立境外子公司、发行离岸基金仅是国际化的起点；在境外金融机构经过充分评估后，是否愿意引入投研能力作为产品的核心，正在成为更有分量的检验标尺。

银河国际集团首席执行官Carol Fong表示，新加坡市场关注度的回升需要更广泛的投资者参与来支撑，其中包括蓝筹股之外板块的零售投资者，而机构资金已先行布局。银河国际服务新加坡零售投资者数十年，有责任开发拓宽市场投资渠道的产品。

值得注意的是，主动ETF和被动ETF两者的门槛并不相同。提供指数工具，考察的是跟踪精度与运作效率；而将一套主动模型置于产品核心，境外合作方需要评估投研团队的稳定性、风险控制体系、策略容量，以及策略穿越周期的一致性。

上述分析人士指出，为主动ETF提供量化策略，从卖“资产”到卖“能力”，对富国香港提出跨市场运营能力的实战挑战。除了面对市场投资者、货币、交易规则甚至跨时区的差异，以及合规风控、信披规则与国际接轨，量化策略还需要应对交易效率与风险隔离等核心考验。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：陈思扬

注：本文封面图由AI生成

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