不到一年从88干到股王，1700亿光芯片一哥再押注扩产

在光通信高速迭代的行业红利下，国内光电半导体芯片产业正迎来黄金发展期。8月12日收盘，源杰科技报收1429元，当日涨幅5.77%，总市值突破1779亿元。

源杰科技主做光芯片，简单而言就是把电信号变成光信号的那颗“心脏”。这家公司从2013年开始主攻这个领域，那时候国内高速半导体光芯片领域可以说还是一片荒芜，到了2025年，AI数据中心需求爆发，推着源杰科技进入集中兑现期。

从2025年4月的相对低点88.10元/股起步，源杰科技股价一路狂飙。2026年3月20日，股价首次突破1000元大关，成为A股历史上第8只千元股。此后股价继续震荡攀升，一度超越寒武纪与贵州茅台(600519)，坐上A股“股王”宝座，最高更触及1968.14元/股。

近期则有回落，但今日距离上述低点股价也翻了超15倍。好消息是，从当前需求端来看，光通信行业的高景气尚未出现明确的趋势性拐点，AI算力驱动的核心需求支撑依然稳固，为了能让这趟快车道更稳健，源杰科技开启了产能的再一次押注，近期累计扩产超55亿元。

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两次关键飞跃

一家年营收曾经仅6亿元的光芯片公司，凭什么一度坐上A股头把交椅？答案就藏在产业链的咽喉位置。

全球光通信产业链的利润分布极不均衡，在光模块领域，2024年全球TOP10榜单中，中国企业占据7席。

但在偏上游的高端光芯片环节，本土厂商却身影寥寥，究其原因，光芯片直接决定了光模块的传输速率上限，难度更高、极具壁垒。

而深耕这一赛道多年的源杰科技之所以被资本市场看重，源于其主营业务为磷化铟光芯片，它卡在了整个产业链中较为稀缺、较难替代的位置，目前，放眼全球，能稳定量产25G以上的高速磷化铟激光器芯片的厂商屈指可数。

源杰科技的创业故事，始于一位清华学霸。1970年出生的张欣刚，本科就读于清华大学材料系，后赴美深造获南加州大学材料科学博士学位。2001年起，他在Luminent、Source Photonics等全球光通信巨头深耕十余年，从研发员升至研发总监，深度参与过光芯片全流程。

2013年，张欣刚在陕西咸阳成立源杰科技。与国内大多数只做设计的光芯片公司不同，张欣刚坚持选择IDM（垂直整合制造）模式，芯片设计、外延生长、晶圆制造、封装测试全链条自主完成。

此后源杰科技的发展，经历了两次决定性的飞跃。第一次飞跃发生在2018年，源杰科技25G DFB激光器芯片通过客户验证，成为国内第一批突破该技术的企业。这一突破使公司成功切入5G建设赛道，收获了华为等头部企业客户。2022年12月，源杰科技登陆上交所科创板。

第二次飞跃在2025年。AI算力浪潮爆发，全球算力基建疯狂扩张，光模块、光芯片需求呈指数级增长。源杰科技前瞻性地全面转向AI数据中心市场，并一举扭亏为盈，迎来了公司的关键里程碑。

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采用IDM全流程模式

在光芯片这一赛道，源杰科技所面临的竞争格局，恰恰凸显了价值。从全球光芯片产业的竞争格局来看，海外企业一直把控着高端核心，但国内企业已开启稳步追赶的征程。

在AI算力刚需的100G、200G高速EML有源光芯片赛道，全球市场高度集中。美国Lumentum是全球高速EML光芯片的头部供应商，更是英伟达AI服务器的核心芯片供货商。日本住友电工同时掌握高端磷化铟（InP）衬底原材料与高端光芯片制造两大核心环节，是上游核心产能的重要掌控者之一。此外，博通、Coherent、三菱电机等国际巨头共同瓜分高端市场份额，形成高度集中的寡头垄断格局。

不过，伴随AI算力爆发式增长，全球高端光芯片产能持续紧缺，这从英伟达等头部算力巨头通过预付款和长期采购协议，提前锁定主流高端光芯片数年的核心产能便可见一斑。

正如Lumentum首席执行官曾在一次峰会上预警，磷化铟（InP）的短缺程度将超过当前内存市场所经历的危机。他指出，公司目前运营着五座InP晶圆厂，但出货量仍比客户需求低逾30%，且这一缺口较上季度还在进一步扩大。

这意味着产业链内将时常面临高端芯片缺货、价格上涨、交付延期等问题，供应链稳定性难以保障。

在这样的产业背景下，源杰科技的卡位价值更为凸显。公司采用IDM全流程模式，建立了覆盖芯片设计、晶圆外延、芯片加工和测试的全链条能力。

据公司2025年报显示，其CW 70mW激光器产品已实现大批量交付，该产品是数据中心业务的主要产品；100mW CW产品也已实现批量交付；高速EML产品方面，100G PAM4 EML已完成客户验证，200G PAM4 EML开始推进客户验证。

在这个过程中，值得一提的产品要属大功率连续波（CW）激光器芯片，是800G、1.6T高速光模块乃至下一代CPO技术的核心组件，也是数据中心建设的刚需。

据媒体报道，随着光模块向着更高速率发展，传统的分立式方案在集成度、功耗和可靠性上越来越吃力，而硅光方案把高速调制功能交给硅光芯片，外置的CW光源只需要持续稳定地发光，各司其职、效率更高。

当海外巨头把持着90%以上的高端产能、订单排到2027甚至2028年的时候，源杰科技作为国内少数能批量交付高速光芯片、手握CW量产能力的企业，在产业链中正在拥有一席之地。

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两次押注扩产

随着硅光方案所需的大功率CW（连续波）激光器芯片的持续放量，源杰科技的业绩也迎来爆发。

其2025年报显示，数据中心业务收入3.93亿元，同比增长719.06%，占全年营收约65.4%；同期电信市场业务收入2.06亿元，同比增长2.06%。毛利率方面，数据中心产品毛利率约72.21%，明显高于电信产品的31.17%。高毛利业务占比快速提升，直接抬高了整体盈利水平。

狂欢还在继续。7月底，源杰科技2026年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现营业收入9亿元至9.5亿元，同比增长339.13%至363.53%；归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%。

2025年全年，源杰科技归母净利润为1.91亿元。也就是说，今年仅上半年预计盈利已是去年全年的3倍以上。公司公告显示，收入大幅增长主要系数据中心业务收入增长。

在客户方面，源杰科技已实现向海信宽带、博创科技(300548)、铭普光磁(002902)等国际前十大及国内主流光模块厂商批量供货，产品用于华为、中兴通讯(000063)、诺基亚等国内外大型通讯设备商。此外，源杰科技还深度绑定中际旭创(300308)等下游龙头，海内外大客户亦在验证加速。

短期来看，源杰科技的收入主要靠CW光源产品和现有产能，新产品和新产能能否接棒，决定了源杰科技能否一直维持住荣光。

公司判断，旺盛的算力需求至少将持续至2027至2028年，并已启动约12.51亿元的二期扩产项目，该项目聚焦高速光芯片领域，建设周期为18个月。8月11晚间，源杰科技再次公告拟投资约42.68亿元，在陕西西咸新区沣西新城建设半导体科技产业园，建设激光器芯片生产线及配套设施，旨在突破产能瓶颈、扩大高端激光器芯片生产规模。

在新产品方面，源杰科技面向CPO/NPO的300mW等更高功率CW光源仍处于了解客户需求、完善研发的阶段。

AI算力浪潮与国产替代双重驱动力下，源杰科技正在成为中国硬科技企业的一个典型样本。不过，市场给出的估值，需要持续的增长来兑现。数据中心高毛利产品能否持续放量，扩产项目能否如期达产，都将决定这场“股王”行情接下来如何书写。