大和：首予中国AI行业正面评级 首选阿里巴巴-W(09988)

智通财经APP获悉，大和发布研报称，启动覆盖中国AI行业，予正面评级，并特别聚焦于基础模型。随着模型能力提升及智能成本下降，行业正从模型基准测试竞争转向大规模模型消费，商业化推进速度已超预期。对智谱(02513)及MiniMax-W(00100) 首予“买入”评级，目标价分别1,500港元及530港元;而阿里巴巴-W(09988)是首选，维持“买入”评级，目标价175港元。

该行基本情境估计中国AI编程总潜在市场规模至2030年将升至2,640亿元人民币，复合年增长率266%，消费者AI总潜在市场规模将达1,160亿元人民币，复合年增长率154%，而企业及多模态应用的长期机遇更为庞大。

近期证据显示，高端能力与成本效益均可获得回报。高价值的编程、研究及代理工作负载持续为更强智能付费，而较便宜的模型则透过使AI对更广泛的开发者、中小企业及企业变得经济实惠，从而赢得Token份额。智谱代表能力路线：其在使用量上升的同时多次提价，证明前沿级性能可享有溢价。MiniMax代表效率路线：具竞争力的智能、多模态广度及较低服务成本，使其定位于高用量采纳。随着Qwen 3.8-Max在能力上迎头赶上，阿里巴巴正结合两者，甚至拥有专有ASIC、云生态系统及资金实力。