背靠AMC大股东，长生人寿偿付能力问题待解

“偿付能力达标前，全体董事、高管薪酬水平不得高于上年度并限制向股东分红”——长生人寿保险有限公司（下称“长生人寿”）由于偿付能力连续三个季度不达标，被采取上述监管措施。

长生人寿最新披露的第二季度偿付能力报告显示，公司核心偿付能力充足率为58.0%，综合偿付能力充足率为68.4%，最近两期风险综合评级均为D类——三项监管指标中两项不达标、一项濒临红线。

从2025年第四季度综合偿付能力充足率跌破100%的“红线”，到2026年第一季度两项指标失守，再到第二季度虽有所反弹但仍未达标，长生人寿的偿付能力危机并非一夜之间降临。这是“偿二代”二期工程过渡期结束后，一批中小保险公司面临的共同困境。

偿付能力不达标

偿付能力是保险公司履行赔偿与给付责任能力的核心体现，被视作保险公司稳健运行的“生命线”。根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司必须同时满足三个条件才算达标：核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上。

2026年第二季度，得益于负债端保费的增长以及投资端资本市场的回暖，非上市寿险公司的净利润再创新高，净资产同步增长，偿付能力充足率也得到了提升。在披露了偿付能力报告的58家非上市人身险公司中，超六成公司的偿付能力充足率环比上涨。

但长生人寿、华汇人寿（公司治理问题整改未完成，综合风险评级为C）的偿付能力仍然处于不达标的状态。

2025年之前，长生人寿的偿付能力指标尚在正常区间。受利率下行增加计提偿付能力准备金的影响，长生人寿的综合偿付能力充足率在2025年第四季度跌至79.7%。

进入2026年，长生人寿的偿付能力继续承压：截至一季度末，公司核心偿付能力充足率降至45.4%，较上季度下降19.4个百分点；综合偿付能力充足率降至55.5%，较上季度下降24.2个百分点；公司风险综合评级也由此前的B类降至D类。

第二季度，长生人寿通过配置长期利率债，以抵消负债端利率风险最低资本占用，并签订了再保险合同附约，两项指标有所回升——核心偿付能力充足率升至58.0%，综合偿付能力充足率升至68.4%。但综合偿付能力充足率仍远低于100%的监管要求。同时，长生人寿预测三季度末两项指标将分别下滑至30.6%、41.9%。

基于此，上海金融监管局向长生人寿出具了监管强制措施决定书，采取三项措施：一是要求公司自接到决定书后一年内增加资本金；二是在偿付能力达标前，全体董事、高管薪酬水平不得高于上年度；三是在偿付能力达标前，限制向股东分红。

对此，长生人寿方面向经济观察报回应称，公司自2026年以来就开始限制高管薪酬，自开业以来也尚未进行股东分红，第二项、第三项措施已经落地。关于增加资本金的要求，长生人寿与公司股东方的战略规划高度一致，目前股东方正加快推进资本补充相关工作，以尽早提升偿付能力水平。目前公司整体经营状况正常，各项业务有序开展，偿付能力相关指标虽面临阶段性压力，但公司已制定明确的改善计划并正在加快落实。

自救

长生人寿的前身是广电日生人寿保险有限公司，2003年9月成立于上海，是中国首家获准开业的中日合资寿险公司，初始由上海广电集团与日本生命保险相互会社各持股50%。2009年9月，中方股东变更为中国长城资产管理股份有限公司（下称“长城资产”，自2025年4月起，中央汇金投资有限责任公司成为长城资产的实际控制人），公司更名为长生人寿。

2015年，长生人寿注册资本增至21.67亿元。增资后，长生人寿的股权结构为长城资产持股51%，日本生命保险相互会社持股30%，长城资产全资子公司长城国富置业有限公司（下称“长城国富”）持股19%。这一股权格局延续至今。

此后10余年，长生人寿没有进行资本补充。其间，除2016年和2021年实现微盈外，长生人寿在其他年份均为亏损。

2021年4月，为聚焦主业，长生人寿两大中方股东长城资管、长城国富曾在上海联合产权交易所挂牌转让长生人寿70%的股权，但几经挂牌、中止，最终并未找到接盘方。

此后，长生人寿的保险业务收入在2023年达到32.39亿元的阶段性峰值，2024年跌至28.49亿元，2025年进一步跌至19.26亿元；进入2026年，上半年实现保险业务收入9.45亿元，同比下降12.59%。此外，截至2026年二季度末，长生人寿的净资产跌至-4.74亿元。

长生人寿已经开始自救。2026年6月1日，长生人寿在北京产权交易所挂出增资扩股引进战略投资者项目：拟征集意向合作方数量不限，参考价格面议，不设诚意金门槛，披露期为2026年6月1日至6月22日。

长生人寿在偿付能力报告中表示，股东方高度重视公司偿付能力问题，已加快推进资本补充的相关工作。

未来能给长生人寿“输血”的是战略投资者还是原有股东，还有待观察。

长生人寿的困境并非孤例。2025年底，“偿二代”二期规则过渡期结束，保险公司首次真正意义上接受二期规则的大考。不少险企的偿付能力充足率在2026年第一季度出现下降。在72家人身险公司中，超过八成的偿付能力充足率环比下滑，人身险行业平均核心偿付能力充足率和平均综合偿付能力充足率分别环比下降12.98个百分点、16.54个百分点。

截至2026年第一季度末，在91家人身险公司中，有19家未披露偿付能力报告。

在保险行业“马太效应”日益加剧的趋势下，头部公司占据了大部分的市场份额和利润，中小险企生存压力加大。对于自身“造血”能力不足的中小险企而言，长生人寿的困境正是他们的缩影——谁来补血，未来将何去何从？