【券商聚焦】国元证券：港股结构性机会增加，关注高弹性方向

金吾财讯|国元证券发布研报指，上周港股市场整体维持震荡，但内部风险偏好出现边际改善。恒生指数上周下跌0.84%，恒生科技指数则上涨0.60%，恒生中国国有企业指数下跌2.53%。行业板块显著分化，原材料业和医疗保健业分别大涨10.24%和8.09%，而有色金属、半导体、医药生物及硬件设备等此前调整较多的高弹性板块重新占据涨幅前列；相比之下，金融、必需消费、公用事业等防御性板块则表现较弱。 资金面上，南向资金上周恢复净流入约99.6亿港元，年内累计净流入升至3738.8亿港元。不过，研报指出，主要宽基ETF份额仍有所下降，显示资金回流更多集中在个股和行业层面的结构性配置，指数型资金尚未全面回流。 宏观环境方面，研报强调，美国7月非农就业数据意外疲弱，新增就业人数减少2.3万人，远逊于预期，同时前两个月数据也被大幅下修。这导致市场对美联储9月的加息预期明显降温，推动美债收益率回落。受此影响，美股科技股和贵金属表现强势，纳斯达克指数上周大涨5.19%，黄金和白银价格分别上涨7.2%和10.4%。研报认为，海外利率压力的边际缓和，是驱动港股高弹性成长板块估值修复的关键外部因素。 展望后市，国元证券将港股基准判断边际调整为“指数维持震荡，结构性机会增加”。研报指出，虽然海外利率压力缓和有利于降低科技成长板块的估值压力，但当前仍不足以确认新一轮趋势性上涨已开启，因为本周美国CPI数据仍可能引发利率预期反复，且国内内需改善尚未形成明确趋势。 在配置策略上，研报建议适当增加对高弹性方向的关注。首先，半导体、硬件设备及AI基础设施板块，在经历前期充分调整及海外利率压力缓解的背景下，具备真实盈利兑现能力的企业可能迎来估值修复。其次，有色金属及贵金属板块受益于加息预期降温和美债收益率回落，但需警惕部分个股前期已有一定涨幅。最后，高股息板块的短期相对收益可能随风险偏好恢复而下降，但仍可作为组合稳定器保留一定配置。