瑞银上调中芯国际评级至买入 目标价升至96.2港元

观点网讯：8月10日，瑞银发布研究报告，将中芯国际评级由“中性”上调至“买入”，目标价由76港元上调至96.2港元。

瑞银指出，中芯国际是中国唯一具备7纳米节点技术能力及量产经验的晶圆代工厂，最能受惠于结构性人工智能需求及先进制程本地化。该行预期，受惠于本地化需求上升、半导体上行周期库存补充、产能利用率健康、均价改善及先进制程贡献增加，中芯2026至2028年收入复合年增长率将达23%，高于2025年的16%同比增幅。

毛利率方面，尽管折旧成本高企，但受惠于定价、利用率及产品组合改善，瑞银预期毛利率将由2025年的21%提升至2026至2028年的22%至28%。

瑞银预期中芯先进逻辑产能将由2025年底的2.6万片/月，增至2028年底的9.8万片/月，并进一步增至2030年的16.6万片/月。该行预测中芯先进逻辑收入将由2025年的16亿美元，以55%的复合年增长率增至2028年的60亿美元。

瑞银下调2026至2028年盈利预测17%至19%，以反映股本摊薄及非经常性收益假设下调，但其预测仍较市场共识高出约20%至30%。目标价上调基于不变的3.3倍目标市账率，并将估值基础滚动至2027至2028年平均每股账面净值3.7美元，高于原先的2.9美元。

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