【券商聚焦】中金公司维持Take-Two Interactive(TTWO)“跑赢行业”评级，目标价272美元

金吾财讯|中金公司发布研报称，Take-Two Interactive（TTWO）2027财年第一财季业绩小幅优于预期。报告显示，公司当季订阅收入为13.86亿美元，同比下降2.6%；Non-GAAP归母净利润达6,158万美元。收入端表现主要得益于《NBA 2K》及《GTA》系列游戏的稳健贡献，利润端虽受到一次性项目减值干扰，但费用投放节奏优化部分对冲了该影响。 公司对2027财年全年保持积极展望，维持订阅收入80亿至82亿美元、经常性消费支出（RCS）同比持平的指引。中金公司测算，该指引隐含《GTA VI》首个财年销量约3,300万份，与此前指引倒算预期一致。展望后续，公司已将2027财年GAAP营业费用指引由41.8亿至42.0亿美元下调至41.5亿至41.7亿美元，并维持经营现金流超10亿美元的预期。 中金公司认为，《GTA VI》发售初期销量将高度集中于第三财季，届时业绩波动及毛利率压力可能最为明显，预计2027财年收入弹性将先于利润弹性兑现，2028财年利润释放可见度更高。该机构维持对Take-Two的“跑赢行业”评级及272美元目标价，对应2027财年43倍Non-GAAP市盈率，当前股价交易于39倍水平，仍有10%的上行空间。需注意旗舰游戏延期或表现不及预期、行业竞争加剧及高负债率等风险。