十年估值涨逾4500倍，谁押中了宇树科技？

宇树科技即将开启申购，其获得社保基金、DeepSeek等战投助阵；在IPO前，更是吸引国内众多知名互联网产业资本、头部创投机构以及国资系引导基金等投资

文｜《财经》研究员 康国亮

编辑｜杨秀红

8月6日晚，宇树科技发布科创板上市发行公告。公告显示，宇树科技此次科创板IPO（首次公开募股），拟发行新股数量为4044.64万股，占发行后总股本10%，发行后总股本约为4.0446亿股，发行价格确定为150.8元/股，预计募集资金总额约60.99亿元，净额约59.17亿元。这一募资额高于此前招股书预计的42.02亿元的拟募集资金。

根据申购时间安排，宇树科技将在8月10日进行网上和网下申购，证券代码及网下申购代码为“688836”，网上申购代码为“787836”，申购时无需预先缴付申购资金，满足科创板交易条件的投资者可以进行申购打新，8月12日（T+2日）为网上及网下缴款日及截止日。

值得注意的是，按照150.8元/股的发行价格及4.0446亿股发行后总股本计算，宇树科技的发行市值为609.93亿元，约为610亿元，对应发行市盈率约为219.23倍，高于38.56倍的行业平均市盈率。而在2016年创立之初，其获得种子轮后的估值为1333万元，按照当前发行市值算，十年时间，其估值增长4573倍。

根据招股书显示，2025年6月，宇树科技最后一轮IPO前融资投后估值约为127亿元。这意味着，一年时间，宇树科技的IPO发行市值相较IPO前最后一轮融资后估值增长约483亿元，估值增幅约为3.8倍。

宇树科技的上市，在IPO阶段获得了全国社保基金、DeepSeek及腾讯等战投加持，同时，这家备受瞩目的国内人形机器人明星公司，背后投资人集结了国内众多知名互联网产业资本、头部创投机构以及国资系引导基金。

“机器人产业是驱动新一轮产业变革和经济增长的重要引擎，也是全球前沿科技竞争的战略制高点。宇树科技作为通用机器人与具身智能行业领军企业，在工程化量产、产品迭代速度、产品矩阵布局、运动控制能力、开源生态体系等方面处于行业领先水平。其上市后，依托科创板的资本赋能优势，可加速核心技术攻关、产能释放与场景落地，为通用机器人的产业化应用与普及提供良好基础。” 业内人士对《财经》表示。

社保基金、DeepSeek助阵

根据公告，宇树科技将于8月10日进行网上打新。按照150.80元/股的打新价格，中一签（科创板新股为500股）需缴款7.54万元。这一新股发行价格排在今年以来科创板新股第二位，仅次于将于8月7日申购的频准激光的186.88元/股的发行价。

如按照今年已上市的13只科创板新股466.61%的首日平均涨幅计算，中一签宇树科技打新浮盈将达到35.18万元；如按照289.48%的首日涨幅中位数计算，中一签打新浮盈则将达到21.83万元，这一打新浮盈将与联讯仪器、长进光子、臻宝科技等科创板“大肉签”新股相当。因此，对于投资者来说，宇树科技或将成为今年又一个肉签新股。

不过，对于普通投资者来说，参与科创板新股的打新开户门槛也高于其他板块，需满足开通前20个交易日日均证券资产≥50 万元（剔除两融负债）；证券交易经验满24个月；风险测评需达到C4及以上等条件。

值得注意的是，随着宇树科技即将开启打新，其也披露了参与此次IPO的战略投资者名单。

根据公告显示，共计有九家战略投资者参与宇树科技战略认购，共计获得战略配售808.9286万股，占新股发行总量的20%。其中，代表国家队的全国社保基金和DeepSeek认购数量最多。

其中，全国社保基金共有三个组合参与战略配售，分别为全国社保基金六零一组合、五零二组合及一零九组合，社保基金共计获配约93.34万股，获配金额约为1.41亿元，锁定期为12个月。

同时，梁文锋旗下杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司，即DeepSeek，也参与了宇树科技的战略认购。根据公告，DeepSeek获配93.34万股，获配金额约为1.41亿元，锁定期为36个月。这家国内头部大模型公司与国内头部人形机器人公司宇树科技之间的连接引发外界关注。

《财经》注意到，宇树科技此次IPO募资的重点投向是机器人“大脑”研发，其计划将募资总额的近一半投入到智能机器人模型研发项目，聚焦具身大模型、数据采集等技术。

宇树科技曾表示，公司前期研发投入侧重本体结构与运动控制即本体与小脑方面，自2024年起开始逐步加强对具身大模型即大脑方面的研发投入。宇树科技创始人王兴兴曾表示，人形机器人硬件早就够用了，目前卡脖子的是“大脑”，对具身智能和机器人来说，现在的AI（人工智能）模型完全不够用，这是限制人形机器人大规模应用最大的卡点。同时，他还表示，宇树自研机器人大模型这件事，成功概率不到50%。做（机器人的）身体，宇树是全球第一；做大脑，这仗不好打。

此次DeepSeek参与宇树科技战略配售，外界猜测两家国内头部人工智能企业或将进一步加强合作，共同攻克人形机器人的“大脑”技术难点。

此外，中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、中国电信旗下天翼资本以及腾讯旗下上海启善投资也均参与宇树科技的战略配售，获配数量均为90.3万股，获配金额均为1.36亿元。宇树科技保荐机构中信证券获配数量为80.89万股，获配金额约为1.22亿元。

资料来源：宇树科技公告

IPO前的豪华股东阵容

值得注意的是，宇树科技IPO前的股东阵容同样豪华。截至IPO前，公司创始人王兴兴为第一大股东，直接持有宇树科技8671.5万股股份，占发行后4.0446亿股总股本的21.44%，其中包括4407.4万股A类特别表决权股份，该类型股份1股相当于10票表决权。此外，其还持有4263.3万股B 类普通股，该类型股份1股对应1票表决权。

在该A、B股表决权差异安排下，王兴兴直接持股部分控制公司63.55%的表决权，是宇树科技控股股东。同时，王兴兴还通过员工持股平台上海宇翼间接控制3982.86万股，合计控制的公司表决权比例达68.78%。

根据公开资料，宇树科技于2016年8月26日由王兴兴一手创立，其自2016年8月至今一直担任公司董事长、总经理、首席技术官，身兼战略、经营及技术等公司多项职责。

宇树科技于2016年创立之初，获得了早期天使投资人尹方鸣的种子轮投资，其出资200万元获得15%股权，是宇树科技当时第一笔外部投资。经过后续多轮融资稀释，截至IPO前，尹方鸣控制的君万弘毅持有1117.49万股，持股比例约为2.76%，是宇树科技的第十大股东。按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为16.85亿元，相较其投入的200万元成本，净赚16.83亿元，收益率达到841.5倍。

王兴兴曾回忆到，当时机器人属于冷门赛道，多数机构不愿投，尹方鸣支持其研发机器人。

其后，从2018年天使轮开始，至2025年6月Pre-IPO轮，宇树科技共计进行了八轮融资，累计募资金额超过20亿元，估值从最初的约1300万元，增长至Pre-IPO轮后的127亿元，十年间估值翻了约976倍。而按照610亿元的发行市值来看，宇树科技的估值已增长约4691倍。截至IPO时，宇树科技共计有46位股东。

这家因2025年央视春晚“扭秧歌”出圈的人形机器人明星公司，背后汇聚了国内众多知名互联网产业资本、头部创投机构以及国资系引导基金等投资方。

其中，互联网产业资本方面，美团系通过汉海信息、GalaxyZ、成都龙珠三家主体，分别持有2770.68万股、370.84万股、370.84万股，合计持有3512.36万股，约占发行后总股本的8.68%，为宇树科技第一大外部机构股东。按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为52.97亿元。

小米集团创始人雷军创办的顺为资本美元基金Astrend IV持有1610.6万股，约占发行后总股本的3.98%。按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为24.29亿元。

阿里系通过杭州灏月、上海云玚分别持有163.43万股、81.72万股，合计持有245.15万股，约占发行后总股本的0.61%。按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为3.7亿元。

腾讯集团官方战投平台腾讯科技持有217.92万股，约占发行后总股本的0.54%，按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为3.29亿元。同时，腾讯还通过上海启善投资参与了宇树科技的战略配售。

此外，由前腾讯联合创始人曾李青设立的德迅投资持有315.3万股，占发行后总股本的0.78%，按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为4.76亿元。不过其与腾讯并不构成一致行动关系。

市场化创投机构方面，红杉中国通过宁波红杉、厦门雅恒分别持有2260.54万股、329.41万股，合计持有2589.95万股，占发行后总股本的6.4%，是持股最多的市场化创投机构。按照610亿元的发行市值计算，红杉中国持股市值约为39.06亿元。

经纬创投通过经纬壹号、经纬叁号分别持有1550.63万股、434.28万股，合计持有1984.91万股，占发行后总股本的4.91%，按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为29.94亿元。

此外，新加坡主权投资机构淡马锡通过旗下美元基金载体Vertex祥峰投资、人民币基金载体祥峰厦门分别持有658.32万股、95.92万股，合计持有754.24万股，占发行后总股本的1.86%，按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为11.38亿元。

在国资及政府引导基金方面，由首程控股（0697.HK）管理的北京机器人产业发展投资基金持有1392.8万股，占发行后总股本的3.44%，按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为21.01亿元。其为北京市级机器人专项国资产业基金，是宇树科技背后持股最高的国资单一股东。

国家级互联网产业国资基金——中国互联网投资基金持有767.67万股，占发行后总股本的1.9%，按照610亿元的发行市值计算，持股市值约为11.58亿元。

此外，中国移动产业基金旗下中移和创、海淀国资旗下中关村科学城、上海国资旗下上海科创以及厦门国资旗下钧石创投，分别持有217.92万股、338.86万股、136.37万股、67.02万股。按照610亿元的发行市值计算，其持股市值分别约为5.11亿元、3.29亿元、2.06亿元以及1.01亿元。