创新药2.0时代爆发，葛兰她们跑在了前面

医药赛道的小伙伴终于可以扬眉吐气一把了！

近期，A股市场震荡较大，科技、AI、半导体等板块回调“凶猛”，而在这轮震荡中，有一个赛道却悄悄地上演了一波惊喜，赚钱效应明显，那就是医药板块，特别是创新药这个细分领域。

自6月中下旬起，创新药板块摆脱前期的低迷，开启上升浪潮。Wind数据统计，近一个月以来（截至2026年7月24日），中证创新药指数（931152.CSI）累计涨幅8.97%，同期，沪深300指数下跌5.94%，大幅跑赢了大盘。

这次创新药板块的上涨，和之前真不一样，不是简单地超跌反弹，而是行业底层逻辑发生改变。

过去几年，提到中国创新药，市场多数的印象停留在"烧钱"、“画饼”、“讲故事”，然而从2025年的相关上市公司年报披露后，这些印象开始发生改变，过去烧钱的企业开始走出了困境，跨过或者即将跨过盈亏平衡点。

进入2026年，创新药BD（对外授权专利）出海量价齐升，交易量级和模式都更上一层台阶。过去靠流动性推动板块行情开始切换到“盈利验证 + 全球化兑现”为主的核心驱动力。

市场的资金也逐步为真金白银的收入、BD首付款和商业化进展买单。

随着行业政策、产业商业化、资本多重边际改善信号显现，行业底部出清基本完成，产业价值回归周期正式开启，创新药进入2.0爆发时代。

创新药2.0时代的到来，让公募机构布局的产品开启了赚钱的节奏。在这轮过程中，哪些公募产品跑在了前面呢？

多重因素共振，创新药2.0时代爆发

中国创新药产业始于2015年，当年国务院发布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，我国药企开启从重仿制向重创新转型进程。以十年为期，中国创新药已从“构建能力、验证机制”的1.0阶段，跨越到“全面爆发、兑现市场”的2.0阶段。

中金公司发布的生物医药2026年展望研报中提到，中国创新药产业已进入2.0时代，由“引进模仿”转向“创新输出”，License-out（对外授权的一种模式）和NewCo（"BD+融资"的复合结构）等形式证明中国创新药正在不断国际化。

中国创新药2.0时代是一个全面爆发的时代。

券商研报以及机构统计的数据显示，2025年，中国批准的创新药达76个，其中国产创新药在化学药品中占比达80.85%，在生物制品中占比达91.30%。中国创新药License-out交易总额达1402.74亿美元，较2017年的25.62亿美元实现指数级跨越，占全球创新药授权交易的49%。2025年底，中国已超越美国成为全球在研创新药第一大国。

进入2026年，截至7月21日，中国创新药License-out交易总金额达1099亿美元，交易数量140项，其中首付款金额59亿美元，交易总金额已达2025年全年的79%，首付款达2025年全年的82%。

License-out的模式下，创新药技术成为一种可以创造持续回报的资产，成为衡量创新药企业实力的重要指标。这些交易数额的背后，是中国创新药从量变到创新能力质变的系统性提升。这也确认了一个清晰的趋势：2.0时代，中国创新药已跃升为全球创新药研发价值链中的核心力量。

中国创新药2.0时代全面爆发不是单一因素的突破，而是多重因素共振的结果。

从宏观层面来看，全球医药产业正经历“专利悬崖”与“创新需求”的双重挤压，机构预计，2030年前全球将有超3000亿美元销售额的药物失去专利保护，跨国药企迫切需要补充创新管线以维持竞争力。

中国创新药研发效率与临床能力得到国际认可，推动了中国创新药从“引进模仿”转向“创新输出”。

当然，这轮中国创新药产业爆发的底色，政策端的支持，是不可绕过的一笔。从2015年《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》发布，为药企向重创新打开开端以来，中国持续推进的药品审评审批制度改革为创新药发展提供政策支撑保障。

7月9日，国家卫健委发布的2026版基药目录首次纳入创新药，打破高价药准入壁垒。《2026年政府工作报告》中，将生物医药列为“新兴支柱产业”，医药产业战略地位进一步提升，从顶层设计支撑了创新药发展。

而近期发布的《国民健康“十五五”规划》亦明确提出，全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药和临床急需药品审评审批，健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用。

从顶层设计到产业政策的支撑，推动创新药产业高质量的快速发展。

产业的共振，亦映射到企业的基本面。过去提到创新药企业，多半的印象是“烧钱”，“不盈利”，而如今创新药企经过多年的投入，红利开始释放，进入业绩爆发期。

Wind数据显示，按照申万一级行业分类，截至7月25日，A股市场有101家医药生物公司披露了2026年半年度业绩预告。其中，56家企业预计实现盈利，56家预计盈利的企业中，46家企业净利润预计上半年增长。

其中，创新药企业和CXO企业的业绩表现亮眼。比如，创新药企海思科预计上半年净利润同比增长513.25%～575.35%；昭衍新药预计上半年净利润同比增长884.9%～1377.4%等。

从产业宏观发展，到顶层设计政策的支撑，再到企业内在的基本面改善，多重因素共振之下，中国创新药进入2.0爆发时代，成为市场资金近期追逐的重要阵地。

创新药爆发，主动权益产品跑在了前面

在这一轮的创新药浪潮中，无论是港股市场还是A股市场，都迎来了上升。Wind数据显示，截至2026年7月24日，近一个月来，中证创新药指数上涨8.97%；港股通创新药指数（987018.CNI）上涨16.11%，两个创新药指数双双跑赢了大盘。

A股和港股创新药迎来反弹爆发时刻，公募机构在创新药赛道布局的相关产品，成为近期以来市场上“最靓的仔”。

进入7月份以来，市场上有数据可以查到的医药健康主题基金，近一个月实现正收益的产品接近9成，累计回报超过10%的137只（A/C份额独立计算），近2个月来累计回报超过10%的达66只（A/C份额独立计算），持仓创新药以及CXO赛道的产品，大幅跑在了前面。

进一步细分观察发现，这轮创新药的行情中，主动权益类产品跑赢了指数类的被动型产品，表现出更好的赚钱效应弹性。

我们统计了市场上部分表现较好的医疗主题的主动权益类的产品，在近期业绩靠前的主动权益医药产品中，中欧基金的基金经理葛兰再次回到了市场的视野中，葛兰和赵磊共同管理的中欧医疗健康A以近2个月回报17.29%位列第1，近一个月回报也达14.82%。

另外，葛兰独自管理的中欧医疗创新A在近一个月以来涨幅达15.68%，近2个月回报达14.01%。可以看出，葛兰管理的2只医疗主题基金近期表现均较好。

以二季度财报为例，葛兰管理的基金持仓主要集中在创新药与CXO产业链，在板块风口来临时弹性极强。

葛兰管理的两只产品二季度的持仓股包括了凯莱英、百利天恒、康龙化成、海思科、科伦药业等创新药、CXO龙头企业。

近期，医药板块的上涨反弹，恰恰是以创新药和CXO为主线，葛兰投资配置与市场这次创新药和CXO为主的行情高度契合，中欧医疗创新A基金净值从6月23日的1.2864上涨到7月24日的1.5544，区间涨幅最高超过20%。

此外，在二季报中，葛兰对三季度展望时，也继续看好创新药。她表示，创新仍是行业的核心增长动力，内需板块尚处于调整阶段。她认为，创新药及产业链仍是布局的主要方向，创新产业链景气回升趋势明确，板块有望迎来业绩与估值的双重修复共振。

基金经理皮劲松管理的创金合信医药优选3个月持有A，近一个月以来回报达24.57%，近2个月回报达14.86%。

翻阅创金合信医药优选3个月持有A二季度财报，皮劲松管理下该基金重仓泽璟制药、海思科、康方生物、信达生物等A股和H股创新药资产。二季报中，皮劲松表示，今年上半年，国产创新药授权出海总额997亿美元，全年有望再创新高，创新药是医药内业绩最强、产业趋势最明确的方向，公司成长空间较大。

摩根基金叶敏与赵隆隆共同管理的QDII产品摩根中国生物医药A近1个月累计回报19.78%，近2个月累计回报16.28%，在医疗主题基金中回报排第3位，是近期表现较好的医疗QDII产品。

在基金二季报中，基金经理叶敏与赵隆隆提到，二季度，以AI为核心的科技方向吸收了大部分的流动性，导致许多基本面扎实、有良好成长前景的非AI板块持续失血，医药（特别是创新药）也成为主要的资金流出板块之一。

同时二位基金经理表示，当我们冷静地分析行业数据，就会发现中国创新药产业的发展其实非常强劲。随着中国工程师和科学家红利的爆发，创新药行业的崛起是必然的，并且将是一个能够持续三五年的产业趋势。整体来看，无论是葛兰、皮劲松还是叶敏等医药基金经理，都有一个共识，创新药是医药赛道的核心主线，创新药及产业链仍是未来布局的主要方向。

综合来看，创新药进入2.0时代迎来全面爆发，近期以来的上涨反弹，确实提振了士气，包括中欧葛兰在内的基金经理们的配置布局与行业趋势共振，相关基金产品跑在了前面。

不过，医药赛道的基金产品，相对持仓较为集中，弹性较大，未来能否持续，需要创新药板块持续释放价值。葛兰她们后期能否在医药赛道继续跑在前面，值得关注！