【券商聚焦】交银国际首予乐动机器人买入评级，目标价49.14港元

金吾财讯|交银国际发布研报指，前一交易日港股主要指数小幅回吐。恒生指数收报25,530点，下跌1.48%；国企指数跌1.22%，报8,499点；恒生科技指数跌0.89%，报7,763点。美股方面，道指、标普500及纳指分别录得0.85%、0.18%及0.06%的跌幅。宏观层面，本周市场聚焦即将公布的美国ISM非制造业PMI、初请失业金人数及7月非农就业与失业率数据，以评估美国经济动能。 今日焦点为人形机器人行业专题报告，重点关注本体行业的商业化路径及核心竞争要素。交银国际首次覆盖乐动机器人(01236.HK)，首予“买入”评级，目标价49.14港元，潜在涨幅31.0%。报告指出，乐动机器人以空间感知技术为核心，围绕激光雷达、SLAM/VSLAM及AI场景识别构筑物理AI感知底座，其业务通过“双曲线”驱动成长：一方面，视觉感知组件业务已覆盖全球头部机器人厂商，构成公司收入基本盘和技术积累来源；另一方面，其向高毛利的智能割草机器人整机业务延伸，有望推动收入结构升级并改善整体盈利能力。 该行预测，乐动机器人2026至2028年收入分别为10.52亿、14.09亿及16.80亿元人民币，2025至2028年收入复合增速约31.0%。调整后净利润预计于2027年转正，IFRS口径净利润则有望于2028年实现盈利。目标价基于2027年收入及10倍市销率（P/S）得出。 此外，交银国际在近期报告中持续关注先进制造与科技板块，提及汽车行业7月在新品周期驱动下销量增长但品牌表现分化，而物理AI正进入产业验证期，汽车先行、机器人接力发展。光伏行业方面，多晶硅能耗新国标出台，有望大幅加速落后产能出清。