AI板块巨震！后市怎么走？最新解读来了

【导读】多重因素共振引发AI板块巨震，AI投资将进入分歧时代

中国基金报记者 任子青

7月份以来，全球资本市场经历了一轮大幅波动。A股主要指数整体回落，AI方向迎来深度调整，科技含量较高的创业板指、科创50指数7月份分别下跌23.00%、25.90%。海外市场同步陷入剧烈调整，费城半导体指数7月份累计跌幅超20%；韩国股市在杠杆资金踩踏下经历大幅回调，韩国KOSPI指数较高点累计跌超38%，并多次触发熔断。

引发本轮波动的诱因是什么？是否意味着AI行情走向终结？后续市场将如何演绎？如何进行投资布局？

对此，多家头部私募表示，本轮行情回调是交易拥挤、杠杆出清、全球半导体波动等多重因素共振的结果，属于阶段性调整，并非产业趋势终结。当前AI投资进入分歧阶段，后续市场行情将告别普涨模式，转向业绩兑现驱动的结构性机会。

多重因素共振引发AI板块巨震

谈及此次AI行业大幅调整的原因，星石投资表示，全球AI产业链盈利结构过度集中于存储等少数环节，科技产业交易拥挤度偏高，叠加韩国半导体去杠杆，触发全球科技板块共振调整。多重压制因素叠加之下，前期表现强势的科技成长板块出现明显回调。

淡水泉投资认为，本轮AI行情的调整在一定程度上有其内在必然性。过去数月，全球主要市场均出现资金集中涌入AI算力基建的现象，形成了极致“抱团”与拥挤交易。这种市场结构难以长期持续，一旦出现契机便可能松动。

煜德投资同样认为，这场AI行业巨震的成因是多重的：一方面，短期极致的交易结构甚至杠杆的堆积引发风险释放；另一方面，这是AI发展到目前阶段的一次行业层面的反思与调整，包括Meta宣布将闲置算力对外出租引发了市场对“AI算力需求是否见顶”的广泛讨论。

AI投资进入分歧时代

行业趋势并未改变

多家私募认为，本轮回调属于阶段性调整，并非产业趋势终结，科技依旧是市场中期维度的核心主线。

淡水泉投资表示，AI主导的科技成长行情并未结束。AI相关资产的调整，本质上是对股价过快上涨、过度偏离产业实际进展的一次修正，并非产业趋势的逆转。

煜德投资认为，AI投资进入分歧时代，但产业趋势未变。AI算力需求持续超出供给能力，资本开支指引并未出现实质性下修，反而在持续上调，这印证了此次调整是短期的市场调整，而非AI产业基本面的逆转。

“这轮AI方向的下跌是阶段性休整，并不是结束。”康曼德资本创始人、董事长丁楹表示，判断一轮行情是否终结，核心依据不是市场回调的幅度，而是支撑行情上行的底层产业逻辑是否发生根本性变化。本轮行情跌的是估值和拥挤度，不是基本面。只要企业基本面没有恶化，叠加股价经过充分调整，当下更多是布局机遇，而非投资风险。放眼中期维度，科技依旧是市场核心主线，后续行情走势大概率会呈现明显的结构性分化特征。

盘京投资分析称，AI主线行情并未终结，行情驱动将从普涨式估值扩张，切换为由订单落地、价格上行、业绩兑现确定性为主导的结构性机会。

在星石投资看来，目前AI行业仍延续高景气趋势，大模型迭代、应用落地仍在快速推进，算力需求也在持续增长。但市场对云厂商巨额资本开支所能带来的投资回报率要求日益严格，随着估值的抬升，部分公司股价隐含了较高的增长预期，后续从预期向实际业绩落地更为重要，业绩兑现对公司表现的影响程度逐步加大。

科技板块大幅调整或已接近尾声

市场有望震荡蓄势后重启行情

对于后市行情及投资布局，淡水泉投资表示，在政策支撑资本市场的环境下，此前极致抱团的松动将为资金寻找新方向创造条件，市场机会有望从单一走向多元。未来将结合中报业绩披露情况，积极挖掘基本面得到验证、估值合理的优秀头部公司，以适度均衡的布局应对当前市场环境。

盘京投资认为，以科技板块为代表的高景气赛道迎来关键验证期，驱动力由估值扩张切换为盈利增长。此轮科技板块的大幅回调本质上属于外部流动性扰动带来的冲击。依托政策托底、中长期产业趋势以及市场微观流动性改善形成的多重支撑，科技板块大幅调整或已接近尾声，市场有望震荡蓄势后重启行情。从中期视角来看，依然有充足理由看好中国AI产业的未来广阔发展空间，投资机会依然会层出不穷，只不过后续需要更加注意精选真正的科技龙头公司，并在合理估值水平进行配置。

玄元投资表示，科技板块在经历了7月的巨幅调整后，配置性价比显著提升。杠杆去化已近尾声，产业趋势在2026年至2027年依旧明朗且有加速迹象，2028年的叙事也值得期待。展望8月至9月，科技有望走出低迷，等待量价企稳，大浪淘沙后围绕阿尔法细分方向进行配置。

丁楹直言，AI行业“最容易赚钱”的时代可能已经过去，但“最能赚钱”的时代可能才刚开始。AI作为时代级产业浪潮的核心判断并未改变，变的是投资方法——从“闭眼买”变成“睁眼选”。未来会在供给出清、政策催化、周期反转三个方向寻找机会，同时挖掘那些被“错杀”的好公司。

在投资策略方面，星石投资表示，将保持均衡配置的思路，在高景气趋势的产业投资中聚焦基本面兑现确定性更高的优质公司；部分传统核心资产估值仍然处于低位，随着政策边际加力，也有望继续修复。

煜德投资认为，市场调整反而是寻找新方向的布局机会，一方面关注互联网和云计算大厂的配置价值；另一方面，会把握前期被极致挤压的低估优质资产，包括稀缺的有色矿产资源、具有全球效率和成本优势的中国制造业及医药服务。

编辑：杜妍

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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