中国资本又出手，拿下一个欧洲高端户外品牌

继始祖鸟之后，猛犸象也被中国资本收归麾下。

近日，CPE源峰公开披露，已与欧洲私募股权机构Jacobs Capital正式签署股权购买协议，正式收购瑞士高端户外品牌猛犸象（Mammut Sports Group AG）。与此同时，猛犸象也在其官网公开了这一信息。据了解，这笔交易会在未来数月内完成交割，但财务细节并未详细披露。

在户外圈，始祖鸟、攀山鼠和猛犸象一直被并称为“一鸟二象三鼠”，代表着高端户外品牌的第一梯队。如今，随着猛犸象易主，国内高端户外行业原有的竞争格局正迎来重塑。这不仅是一场简单的跨国并购，更是中国资本在全球高端消费版图上落下的又一枚重要棋子。

百年猛犸象，为何选择中国买家？

猛犸象创立于1862年，总部位于瑞士。最初，猛犸象以生产登山绳索起家，历经160多年的发展，产品线如今覆盖高山攀登、攀岩、滑雪、越野跑等户外运动装备，在欧洲、北美及亚洲市场都有颇为深厚的用户口碑。

在户外圈，“硬壳始祖鸟，软壳猛犸象”的说法广为流传。始祖鸟主打硬壳冲锋衣，产品有极致的防风、防水性能；而猛犸象则被誉为“软壳鼻祖”，将防风材质与弹力织物结合，在防护和舒适之间找到平衡。

不过，一名户外圈人士告诉证券时报记者，猛犸象虽然也走高端路线，但与始祖鸟相比更具性价比一些，品牌声量也较小。“尤其是在品牌和营销上比较佛系，消费者对它的认知度差一些。”该户外圈人士说。

事实上，半年前市场上已经流传着关于这起收购的消息。今年1月，市场传闻称，猛犸象正在探索出售事宜，彼时预计的交易估值超过5亿欧元。在潜在的竞购者名单中，不乏国际体育巨头和多家消费类PE基金，同样来自中国的安踏集团被视为头号买家。最终，CPE源峰成功拿下了这笔交易。

猛犸象选择在此时出售，与其发展阶段的转换密切相关。2021年，Jacobs Capital入主猛犸象，推动了一场由内而外的升级，全面强化产品组合，持续推进技术创新，不仅营收保持两位数复合增长，而且欧洲以外市场收入占比已超过50%，中国市场正是猛犸象增长最快的引擎。公开资料显示，2023年和2024年，猛犸象中国区销售额分别同比增长85%和97%，2025年增幅继续保持在80%以上。

而拓展中国市场，正是CPE源峰的核心优势所在。针对这起交易，CPE源峰董事总经理毛卫明确表示，交易完成后，将从产品适配、品牌运营、渠道布局、供应链升级等多维度全面赋能，助力猛犸象在全球尤其是亚洲和中国市场实现更快速增长。

同时押中“港股三姐妹”的“消费猎手”

这起收购，让CPE源峰再次进入人们的视野。

CPE源峰是一家深耕消费投资的中国资产管理机构，前身是2008年成立的中信产业基金，由中信集团和中信证券共同设立，2019年完成市场化改制后更名并独立运营。

值得注意的是，今年早些时候，CPE源峰在伦敦设立了办公室，加强欧洲业务布局。这被外界解读为收购欧洲百年品牌的前奏。

在消费投资领域，CPE源峰拥有顶级履历，旗下投资项目可谓“星光熠熠”。其中，最引人注目的，莫过于被市场称为“港股三姐妹”的泡泡玛特、蜜雪冰城和老铺黄金——三家企业上市后均表现亮眼，成为港股消费板块的明星标的。此外，CPE源峰还投资了汉堡王中国、美的集团、德威国际学校、美丽田园、巨子生物、丝域养发等公司。

更值得关注的是，CPE源峰正从参股型投资向控股型并购转型。2026年第一季度，CPE源峰以约83%的持股比例收购了汉堡王中国的控制权，并注入3.5亿美元初始运营资金，用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升。根据规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上。

业内人士分析，CPE源峰此次切入高端户外赛道收购猛犸象，本质上是其消费投资策略的延伸：依托过往积累的本土渠道、电商运营、品牌营销经验，反向赋能海外百年品牌落地中国市场，实现海外优质品牌资产与国内庞大消费红利的双向嫁接。

中国资本全球“扫货”，逻辑何在？

猛犸象并非孤例。近年来，中国资本在全球高端消费品牌领域频频出手，掀起“买买买”的风潮。

最典型的案例，是2018年安踏联合多方资本以约46亿欧元收购了拥有始祖鸟、萨洛蒙等品牌的亚玛芬体育。彼时，安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠在内部邮件中写道，这是其“从创业到今天所做的分量最重的一次决定”。外界质疑安踏对亚玛芬体育的收购价格太高，很多人并不看好其未来的发展。

不过，这场在当时颇具争议的交易，后来被证实是一次成功的收购。从2018年时亏损1.2亿欧元到2023年实现亏损收窄，再到2024年登陆纽交所，亚玛芬体育实现了“涅槃重生”。

除了安踏收购亚玛芬体育以外，中国资本收购海外消费品牌的案例还有不少。去年11月，星巴克宣布与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，双方将合作改善星巴克在中国市场的经营表现。此外，大钲资本从雀巢收购了蓝瓶咖啡的全球门店、百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权等……越来越多的知名国际消费品牌，正陆续被中国资本纳入麾下。

这股并购潮的背后，有着清晰的商业逻辑。过去二十年间，乘着国内市场的时代红利，中国企业不仅完成了资本的原始积累，更沉淀了深厚的运营底蕴，本土企业在供应链整合与数字化营销等维度的核心壁垒愈发坚固。中国资本购入优质国际品牌，可以将“全球优质品牌资产”与“中国成熟的本土运营能力”相嫁接，形成极具爆发力与竞争力的黄金组合。

不过，收购只是起点，后续的运营才真正决定着交易的成败。庞大的国内市场红利纵然可以成为企业增长的全新曲线，但专业的团队运营、本土化打磨、精细化管理，才是海外品牌能够持续扎根中国、实现长效增长的关键。

责编：岳亚楠

校对：苏焕文