美联储“光说不练”引美债收益率曲线趋陡！“新债王”冈拉克警告：抗通胀必须采取实际行动

智通财经APP获悉，北京时间周四凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场整体预期。这是美联储连续第五次“按兵不动”。在美联储公布这一利率决议之前，市场曾预计约有30%概率加息25个基点。

尽管美联储此次并未加息，但本次会议一大显著特征是反对票数量大幅增加。美国联邦公开市场委员会(FOMC)有三名委员反对维持利率不变，主张加息25个基点。全部反对票均来自地区联储主席，包括达拉斯联储行长洛里·洛根、明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里、克利夫兰联储行长贝丝·哈马克。不过，结合三人过往公开表态，该结果并不出人意料。

美联储主席沃什在新闻发布会上重申美联储控制通胀的决心，同时提醒市场与公众，抑制通胀之路艰难，无法一蹴而就。他表示：“我们没有一蹴而就的办法。通胀问题不可能在短短数日、几周之内得到解决。”

当有记者在新闻发布会上认为本次决议属于“暂停加息”时，沃什并不认同。他表示：“我不会把本次行动称作暂停。我将其定义为一次对经济现状的深度评估，是对一系列重大难题的审慎研判，也是明确我们未来一段时间需要解决的核心课题。”他补充称，美联储本次选择暂不调整利率，仅仅是政策进程的开端，而非终点。有分析人士指出，沃什这一表态几乎是在主动阻止市场把“不加息”解读为“政策见顶”。

尽管沃什发表了带有鹰派色彩的言论，但市场并不买账。美债收益率曲线长端大幅飙升，其中30年期美债收益率突破5.2%，创下2007年以来新高。而对货币政策高度敏感的2年期美债收益率则下行。通常而言，长期国债收益率更多反映市场对通胀和财政赤字的预期，而短期国债收益率则与近期利率走势预期密切相关。美债收益率曲线两端的走势表明，投资者认为美联储短期政策利率将保持平稳，此举未来或将再度推升通胀。

对此，双线资本首席执行官、“新债王”杰弗里·冈拉克直言，美债市场正在向美联储释放信号——如果政策制定者真的希望实现2%的通胀目标，仅仅发表强硬言论是不够的，美联储必须采取更多实际行动。

冈拉克在美联储最新利率决议公布后周三接受采访时表示：“如果你真的想达到2%的目标，我认为你必须提高利率。我认为实现2%的通胀水平将需要很长时间。未来几年内，我们可能都无法达到这一目标。”

冈拉克表示，利率决议公布后，美国国债收益率曲线不同期限表现出现分化，反映出投资者并不相信美联储最终会落实其政策立场。他表示：“今天两年期美国国债收益率下跌，是因为市场认为美联储正在慢慢采取行动。而新闻发布会后，长期国债收益率大幅上升，是因为债券市场的‘卫士’正在传递这样的信息——‘如果你真的希望我们相信你的言辞，那么你必须开始采取行动。’”

除了冈拉克之外，Highline Asset Management固定收益董事总经理兼FedWatch Advisors创始人本·埃蒙斯同样表示，美债收益率曲线的陡峭化表明沃什的“政策策略缺乏可信度”。埃蒙斯指出：“只放鹰派言论而不采取实际行动，是一种让市场自行判断、自行收紧货币政策环境的便捷方式。但一旦通胀加速，市场认定美联储再次落后于曲线，这种做法可能适得其反。”

尽管沃什曾在多个场合强调，美联储将不惜一切代价使通胀回归2%的目标水平，但该央行目前仍维持观望姿态。在新闻发布会期间，当被反复问及为何在消费者价格指数(CPI)仍以3.5%的同比涨幅上行之际迟迟按兵不动时，沃什指出，长端市场利率的跳升已在客观上替美联储承担了部分政策收紧的工作。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克·麦金泰尔指出：“我记忆中从未见过记者们当场表示困惑并要求更多澄清。市场也有同样的感受。”他认为，长端收益率急剧上行反映出市场缺乏信心，“投资者并不相信他的抗通胀叙事”。