6120万用户人人租递表失效！毛利率82.9%，净利增速骤降至0.2%

7月26日，广州研趣信息科技股份有限公司（下称“研趣信息”）向港交所递交的上市申请正式届满6个月有效期，招股书状态变更为“失效”。该公司于2026年1月26日正式递表。

成立于2015年的研趣信息，核心运营国内消费租赁平台“人人租”，以平台模式连接入驻商户与终端用户，提供手机及配件、电脑及平板、相机及航拍无人机等多品类数码产品的全流程租用消费服务。

截至2025年9月末，平台注册入驻商家超2万家，注册用户规模达6120万名，日均订单量突破1.3万笔，是国内数码租赁赛道的头部玩家。

财务数据层面，研趣信息呈现出典型的轻资产平台高毛利特征。

2023年、2024年全年，研趣信息分别实现营收2.9亿元、4.2亿元，对应净利润7964万元、1.2亿元；2025年前三季度（截至9月30日）实现营收3.6亿元，净利润8903万元。

报告期内，研趣信息整体毛利率长期维持在80%左右，两大核心服务毛利率均超80%，2025年9月末整体毛利率进一步升至82.9%；资产回报率则从2024年末的24.4%回落至同期的13.5%。

高毛利的亮眼数据之下，增长动能放缓的信号已经十分明确。

2024年，研趣信息营收同比增长43.2%，净利润同比增长49.0%，仍处于高速扩张的红利期；但进入2025年前三季度，营收同比增速滑落至18.9%，净利润同比仅微增0.2%，盈利弹性近乎消失，意味着公司已从高速增量阶段转入利润承压的瓶颈期。

增长压力的核心来源，是持续走高的获客成本。

2023年、2024年及2025年前三季度，研趣信息销售及营销开支占营收比重分别为33.2%、39.4%、42.5%，呈现逐年攀升的态势；同期研发费用率却持续下行，分别为8.3%、7.7%、7.4%。

一升一降的费用结构指向一个关键问题：当平台增长越来越依赖外部流量采购与广告投放拉动，高毛利并不等同于高竞争壁垒，流量成本的持续上涨会不断侵蚀利润空间，长期增长的可持续性存疑。

比盈利承压更引发市场争议的，是业务本身的合规边界问题，其中最受关注的便是平台是否存在“高息借贷”“类金融”属性。

消费租赁业务天然绑定信用体系，免押规则、风控标准、逾期处置机制、买断定价规则、设备成色界定、综合费用披露，每一个环节都既关乎用户体验，也划定了业务的合规红线。

平台越是主打“低门槛租赁”，越需要将收费标准、权责划分、退出机制向用户充分公示——这正是“人人租”长期需要正视的品牌痛点：租赁平台的核心竞争力从来不是设备使用权的出让，而是一套能让用户“租得明白、还得清楚、退得顺畅”的透明交易规则。

合规层面的疑虑，也直接体现在监管备案的问询之中。

2026年5月29日，证监会披露《境外发行上市备案补充材料要求公示》，向研趣信息提出多项补充说明要求，覆盖股权沿革、近三年净利润真实性、马来西亚子公司境外投资备案、被国家计算机病毒应急处理中心通报后的整改情况、股份拆细及全流通股份权利状态等多个维度。

其中股权相关问题占据核心篇幅，具体包括历次增资及股权转让的定价依据与实缴出资情况、最近12个月新增股东入股价格差异原因、股权激励计划合规性、是否存在利益输送等事项。

个人信息保护则是另一条不可逾越的监管硬边界。

此前“人人租”小程序曾被列入违法违规收集使用个人信息移动应用名单，涉及首次运行未以显著方式提示隐私政策、以默认选择同意等非明示方式征求用户授权、隐私政策入口难以访问等多项问题。

此次证监会明确要求公司说明相关通报后的整改进展，确认相关行为是否构成重大违法违规、是否对发行上市造成重大不利影响，实质上是将数据合规放到了IPO审核的显微镜下。

这对租赁平台而言绝非小题大做。

消费租赁平台日常需要处理用户身份、信用、支付、设备、地址、履约等多维度敏感信息，信用免押越便捷，平台掌握的数据敏感度越高；风控模型越智能，数据采集与算法使用越需要满足“可解释、可授权、可撤回”的合规原则。