货基缩水、权益掉队、合规踩线：天弘基金的万亿空心化

依靠余额宝发展壮大的天弘基金，曾凭借渠道红利实现规模快速增长。但2025年年报、2026年一季度财务数据披露后，公司对货币基金业务的依赖及盈利变化情况逐步显现。

《眼镜财经》进一步梳理发现，2026年6月监管部门对其出具的外汇业务违规罚单，以及旗下部分权益与指数基金业绩表现偏弱、核心投研人才变动等多重因素，这家头部公募在业务结构、内控管理、投研能力等方面面临若干课题。

万亿规模之下，天弘基金正面临货基规模变化、权益转型承压、合规建设待加强等多方面挑战。

财报凸显业务结构集中

货币基金规模变化影响盈利表现

2025全年经营数据显示天弘基金对余额宝的依赖度较高，业务结构集中问题成为影响盈利增长的因素之一。

2025年天弘基金全年实现营业收入72.36亿元，相较2024年全年86.72亿元同比下降16.56%；全年归母净利润14.82亿元，2024年净利润为19.65亿元，同比下降24.58%，营收、利润均出现两位数下滑。

《眼镜财经》注意到，拆分收入结构来看，货币基金管理费仍是公司收入主要来源，全年货币基金贡献管理费占总收入比重接近70%，单一业务集中度较高。天弘余额宝2025年末规模7646亿份，对比2024年末8129亿份全年净赎回超480亿份，基金净利润1.15亿元，同比2024年1.73亿元下降33.37%。

需要注意的是，货币基金收益率持续下行，2025年末余额宝7日年化收益率徘徊在1%左右，存量客户持续赎回，规模收缩对管理费收入形成压力。

2026年一季度财务数据显示，一季度公司营业收入16.18亿元，较2025年同期19.75亿元同比下降18.08%；一季度净利润3.25亿元，同比2025年一季度4.16亿元下降21.87%。

公司通过发力权益、指数、QDII产品对冲货基下滑压力，但转型投入与产出存在一定落差。2026年一季度新发11只指数主题基金，其中9只成立后净值出现下跌，破面率81.82%，天弘恒生港股通汽车ETF成立后最大跌幅超22%。天弘中证科创创业50ETF一季度利润亏损1.70亿元。

对比行业头部公募，同业公司普遍实现货基、权益、固收、养老多元均衡布局，非货规模占比普遍突破60%，而天弘基金非货币公募规模4348.45亿元，在行业排第18位，转型节奏与同行存在一定差距。

跨境业务收到监管罚单

合规管理存在改进空间

2026年6月26日，国家外汇管理局天津市分局出具津汇检罚〔2026〕3号行政处罚决定书，天弘基金因未按照规定报送境外投资财务会计报告、统计报表，被监管机构给予警告并罚款4万元，为近年来天弘基金收到的监管罚单之一。

监管规定明确，合格境内机构投资者需在每年会计年度结束后4个月内，向外汇局提交境外投资专项报告，涵盖外汇额度使用、海外投资盈亏、跨境资金流动等核心数据。

《眼镜财经》注意到，作为管理超450亿元QDII产品、行业QDII规模排名第六的公募机构，天弘基金未能按时完成资料报送，反映内部跨部门协同、合规审核流程存在改进空间。

行业监管环境持续收紧，近年来外汇局、证监会对公募跨境业务数据报送、净值披露、投资者适当性管理检查频次提升。本次罚单金额较低，但反映基础合规流程需进一步加强。

除本次外汇业务违规外，公司过往资管业务也曾存在合规相关事项。早年天弘基金定增资产管理计划曾被监管纳入关联资金代持核查案例，底层资产穿透管理、投资者身份核验环节存在流程漏洞；二级市场投资层面，旗下部分指数基金曾重仓存在财务风险的上市公司，持仓标的风控筛选标准需进一步明确，部分持仓标的后续退市，对基金持有人产生影响。

天弘基金持续扩张QDII、海外指数产品布局，跨境业务体量上升，合规体系建设需同步跟进。若未能完善全流程合规审核机制，跨境投资、公募发行、投资者适当性管理等业务或将继续面临监管关注。

投研团队人员变动

权益投资能力有待提升

盈利变化、合规管理之外，天弘基金投研体系建设面临一定挑战，核心基金经理变动、权益投资能力偏弱等问题持续存在。

2026年2月，固收基金经理姜晓丽发布离职公告，一次性卸任天弘永利债券、天弘增强回报等10只核心债券产品管理权限，作为公司固收业务核心人物，其离任对固收产品稳定性产生影响，多只产品随后出现机构赎回，固收规模增长有所放缓。

《眼镜财经》梳理发现，2020年至今，天弘基金累计20位基金经理离职，人员流动频率高于行业平均水平，公司持续招聘新人填补空缺，2025年全年新增11名基金经理，新人投研经验积累尚需时间，产品业绩稳定性有待观察。

权益投资方面，截至2026年一季度末，公司权益类公募规模占总规模14%，主动权益产品中长期业绩与同类平均存在差距。多数主动混合、股票基金近一年净值收益率低于行业中位数，部分定开混合产品季度利润偏低，规模不足5000万元，处于迷你基金状态。公司发力指数基金，但发行节奏与市场周期匹配度有待提升，新发产品持续出现亏损，投资者持有体验有待改善。

行业竞争格局下，公募行业已从渠道流量驱动转向投研能力驱动，投资者愈发看重基金长期净值回报。

业内分析认为，天弘基金面临货基规模变化、权益转型承压、投研人才变动、合规建设需加强等多重课题，若未能有效调整业务结构、完善合规风控、搭建稳定投研团队，行业地位与长期发展将面临持续考验。