统一行情接入方式，解读来了

【导读】解读最新通知

中国基金报记者 莫琳

7月27日，记者了解到，有券商收到交易所通知并公告：交易所机房内交易行情接入方式统一变更为广域网线路，原局域网交易线路将于2026年7月31日晚间正式关闭。券商将配合实施交易行情接入模式优化调整工作。

在市场人士看来，这并非孤立动作，而是与此前已落地的系列监管措施一脉相承。

北师大国际产能中心首席金融研究员裴戌告诉记者，2025年《程序化交易管理实施细则》正式实施，明确高频交易认定标准（单账户每秒申报撤单300笔以上或全日2万笔以上），并设置差异化收费、异常交易监管等安排。深交所此前也已提出"交易报盘增加延时"方案，直接在报盘端增加广域网延时，或要求券商配备差异化带宽链路，以抹平量化机构与普通投资者之间的速度差异。

何谓局域交易线路？

Lemma量化基金经理薛锐告诉记者，在目前的交易系统，广域接入通常是市场参与者通过通信运营商专线连接交易所。上交所2023年版技术白皮书对几类接入作过区分：交易广域接入可承载交易和TCP行情，行情广域接入主要承载UDP行情；局域接入则是交易所数据中心向托管在机房内的参与者提供的接入。

虽然有消息称，接近监管的市场人士表示，此次属于常规操作，但是在市场研究者看来，仍然有必要认真观察。

清华大学经济管理深圳研究院人工智能与资本市场研究中心主任尤海峰教授认为，很多市场结构的变化，不是从一条宏大的新规开始，而是通过接口、网关、数据和风控标准一点点落地。“行情以什么方式送达，订单经过哪些环节，服务如何分层，故障时怎样切换，都会影响交易成本、价格发现和风险承担。”尤海峰向记者解释道。

对市场有何影响？

薛锐表示，关闭局域网交易线路不是断专线，只是取消机房内本地局域网直连行情特权，而是所有人统一使用广域网标准专线，消除同一机房内两类线路的速度不平等。这对普通私募、主观机构、普通散户几乎无直接影响。

一位不愿具名的量化私募人士认为，关闭局域网交易线路对高频交易、超低延迟策略的量化私募会有些影响，但是对于对绝大多数量化策略没有影响。

那此次调整是一次“量化限速”吗？

从事多年量化交易的薛锐告诉记者，机房内局域接入一般路径更短、网络跳数更少。对高度依赖队列位置的策略，微小的时延变化都可能影响成交概率。但广域专线也可以做得很快，实际表现取决于光纤路径、路由、交换和网关处理、组播方式、前置风控、时间同步以及故障切换。平均时延之外，P99或P99.9尾延迟、抖动、丢包和路径稳定性更值得关注。

他认为，现在公开信息没有披露本次调整涉及哪些具体站点、协议、网关和物理路径，也没有切换前后的实测参数。在这些数据出来之前，说量化收益会下降多少、某类策略会退出，专业上都站不住。

尤海峰教授指出，不赞成把一次基础设施调整，看成对量化技术本身的价值判断。监管应当约束的是异常申报、操纵行为、失控算法、绕过风控和由此产生的系统性风险，而不是笼统地否定使用数据和模型进行投资。此次调整，对于多数公募和长期资金来说，主要任务不是重写投资逻辑，而是重新验证数据、执行、风控和灾备。对于真正依赖极低时延的策略，则需要接受新的性能基线。

最后，裴戌分析道，《关于短线交易监管的若干规定》自7月实施以来，高频已呈“规模理性收缩、行为显著规范、行业加速洗牌”的态势，中小投资者被“抢单、截胡、幌骗”的概率明显下降。每秒15笔的认定阈值，比意大利撤单率60%的标准严苛得多，纯高频策略空间已被大幅卡死。

编辑：忆山

校对：乔伊

制作：小茉

审核：许闻

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