【券商聚焦】国海证券维持谷歌-A(GOOGL)“买入”评级 预计2026-2028年营收净利持续增长

金吾财讯|国海证券发布研报指出，谷歌母公司Alphabet 2026年二季度业绩表现强劲，搜索广告与云业务呈高韧性增长。公司该季实现营收1,197.96亿美元，同比增长24%；营业利润407.70亿美元，同比增长30%；归母净利润1,121.07亿美元，同比增长298%。 搜索业务方面，二季度谷歌搜索收入632.71亿美元，同比增长17%，AI Mode全球月活用户已超10亿，AI功能持续带动搜索查询量增长，且更长、更复杂的查询有助于提升意图识别与广告相关性。YouTube广告收入110.55亿美元，同比增长13%，期间全球超过17亿独立观众在YouTube观看世界杯相关内容，Ask YouTube功能2026年6月已有超过1.4亿用户使用，内容供给与AI交互体验叠加有望继续提升平台粘性。 云业务成为增长亮点，二季度谷歌云收入247.68亿美元，同比增长82%；营业利润88.14亿美元，营业利润率35.6%，较去年同期提升约14.8个百分点；Cloud backlog达5,140亿美元。近90%的《财富》百强企业已使用Gemini Enterprise，新客获取速度同比翻倍以上，存量客户使用量较原始承诺额高逾50%，Cloud Marketplace交易同比增长超7倍。 AI需求持续强劲，二季度第一方模型API处理量约220亿tokens/分钟，较上季度提升约37.5%；Gemini App月活9.5亿，超过900万开发者每月通过API及核心开发产品使用其模型。季度内推出Gemini 3.6 Flash等多款模型，Gemini 3.5 Pro正在测试，Gemini 4亦在训练中。公司当季资本开支449.24亿美元，自由现金流降至-58.55亿美元；管理层将2026年全年资本开支指引由1,800-1,900亿美元上调至1,950-2,050亿美元，并预计2027年资本开支将再次显著增加。 国海证券预测谷歌2026-2028年营收分别为4,432.2亿美元、5,935.5亿美元、7,299.6亿美元，净利润分别为2,539亿美元、1,970亿美元、2,405亿美元，对应股价15倍、19倍、16倍市盈率。该机构认为谷歌兼具盈利稳定性与增长弹性，搜索广告构筑利润与现金流护城河，AI与云业务凭借“AI大模型+自研AI芯片+应用”全链条布局，有望掌握AI时代主导权并驱动高速增长，维持“买入”评级。风险提示包括用户增长不及预期、AI提效不及预期、AI研发不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦及汇率变动等。