成交跌破2万亿：A股反弹途中量能快速收敛，资金在等什么？

本周A股上演了一轮典型的"冲高回落"剧本。

周初在政策预期推动下，沪指一度反弹至3870点附近，创业板指、科创50亦录得超跌修复。然而，7月24日周五，受外围市场波动及地缘政治因素冲击，沪指收跌1.61%，全市场4940只个股下跌，两市成交额从周初的2.97万亿元降至1.94万亿元，较6月前期峰值明显萎缩。

更值得关注的是市场的结构性分化：上证50本周上涨4.55%，成为指数"稳定器"；而中证1000、中证2000分别下跌2.40%、4.07%，小盘股压力未释。这意味着，多数投资者的账户体感与指数表现存在显著背离——指数稳在3814点，个股层面却寒意未消。

当前市场正从"指数驱动"转向"结构驱动"，但量能萎缩、外围不确定性升温、下周长鑫科技超级IPO等多重考验接踵而至，反弹全面普涨行情仍有待观察。

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大盘环境：冲高回落，"大强小弱"格局确立

本周上证指数呈现缩量弱修复、冲高回落的震荡格局。全周上证指数微涨1.33%，最终收复并稳在 3814.20点，周内振幅为 3.81%。

周初在政策护盘预期下市场迎来超跌反弹，7月21日上证指数上涨1.79%，推动指数快速修复，随后指数在3870点附近震荡，到7月24日周五受韩国股市暴跌超6%、特朗普宣布对60个经济体加征301关税等外围利空冲击，沪指掉头下跌1.61%，两市成交额约1.94万亿元，全市场超4900只个股下跌。

从风格表现看，市场资金出现明显再平衡。一方面，上证50本周上涨4.55%，沪深300上涨2.65%，大盘蓝筹成为指数稳定器；另一方面，创业板指、科创50在经历前期深度调整后分别反弹1.52%、4.19%，体现成长板块的超跌修复。但中证1000、中证2000分别下跌2.40%、4.07%，小盘股压力仍未完全释放。

整体来看，本周A股并非趋势反转式上涨，而是前期调整后的技术性修复。市场正在从“指数驱动”转向“结构驱动”，资金更加关注产业趋势、业绩兑现和估值匹配度。当前市场环境可以概括为：指数保持韧性，但个股分化加剧；价值资产获得资金青睐，成长板块等待基本面验证。

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成交速览：量能逐级递减，较高峰缩水逾四成

本周A股量能呈现“前高后低、逐级递减”的特征，量能重心持续下移，暴露出反弹追高意愿不足。

全周日均成交金额约2.50万亿元，较上周日均2.65万亿元环比萎缩5.42%；全周成交12.51万亿元，低于上周的13.23万亿元。

从日度成交看，7月21日市场反弹阶段成交额达到2.97万亿元，但随后的下半周缩量显著，周五日成交额已降至1.94万亿元，相较6月底3.7万亿元的阶段峰值已缩水超40%。

换手率方面，本周市值换手率均值4.98%，较上周5.08%微降，市值换手率呈现“先升后降”走势，7月21日达到5.84%的阶段高点，随后回落至7月24日的3.92%。这意味着市场经历了一轮情绪修复后，资金进入观望阶段。

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涨跌速览：情绪"过山车"，周五近五千只个股下跌

本周市场赚钱效应呈现“前半周回暖、周末冰封”的过山车特征，指数与个股体感严重背离。

涨跌家数方面，周二与周四市场迎来短暂普涨，周四上涨家数高达4260家、涨停129家；但周五市场快速降温，全场下跌家数高达 4940家（仅555家上涨），个股普跌特征明显，权重股支撑指数、多数个股波动加大。

涨跌停数据进一步反映市场情绪变化。7月20日周一跌停家数曾一度冲高至267家，随后随着反弹展开，7月23日涨停家数升至129家、跌停仅2家，市场情绪快速回暖；但7月24日随着指数调整，涨停降至43家、跌停回升至25家。

个股方面，涨幅榜中，资金主要围绕新能源、环保、智能制造以及小盘成长方向展开。五洲医疗周涨幅达到72.79%，立新能源上涨57.56%，惠城环保(300779)上涨55%，多只个股涨幅超过40%。整体来看，资金仍偏好具备产业催化、政策预期和高弹性的方向。

跌幅榜方面，前期热门、高换手、高估值个股出现明显调整。云创迅周跌幅达到43.07%，C泰诺-U、安联锐视、智明达等跌幅超过38%。其中，部分个股此前同时出现在高换手榜单，说明短线资金集中交易后，容易出现快速兑现。

总体而言，当前市场赚钱效应呈现两大特点：一是指数表现强于多数个股，投资者体感分化明显；二是资金仍围绕产业趋势进行轮动，全面普涨行情尚未形成。

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下周关注重点：长鑫科技周一上市，AI硬科技产业催化持续升温

展望下周（2026年7月27日-7月31日），市场将迎来宏观政策、超级IPO及重磅财报的密集考验。

一是重大事件密集。7月27日国家统计局发布工业企业利润数据；7月28日至29日美联储FOMC召开议息会议并公布利率决议，AMD、高通、微软、Meta、苹果、亚马逊等科技巨头周内密集发布财报，其资本开支与AI变现指引将成为A股算力链风向标；7月30日公布7月官方PMI。

二是超级IPO登场。国产DRAM龙头长鑫科技将于7月27日登陆科创板，发行价8.66元，发行6.688亿股，募资总额579.19亿元，估值约5800亿元。其网上中签率0.4714%创年内新高、超942万户参与申购，而上市初期无限售流通股占比仅6.73%，定价博弈料将激烈，需警惕"炒新"风险。

三是解禁压力集中释放。据Wind数据，下周共42家A股公司有限售股解禁，合计22.84亿股，解禁市值约336.04亿元。峰值在周三（7月29日），单日约106.6亿元，主要由上海机场(600009)贡献——其解禁4.34亿股、市值约102.84亿元，为全周最大单笔解禁。此外，富乐德（约48.03亿元）、西安奕材-U（约28.82亿元）、北汽蓝谷(600733)（约23.15亿元）等解禁规模居前，需关注相关个股短期波动风险。