【券商聚焦】中金下调南方铜业(SCCO)评级至“中性” 目标价180.70美元，指铜价上行空间有限

金吾财讯|中金公司发表报告，将南方铜业评级从“买入”下调至“中性”，维持基于DCF估值法的目标价180.70美元不变，对应12.9倍2026年EV/EBITDA及21.9倍2026年市盈率，较当前股价约有1%的下行空间。下调评级的三大理由在于：当前估值已大体反映了高铜价及项目稳步推进的利好，风险收益比趋于均衡；铜价接近历史高位，矿山复产有望缓解供应风险，关税预期推动的库存囤积或已透支部分进口需求，利率前景仍存不确定性，铜价进一步上行需要新的催化剂；随着其他铜矿龙头此前受扰动的生产按计划恢复，投资者或重新关注产量修复催化剂更明确的标的，公司的相对估值溢价可能逐步收窄。 业绩方面，南方铜业第二季收入达42.89亿美元，环比增长1%；经调整EBITDA为28.56亿美元，环比上升5%；净利润16.70亿美元，合每股2.01美元，环比增长6%，整体符合市场预期。期内铜产量保持在23.1万吨，与上季持平，但销量环比减少5%至22.1万吨，略低于市场预期；扣除副产品收入后的铜单位运营现金成本降至每磅0.05美元，主要受副产品收入下降影响。 中金上调2026年每股净利润预测9%至8.25美元，以反映更高的铜价假设，但对2027年每股净利润预测基本维持在8.09美元。按最新股价计算，该股对应13.1倍2026年EV/EBITDA和22.1倍2026年市盈率。报告提及的下行风险包括本地营商环境变化和宏观货币环境挑战，上行风险则来自铜价超预期上涨。