治理向上、经营向实：陆金所控股(LU.US/06623.HK)的“进化逻辑”

2026年7月24日，陆金所控股发布了一份分量远超常规季度更新的公告。

公告显示，公司二季度经营指标呈现结构性改善：新增贷款、消费金融业务及累计借款人数保持增长，多项风险指标改善。与此同时，公司董事会新加入一位拥有四十余年国际银行业服务及信贷相关经验的独立非执行董事詹伟坚，独立调查、补充调查及内部审查也在有条不紊的推进。

将这些信息放在一起观察，一条清晰的逻辑正在形成：公司一边通过数字化、精细化和组织协同夯实经营基本盘，一边通过补充董事会专业能力、完善专门委员会和强化内控提升治理效能。经营端“向实”，治理端“向上”，共同构成持续推进整改及复牌工作的基础。

在笔者看来，衡量一家处于调整期的金融企业，不能只看单项指标或一次人员变化，更要观察业务、风控与治理能否形成闭环。在经历了一年多的深刻自我革新之后，如今的陆金所正站在复牌与价值重估的关键节点上。

一、经营回暖背后，业务变革正在发生

如果说停牌是一场“压力测试”，那么二季度的经营数据就是一份“阶段性答卷”。数字显示，公司的经营底盘正在修复。

首先，从规模看，截至2026年6月末，陆金所控股贷款总余额为1673亿元，同比有所下降，但结构调整中的增长动能已经显现。其中，消费金融贷款余额达到654亿元，同比增长19.9%；二季度新增贷款总额为511亿元，同比增长4.6%，其中消费金融新增贷款369亿元，同比增长27.6%，占二季度新增贷款总额逾七成。累计借款人数增至约3140万人，同比增长13.1%。

这组数据反映的并非简单规模扩张，而是业务结构和增长动力正在变化。总贷款余额仍在收缩，说明存量调整尚未结束；但新增贷款恢复增长，消费金融余额和新增贷款均实现两位数提升，表明消费金融正在提供更强支撑。

从风险指标看，二季度C-M3迁徙率由一季度的1.2%降至1.0%；截至6月末，30天以上逾期率由3月末的6.1%降至5.8%，消费金融贷款不良率（NPL）由1.4%降至1.3%，说明风险管理出现整体改善。

经营数据背后，是一系列业务调整。公司通过“数字分身”提升一线质效，围绕展业指引及客户经营五大场景开发20项功能，以数字工具辅助数据分析和流程指引，让客户经理更多投入需求识别和服务，同时提升流程一致性与风险识别能力。

公司还从“狩猎式”获客转向“农耕式”经营，从一次性交易转向客户全生命周期经营，并以“小额零钱包”等策略切入零散资金周转需求。这类服务更适合被理解为激活存量客户价值、提升复贷潜力的抓手，而非简单的获客工具。

在细分客群方面，公司聚焦个体工商户，定制了“商贸货”匹配方案来理解进货、备货及周转需求，提高产品匹配和风险判断精度。同时，公司围绕小微类和消费类客群组建虚拟事业部，推动销售、产品和风控协同，缩短市场反馈、产品调整和风险响应之间的链条。

由此，“数字分身”解决一线效率问题，“农夫模式”做深存量客户，细分客群策略增强产品适配，虚拟事业部改善组织协同。四项动作分别回应不同经营问题，共同构成“能力建设—业务执行—经营改善”的闭环，也为二季度新增业务和早期风险指标的改善提供了业务层面的解释。

二、董事会重构：旧人离场、新人补位，治理升级的信号

经营数据是“结果”，治理架构是“底座”。本次公告中另一项重大信息，是董事会层面的集中调整。

公告显示，相关离任人士均因个人工作安排作出调整，相关人员确认与董事会不存在意见分歧，也无其他须提请股东注意的事项。公司正在物色新的首席财务官，过渡期内相关职责由内部团队代理，以确保财务运营工作平稳有序开展；授权代表及董事委员会成员均已完成相应调整。

如果只看人数变化，董事会此次调整幅度并不小，但更值得关注的是调整后的结构。自2026年7月25日起，詹伟坚加入后的董事会由一名执行董事和五名独立非执行董事组成，独立董事占比进一步提高。对一家正在推进调查、内控整改及复牌工作的上市公司而言，这有助于进一步强化董事会的独立监督职能，提升重大事项决策和风险治理的专业性。

詹伟坚的专业背景也与公司现阶段需求高度契合。他拥有逾40年国际银行业经验及丰富的亚太地区董事会经验，长期从事风险管理和内部控制，专长覆盖公司治理、信用风险、市场风险及资本管理。其职业经历包括担任德意志银行亚太区（日本除外）董事总经理兼首席信贷官，以及中国银行首席信贷官等。

这意味着此次任命并非简单补充一个独立董事席位，而是有针对性地补充信贷风险、资本管理和内控治理能力。当前，陆金所正处于业务模式向自营风控转型的关键时期，二季度由自身承担风险的贷款余额比例升至93.2%，不含消费金融子公司时达到95.7%。随着由公司自身承担风险的贷款占比进一步提高，公司对信用风险识别、资本管理及内部控制的要求也同步提升。詹伟坚的加入，回应了业务模式变化对治理专业性的更高要求。

去年八月，公司已引入拥有逾四十年跨国金融与法律经验的李蕙萍女士为独立非执行董事，补上了治理结构在性别多元与专业多元上的拼图；此次进一步补充国际银行和信贷治理经验，则表明董事会优化正在从结构多元走向能力匹配。而优化的目的，是让治理真正服务于决策质量和风险控制。多元化和专业化不应只是治理标签，而应转化为重大事项决策、风险边界设定和资源配置效率。

将上述调整置于更长的时间轴上观察，陆金所控股的治理优化并非零散的人员更替，而是一项系统性的制度工程。自2025年1月港股停牌至今的一年半时间里，公司已相继成立独立的风控委员会、审计委员会、薪酬委员会等多个专业委员会，实现了关键决策环节的独立性与专业性。

这种“决策—监督—执行”三权分置的架构设计，使董事会的独立性与专业性从人员配置延伸到机制运行，治理效能不再取决于个别董事的能力高低，而是内化为一套可重复、可检验的制度流程。

这些调整指向同一个目标：通过持续优化治理结构来提升治理效率，而提升治理效率的终极目的，是推动公司满足复牌的全部条件。一家公司的治理水平，最终要经得起监管机构的检验，也要经得起市场的重新评估。当董事会构成更合理、专业委员会运作更有效、内控监督更独立时，公司才具备向联交所证明“已具备可持续合规经营能力”的底气和依据。而这，正是复牌最核心的前提。

三、复牌工作持续推进，治理优化进入机制落实阶段

复牌是资本市场最关心的问题，也是上述所有努力的最终指向。本次公告显示，复牌前置工作已取得关键突破。

公告显示，截至公告日，公司仍在回应联交所就独立调查及补充调查结果提出的问题及意见。这不再是“有没有查”的阶段，而是“查得怎么样、整改得怎么样”的质询与验证阶段。与此同时，德勤管理咨询（上海）有限公司已完成内控跟进审查，形成内部控制报告并提交联交所，公司正就联交所的查询和意见作出回应。从已披露的进展看，相关工作正由公司内部调查及审查，进一步延伸至监管沟通和整改成效检视阶段。

在财务报告这条线上，公司已于4月30日集中刊发2025年中期及全年业绩文件；在美国市场，公司已提交2024年20-F表格及包含2025年上半年财务报表的6-K表格，并获纽交所确认符合定期报告要求，从逾期申报公司名单中移除。上述进展并不等同于复牌条件已经全部满足，但说明影响复牌的财务申报和内控审查事项正在逐项处理。

治理架构也在配合这一过程持续调整。提名与薪酬委员会完成成员变更，负责推动内控监控系统提升的特别委员会继续由三名独立非执行董事组成，并由叶迪奇担任主席。这意味着内控整改进一步纳入独立董事主导的持续监督机制。董事会负责监督，内控体系将要求转化为流程，业务组织则在经营一线落实，三者之间不再是简单的上下级关系，而是相互制衡、彼此反馈的闭环结构。

截至公告日，公司普通股仍在联交所暂停买卖。后续的关键，仍取决于复牌指引的逐项落实与联交所的最终审核反馈。复牌之路或许还有最后一程，但这条路已经从“能不能走”走到了“走得稳不稳”的阶段。

四、结语

从本次公告来看，陆金所控股的经营修复与治理整改正在同步推进：消费金融及新增业务提供增长支撑，风险指标释放改善信号，董事会则进一步补充信贷风险和内控治理能力。不过，存量风险消化和复牌指引落实仍需时间。

后续真正值得观察的，是这些阶段性变化能否沉淀为稳定的经营质量和可持续的治理能力。当业务转型形成可验证的结果，治理优化转化为有效的制度能力，公司才能在解决当前问题的同时，为长期发展建立更坚实的基础。这也是“治理向上、经营向实”背后更值得关注的进阶逻辑。