传统股债策略失效 机构转向大宗商品与基础设施

观点网讯：在全球通胀粘性、地缘冲突及财政赤字高企的影响下，传统“股债配比”策略正面临失效。投资者正加速将资金从债券转向大宗商品及基础设施，寻求新的避险港湾。

长期以来，债券一直被视为投资组合的“压舱石”，在股市波动时起到对冲风险的作用。然而，随着全球经济进入高通胀、去全球化以及巨额财政赤字交织的新周期，这一传统共识正在动摇。最新的市场数据显示，由于通胀预期居高不下，美股与美债的走势逐渐呈现出“正相关性”——即两者同涨同跌。这意味着，当股市下跌时，债券已无法像过去几十年那样提供足够的缓冲。机构调研发现，当通胀率超过2.7%的临界点时，债券作为避险资产的属性便会显著削弱。

面对这一变化，华尔街的资深操盘手们正大幅调整底层的配置逻辑。以财富管理机构Osaic为例，该公司近期将60/40组合中的固定收益配比从40%砍至31%，并自2005年以来首次新增了大宗商品头寸。

不仅仅是散户，大型机构投资者也在调仓。弗吉尼亚州退休系统正在增加信贷、私人房地产和基础设施的投资比重，以应对多样化的通胀情景。其副首席投资官Chung Ma直言：“我们不再盲目依赖历史上曾出现的负相关性。”

不仅在美国，日本债市也传来了预警。近日，日本40年期国债收益率一度飙升至4.01%，创下多年高点。

根据晨星的数据，截至今年5月底，固定收益类资产在整体组合中的比例已降至2008年以来的最低水平。从回报率来看，截至5月底，大宗商品累计收益达23.2%，全球自然资源上涨19%，而同期美债表现几乎持平。

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