特斯拉(TSLA.US)绩后股价暴跌超13% 华尔街称AI投资拖累利润及现金流 机器人业务成估值关键

智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)公布第二季度业绩后，尽管营收及汽车交付量创历史新高，但利润率下滑、自由现金流转负以及资本支出大幅增加引发市场担忧，截至发稿，公司股价暴跌超13%。多家华尔街机构认为，特斯拉正进入大规模投资人工智能(AI)及机器人业务阶段，短期盈利承压，但Robotaxi和Optimus人形机器人仍是决定公司长期估值的核心因素。

摩根大通分析师Rajat Gupta表示，随着AI等领域投资持续增加，市场对特斯拉未来盈利预期仍在下修，预计股价短期内将维持区间震荡。不过，随着Robotaxi逐步推广、Cybercab量产提速以及汽车销量重新加速增长，公司未来每股收益(EPS)拐点及分部估值(SOTP)重估潜力依然存在。

摩根士丹利分析师Andrew Percoco认为，特斯拉正在加速资本开支，以巩固其在自动驾驶及机器人领域的领先优势，这些投资具有必要性，但也导致自由现金流进一步恶化，使市场更加关注Robotaxi和Optimus项目能否按计划取得实质性进展。基于现金消耗压力上升，该机构将特斯拉目标价下调至400美元。

Needham分析师Chris Pierce表示，特斯拉长期自动驾驶逻辑进一步强化，FSD(Full Self-Driving)用户持续增长，Cybercab及Optimus生产计划也再次得到确认。不过，公司汽车业务利润率低于市场预期，而随着Rivian(RIVN.US)即将推出R2车型，Model Y将首次迎来真正意义上的直接竞争。此外，能源业务表现同样逊于预期，在未来资本支出持续增加、AI项目回报仍存在不确定性的背景下，公司传统业务面临更大压力。

Seeking Alpha分析师Sandeep G. Rao指出，虽然特斯拉第二季度交付汽车48.01万辆，同比增长25%，主要依赖大幅降价及消费者激励措施推动销售，导致剔除监管积分后的汽车毛利率降至16.3%。

他同时指出，美国税收政策调整削弱了购买电动车相较燃油车的经济优势，而特斯拉正进入马斯克所称的“历史上最大投资周期”。公司第二季度资本支出同比增长超过一倍至57.9亿美元，2026年全年资本支出预计将超过250亿美元。

目前，特斯拉正大举扩建Cortex 2 AI超级计算机集群，扩大与SpaceX(SPCX.US)合作建设Terafab芯片研发项目，并加快Robotaxi及Optimus生产线建设。

Rao认为，特斯拉正逐步从一家汽车制造商转型为一家“以AI为核心、汽车业务为组成部分”的科技集团，而市场目前对AI长期投资回报仍持谨慎态度，这与近期阿斯麦(ASML.US)、台积电(TSM.US)等AI产业链公司的市场表现类似。由于核心汽车业务利润率持续承压，而AI投资回报仍需数年时间兑现，特斯拉估值未来几个交易日仍可能进一步受到压制。

The Aerospace Forum投资组合负责人Dhierin Bechai则表示，特斯拉第二季度各项业务收入均实现稳健增长，但平均售价下降、毛利率下滑及运营费用大幅增加，导致调整后EBITDA同比下降4%，收入增长并未有效转化为盈利增长。

他指出，公司FSD订阅用户已接近150万，欧洲市场监管审批也取得积极进展；与此同时，Optimus人形机器人已开始在弗里蒙特工厂建设生产线，但距离大规模量产及商业化仍有较长距离。

Bechai还表示，值得注意的是，特斯拉此次并未将宏观经济疲弱作为盈利下滑的主要原因，而是更多反映出产品降价及持续高强度AI投资对利润的影响。总体来看，公司仍将AI、半导体及Optimus机器人作为未来发展重点，而这也意味着特斯拉正越来越多地将自身定位为一家科技公司，而非传统汽车制造商。