“十五五”电网投资明确五万亿，智能电网的“黄金五年”能走多远？

7月23日，国家发改委、国家能源局正式印发的《可再生能源发展“十五五”规划》。规划明确提出“适度超前推进电网基础设施建设”，要求完善新能源与电网、调节能力协同规划建设机制，提升跨省跨区输电和省间互济能力，推进配电网、智能微电网与主干电网一体发展。

当日A股电网设备板块全面爆发。东方财富(300059)Choice数据显示，截至收盘，电网设备板块指数报33238.61点，涨幅达4%，成交221.94亿元，换手率1.80%。智能电网板块指数报1918.92点，涨幅达4%，成交637.82亿元，换手率2.85%。特高压板块指数报2542.262点，涨幅达5%，成交610.98亿元，换手率2.68%。

个股层面，益坤电气30%涨停，报28.60元；中能电气(300062)涨20.04%；双杰电气(300444)、和顺电气(300141)涨20.00%；金冠股份(300510)涨14.43%。中国西电(601179)、保变电气(600550)、汉缆股份(002498)、新亚电缆、华菱线缆、望变电气、摩恩电气(002451)、大连电瓷(002606)、风范股份(601700)等十余股10%涨停。特高压龙头中国西电报13.65元，涨停板上封单逾92万手，最新市值约700亿元。宏远股份涨24.56%，凯发电气(300407)涨14.19%，通光线缆(300265)涨12.86%，特变电工(600089)涨超9%。

ETF方面，电网设备ETF华夏（159326）大涨超3.5%，该产品是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，智能电网权重占比超88%，特高压权重占比高达75%。电网设备ETF广发（159320）盘中最高涨超4%。

从政策端到招标端，从“十五五”的五万亿投资到AI算力缺电叙事，电网设备板块正在从传统的“防御资产”向兼具科技属性的“成长资产”蜕变。当算力的尽头成为电力，电网设备的投资逻辑是否真的被彻底重写？

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五万亿投资锚定“黄金五年”

《可再生能源发展“十五五”规划》给出了具体目标：“十五五”期间全国电网固定资产投资达5万亿元以上，新增投产15回特高压直流，西电东送规模超4.2亿千瓦。配网方面，到2030年力争具备9亿千瓦分布式新能源接入能力，较2025年扩容约3.7亿千瓦。

与此同时，近日印发的《新型能源体系建设“十五五”规划》也明确要求推动清洁能源基地外送输电通道建设，加快新型电网建设。

国家电网此前已宣布“十五五”期间固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元。南方电网同期投资规模约1万亿元。两大电网合计投资突破5万亿元。

与“十四五”相比，《规划》对电网的定位发生了根本变化，从“配套新能源消纳”升级为“支撑新型能源体系的核心基础设施”。国家能源局有关负责人此前披露，“十五五”全国电网固定资产投资将达到5万亿元以上，较“十四五”增长超80%。

政策从“纸面”走向“地面”的速度远超预期。

7月16日，国家电网相继开启2026年特高压项目第三次设备招标和输变电项目第三次变电设备招标的中标候选人公示。特高压第三次设备投标报价合计约108.7亿元，变电设备第三批中标金额达174.40亿元。2026年仅前三批次特高压设备采购金额已达292.61亿元，大幅超过2025年全年的220.62亿元。

多家上市公司密集披露中标公告。中国西电下属14家子公司合计中标约41.29亿元，占其2025年营收的17.38%，其中特高压项目中标金额26.32亿元。平高电气(600312)中标约18.18亿元。许继电气(000400)中标约12.45亿元，产品包括换流阀、测量装置、开关柜、二次设备等。长高电气旗下四家全资子公司合计中标4.16亿元，占公司2025年度营收25%。风范股份中标约1.49亿元，约占公司2025年营收的5%。

招标金额的逐批放大，验证了电网投资的加速落地节奏。2025年特高压全年采购220.62亿元，而2026年仅前三批已达292.61亿元——全年特高压采购有望突破400亿元，同比近乎翻倍。

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电网设备成“算电协同”的核心瓶颈

电网设备板块的行情同样有一条清晰的AI逻辑线。

国家能源局预测，算力用电将从2025年的1700亿度激增至2030年的8000亿度。中信证券(600030)研报指出，算电协同对应总投资规模约为2万亿元，“十五五”期间年复合增长率约42%。AI数据中心的高耗能特性正在形成结构性电力缺口，电网设备成为解决“算电协同”瓶颈的关键基础设施。

海外巨头的资本开支同样在验证这一逻辑。OpenAI此前宣布将在美国佐治亚州投资200亿美元启动数据中心项目，并将截至2030年的算力支出预测从约6000亿美元大幅上调至7500亿美元。SpaceX AI也正筹备新建大型数据中心。微软、谷歌等科技巨头持续加码AI算力基建。全球AI算力竞赛正在从“芯片竞赛”延伸到“电力竞赛”，从“算力中心”延伸到“电网设备”。

这意味着，电网设备正从“传统基建”升级为“AI产业链的核心环节”。变压器、开关设备、电能质量治理等电网设备企业有望持续受益于AIDC电力需求爆发。

工信部近日印发通知，组织开展国家级零碳工厂（含零碳算力设施）建设工作，“算电协同”概念再度升温。此前，“算电协同”已在2026年3月首次写入政府工作报告，标志着电力与算力的协同发展上升至国家战略层面。

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上市公司中报预增潮涌

电网设备板块的行情建立在扎实的业绩基本面之上。

风范股份预计上半年净利润同比增长741.98%至1022.64%。杭电股份(603618)、长高电气净利润变动最大预期增长值分别达到957.82%、449.70%。大连电瓷预计上半年净利润同比增长200.55%至286.43%，中期盈利规模创上市以来历史最好水平。中国西电一季度实现营收55.12亿元，同比增长5.09%，归母净利润3.47亿元，同比增长17.54%。

国金证券认为，国内传统电力设备标的股价经过前期调整，已基本处于底部区间，基本面持续迎来积极变化，整体看好2026年下半年电网设备板块的“招标与业绩修复共振机会”。国内电网投资持续超预期、特高压建设高景气延续、电力设备出海，这三条主线确定性较高。

外资的动向同样值得关注。7月12日晚间，平高电气公告获外资举牌，Templeton Asset Management和Franklin Templeton合计持股达5.42%。国际长线资金在平高电气股价调整阶段持续增持并举牌，释放出对央企价值与行业确定性的强烈认可。

中信证券研报称，特高压年内前三批采购金额已超2025年全年，高压预计也将在主网架建设的景气度拉动下维持高位，看好目前处于低位的内需高压设备龙头迎来拐点。国海证券(000750)也表示，国内特高压建设正进入新一轮加速期，2026年国家电网预计将核准开工4至5条直流及3至4条交流特高压线路。

不过，也有机构认为，五万亿投资是“十五五”五年的总量目标，年度分配存在弹性。若宏观经济或财政节奏出现变化，实际投资落地可能低于预期。且对于企业而言，从中标到收入确认通常需要6至12个月甚至更长。部分企业2026年一季度的盈利能力仍受前期低价订单交付影响，许继电气一季度归母净利润同比减少46.50%。因此，企业业绩改善的斜率可能慢于市场预期。