【券商聚焦】中金公司维持直觉外科(ISRG)“中性”评级，目标价389美元 手术量增速指引弱于预期

金吾财讯|中金公司发布研报指出，直觉外科2026年第二季度业绩整体稳健，收入同比增长18.5%至28.92亿美元，归母净利润同比增长24.3%至8.18亿美元。当季达芬奇手术机器人新增装机468台，同比增长18.5%，其中dV5机型占比约53%；全球累计装机量达11,710台，同比增长11.6%。然而，美国区手术量同比增速进一步放缓至12%，连续多个季度呈放缓态势，引发市场对耗材销售增长动力的担忧。管理层维持全年手术量增速指引在13.5%至15.5%区间，但暗示或更接近中位水平，弱于市场预期。尽管公司小幅上调2026年Non-GAAP毛利率指引至68%至69%，但中金认为手术量增速放缓可能拖累耗材收入表现，同时全球范围内竞争产品陆续获批并开始放量，长期竞争环境仍具不确定性。该行下调直觉外科2026年及2027年归母净利润预测9%和6%，至28.0亿美元和34.0亿美元，并基于DCF估值（WACC 9.1%，永续增长率2.5%）将目标价下调22%至389美元，较最新收盘价有约10%的上行空间，维持“中性”评级。