金价重返4100美元，贵金属的“避险重估”能走多远？

7月22日，A股四大股指集体低开，贵金属板块却逆势走强。截至早盘，现货黄金持续拉升站上4120美元/盎司。个股方面，晓程科技(300139)、赤峰黄金(600988)涨超8%，山金国际、中金黄金(600489)、四川黄金、招金黄金等跟涨。赤峰黄金盘中上涨6.99%，报37.96元/股，成交6.28亿元；中金黄金上涨4.43%，报21.70元/股，成交4.62亿元，主力资金净流入5524.66万元。

资金面上，全市场同类规模最大的黄金股ETF永赢（517520）昨日净流入近2亿元，最新规模达104.14亿元。工业有色ETF易方达（159032）上涨3.78%，交投活跃。

贵金属板块曾在2026年上半年经历了近30%深度回调，在金价重返4000美元上方之际，究竟是一次超跌反弹的估值修复，还是长期上涨逻辑的重新确认？

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4000美元关口的多空拉锯

7月21日，现货黄金上演了一场戏剧性的反弹。日内波动幅度超过80美元，盘中最高触及4085美元附近，收盘涨约1.65%报4073.51美元/盎司，重新站上4000美元关键心理关口及50周期、100周期均线。7月22日早盘，现货黄金进一步拉升站上4120美元/盎司。

这一反弹的背景是黄金经历了2026年上半年极为惨烈的回调。1月29日，国际金价一度冲高至5596美元/盎司的历史高点，但到了6月26日，金价跌破4000美元/盎司，跌幅达28.5%。6月30日，伦敦金现一度跌至3942.43美元/盎司，创下2026年上半年最低价。

据业内分析，由于近期美国通胀数据表现疲软，美联储加息定价明显降温。美国6月CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，核心CPI亦低于预期。此前压制贵金属价格的核心因素出现了阶段性松动。

金价反弹的背后，是全球央行持续、逆周期的购金行为。

中国人民银行7月7日公布的数据显示，截至2026年6月末，中国黄金储备为7544万盎司（约2346.45吨），较5月末增加48万盎司（约14.93吨），创2024年11月以来单月黄金增持最大值。至此，中国央行已连续20个月增持黄金。2026年第一季度，全球央行购金244吨，环比增加17%。

世界黄金协会6月16日发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，近九成受访央行认为未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加；45%的受访储备管理者计划在未来一年内增持黄金，这一比例创下该项调研的历史新高。

这种持续、逆周期的官方需求，逐步成为全球黄金市场的“压舱石”和主要买盘来源。兴业证券(601377)首席经济学家刘郁在研报中表示，金价尚未脱离震荡区间，随着FOMC偏鹰基调或已被市场基本消化，往后宏观上最大的不确定性在于美伊局势的发展。

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盛达资源预增470%，贵金属板块领跑全行业

贵金属板块的行情并非空中楼阁，上市公司业绩正在验证行业景气。近期超过15家上市矿企密集发布上半年业绩预告，主营产品量价齐升成为关键词。贵金属板块业绩增幅领跑，白银、黄金企业盈利表现亮眼。

白银开采企业盛达资源预计上半年实现净利润3.5亿元至4亿元，同比增幅高达399.31%至470.64%。黄金板块同步大幅预喜：西部黄金(601069)预计上半年归母净利润5亿元至5.7亿元，同比增长280.16%至333.39%；四川黄金预计盈利3.9亿元至4.5亿元，同比增长86.94%至115.7%。

鹏欣资源预计上半年归母净利润2.2亿元至2.6亿元，同比增长55.51%至83.79%。有色金属行业2026年一季度全行业实现利润1928.5亿元，同比增长110.7%。“主营产品量价齐升”成为矿企预喜的核心关键词。

支撑矿企业绩大增的是铜、黄金、白银等价格的整体上涨。有分析认为，有色金属作为能源转型、数字经济的核心战略金属，供需长期错配格局未改变，拥有优质自有矿山、持续扩产的头部企业，有望充分享受行业长期高景气周期。

多家机构对贵金属板块后市表达积极看法。

华源证券指出，长期来看黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化；全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证其长期配置需求，黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。

中信证券此前判断，在美联储降息周期中，全球ETF流入将继续助推金价上行，同时支撑金价上涨的长期因素如美元债务风险和去美元化趋势等并未逆转，预计2026年金价运行区间为每盎司4000美元至5000美元。

不过，券商也提示称，金价目前仍有二次探底的风险。在经历近30%的回调后虽然企稳反弹，4000美元关口的支撑力度仍需验证。若美联储加息预期再度升温，金价仍可能承压。1980年以来，黄金价格经历过两轮深度回调，当前市场对金价能否站稳4000美元上方仍存分歧。

此外，美伊冲突等中东局势虽然短期提振了黄金的避险需求，但地缘冲突引发的通胀加息预期也可能反噬黄金价格。地缘政治的不可预测性将放大金价的波动幅度。