新股消息 | 百菲乳业递表港交所 深耕中国水牛乳制品领域 市场份额超30%

智通财经APP获悉，据港交所7月22日披露，广西百菲乳业股份有限公司(简称：百菲乳业)向港交所主板递交上市申请，广发证券为其独家保荐人。

公司简介

招股书显示，百菲乳业是一家水牛乳制品公司，战略性地专注于水牛乳制品领域，是中国首批就水牛乳制品实现从上游育种及乳制品开发到先进加工及全渠道销售的整个价值链一体化运营的公司之一。

公司已建立以百菲酪为主导，并以醇菲及百小菲为辅的差异化品牌组合，涵盖五大核心品类：灭菌乳、调制乳、巴氏杀菌乳、含乳饮料及发酵乳，以水牛乳制品为各类别的主要产品。

核心品牌百菲酪保持全面的市场布局，并已在消费者中建立了强大的品牌认可度。高端品牌醇菲针对高端市场，其旗舰产品为“4.3克克拉梦幻盖水牛纯牛奶”，而高性价比品牌百小菲则有效实现对大众市场的广泛覆盖。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年中国液态水牛乳零售额计算，公司的核心品牌百菲酪在中国水牛乳制品行业排名第一，市场份额为30.1%。

公司已建立一个横跨线上及线下渠道的全国性全渠道销售及经销网络，能够广泛覆盖中国的主要零售业态。于往绩记录期间，主要透过线下经销商；线上经销商；线上及线下零售渠道的零售商，包括零食量贩店、电商平台、超市、连锁便利店及高级会员店；及直接面向消费者(或DTC)渠道(包括线上自营旗舰店以及线下企业团购及员工采购安排)销售产品。

于往绩记录期间，公司聘用中国的供应商采购原材料，主要包括生水牛乳、生牛乳以及乳品原料；包装材料；及物流服务。

2023年、2024年、2025年及截至2026年3月31日止三个月，公司向五大供应商作出的采购额分别占同期总采购额的33.7%、27.8%、25.5%及28.2%。

财务资料

收入

于2023年、2024年、2025年及截至2026年3月31日止三个月，该公司实现收入分别约为10.72亿港元、14.21亿港元、16.14亿港元、4.93亿港元。

利润

于2023年、2024年、2025年及截至2026年3月31日止三个月，该公司年/期内溢利及全面收益总额分别为2.33亿港元、3.1亿港元、2.35亿港元、5717.9万港元。

毛利率

于2023年、 2024年、2025年及截至2026年3月31日止三个月，该公司毛利率分别为36%、39.9%、37.7%、36.7%

行业概览

乳制品指使用生鲜乳或乳衍生物作为主要原材料制造以供人类食用的产品。按产品形态，乳制品可大致分为液态奶及干乳制品。

2021年至2025年，中国乳制品市场保持相对稳定的增长，零售额由2021年的人民币6,441亿元增至2025年的人民币6,538亿元，2021年至2025年的复合年增长率为0.4%。

展望未来，中国乳制品市场预计自2026年起恢复稳定增长，到2030年将达到人民币7,528亿元，2025年至2030年的复合年增长率约为2.9%。

按产品类别划分，液态奶仍为中国乳制品市场中最大的板块，2025年的市场规模为人民币3,450亿元，占整体市场的50%以上。展望未来，对鲜奶、高蛋白牛奶及功能性乳制品日益增长的需求预计将支持乳制品领域的稳定增长。

水牛乳制品指主要以生水牛乳及生牛乳为原料制成的乳制品。一般而言，水牛乳制品与荷斯坦生牛乳混合，此乃由于该混合有助于平衡营养成分及提升口感，从而更符合消费者偏好。

近年来，中国水牛乳制品行业经历了快速增长，零售额从2021年的人民币61亿元增至2025年的人民币85亿元。与荷斯坦生牛乳相比，生水牛乳供应相对有限，乃因其生产主要集中在广西、广东及云南等水资源丰富的南方地区。

2025年，液态水牛乳占中国水牛乳制品总零售额的99%。从2021年到2025年，液态水牛乳的零售额从人民币60亿元增至人民币84亿元，预计到2030年将达到人民币149亿元，自2025年到2030年的复合年增长率为12.0%。2025年，液态水牛乳在中国整体液态奶市场的渗透率为2.4%。

相比之下，根据经合组织–粮农组织发布的数据，液态水牛乳约占全球液态奶市场的15%。中国相对较低的渗透率表明水牛乳制品市场仍有进一步发展的潜力。展望未来，随着消费者意识的不断提高及水牛乳应用场景的扩大，预计到2030年渗透率将升至3.9%。

于液态水牛乳市场中，常温液态水牛乳为主要产品类别。2025年，常温液态水牛乳的零售额占整个液态水牛乳市场的90.0%。从2021年到2025年，常温液态水牛乳的零售额从人民币57亿元增至人民币76亿元，预计到2030年将达到人民币127亿元。

竞争格局

按2025年液态水牛乳零售额计算，集团在中国水牛乳制品市场排名第一。中国水牛乳制品市场相对集中。2025年，按液态水牛乳零售额计算，中国前五大公司的市场份额约为66.2%，其中集团的市场份额为31.0%。

董事会及高管资料

公司的董事会由7名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事。

股权架构

截至2026年7月14日，吴守允先生及吴联侨先生连同百菲投资被视为公司的控股股东。吴守允先生及吴联侨先生为一致行动集团。

一致行动集团有权控制公司股东会上约88.39%投票权的行使：百菲投资直接持有的公司约87.97%股份，而百菲投资由吴守允先生及吴联侨先生分别拥有约99.59%及0.41%；吴守允先生直接持有的公司约0.25%股份；及吴联侨先生直接持有的公司约0.17%股份。

中介团队

独家保荐人：广发融资(香港)有限公司

法律顾问：有关香港及美国法律：贝克•麦坚时律师事务所；有关中国法律：竞天公诚律师事务所；有关中国网络安全及数据保护法：泰和泰律师事务所

独家保荐人的法律顾问：有关香港及美国法律：史密夫斐尔凯迈律师事务所；有关中国法律：德恒律师事务所

核数师及申报会计师：国卫会计师事务所有限公司

行业顾问：弗若斯特沙利文