和讯信息刘璐：牛市才是亏钱最快的

讲一个反常识的话题：牛市往往是很多人暴亏的根本原因。许多人对此难以理解，认为熊市才会亏钱，牛市怎么可能导致大幅亏损？

实则不然。熊市中投资者普遍谨慎，仓位较轻，不敢轻易加杠杆或融资，稍有亏损便会及时止损离场。而进入牛市后，情形则截然不同。第一次上涨时，多数人后悔仓位太轻，市场情绪高涨，仿佛股市成为提款机，投资者纷纷后悔未能及早加仓。第二次上涨时，投资者吸取前次教训，开始加重仓位。第三次上涨时，开始产生“悟道”的错觉。第四次上涨时，此前操作似乎均告正确，胆子随之放大，开始引入杠杆和融资。第五次上涨时，甚至会将未涨的标的卖出，全部换入涨幅最大、股价最高的品种。越是上涨，信心越是膨胀，仓位越推越高，最终形成倒金字塔结构——底部谨慎、高位重仓，一旦拐点来临，风险便集中爆发。

牛市最危险之处并非上涨本身，而在于上涨让人产生一种错觉：收益来源于自身能力，而非市场赋予的贝塔。板块普涨被误认为是选股能力，市场环境向好被误认为是个人实力。当顺风顺水之时未能识别拐点、做好风控，最终可能全数回吐。过去所有盈利，本质上都建立在市场环境良好的前提之上。

因此，本轮暴跌对于许多投资者而言，未必全然是坏事——至少提前上了一课。若行情一路加速，最终高位倒金字塔加仓的代价将是巨大的。一次主动的降速与风险预警，未必是坏事。

当下不必急于追问“仓位能否回本”或“钱能否涨回来”，更有价值的问题是：如果涨回来了，是否会重新犯同样的错误？若科技板块后续再度大涨，是否又要开始加仓？上涨一周之后，是否认为风险已经消失？创出新高之后，是否又将仓位推至高位？如果答案为是，那么即便本轮得以解套，下一步仍将再度被套。