A股，全线反攻！A50直线飙涨！中金：年内二次买点或已到来

A股反攻来了！

今日（7月20日）早盘，A50直线飙涨，涨幅一度超2%。与此同时，A股集体大反攻，多只宽基涨幅较大，创业板50和科创板50ETF皆大涨超2%。截至午间收盘，沪指涨1.18%，深成指涨0.21%，创业板指涨1.13%。个股涨多跌少，沪深京三市约3100股飘红，半天成交1.68万亿元。板块方面，电力板块全线爆发，个股上演涨停潮，煤炭、石油、白酒、保险、医药等板块涨幅居前。

昨晚，中国国新和中国诚通增持股票的消息无疑是最大助力。中金公司认为，“3.23”之后，年内二次买点或已到来。中信建投也表示，市场不具备直接走熊的条件，调整反而提供了逢低布局的窗口。

大反攻

今日，A股三大指数全线高开，创业板指涨逾3%，沪指涨超1%重返3800点上方。A50大幅拉升，涨幅快速扩大至2%以上。港股市场三大指数也大幅反弹。

结构上，A股半导体芯片股盘初反弹，星宸科技20cm涨停，盛科通信、富瀚微涨超10%，普冉股份、银河微电、杰华特、芯导科技涨幅居前。油气股集体走强，山东墨龙直线涨停，科力股份涨超10%，通源石油、中曼石油、蓝焰控股、首华燃气、潜能恒信跟涨。

从数据上看，上周市场经历了一次快速去杠杆的过程。截至7月17日，上交所融资余额报13928.33亿元，较前一交易日减少379.89亿元；深交所融资余额报13563.12亿元，较前一交易日减少418.92亿元；两市合计27491.45亿元，较前一交易日减少798.81亿元。

据中金公司数据，4月以来融资余额快速增长，一度突破3万亿元，创历史新高，其中4月至6月底高点期间融资余额增长约4500亿元，伴随近期市场调整，截至7月16日融资余额相较此前高点回落1725亿元。当前融资余额仅占A股自由流通市值比重5.5%，成交额占比8.7%，只相当于2015年历史峰值水平的一半左右。

分析人士认为，这可能也意味着，杠杆风险正在收敛。中信建投夏凡捷表示，A股受到的冲击以情绪传导为主，而非杠杆出清的直接冲击。本轮调整的中心在韩国，其根源是韩国散户三重杠杆的被动平仓；A股无同类杠杆风险结构与大规模被动卖盘压力，所受冲击主要通过亚太市场恐慌情绪和跨市场风险偏好收缩传导，冲击力度和持续性天然弱于震中市场。国内宏观流动性环境无虞，且仍在趋向宽松。国内货币条件维持宽松基调，债券利率中枢持续下移，无风险收益率下行不断抬升权益资产的相对配置价值，宏观流动性层面对市场构成坚实的下方支撑。

中金：年内二次买点或已到来

海外方面，6月底以来全球AI产业链负面叙事升温，韩国股市在去杠杆压力下大幅下挫，风险情绪外溢至A股科技硬件与美股，叠加地缘风险反复，整体风险偏好受抑，且韩股至今仍现剧烈杀跌。

国内端，5月中旬至6月底，A股多次出现交易过热（自由流通市值口径换手率超5%），科技板块交易拥挤度偏高，微观结构转弱后，科技板块调整连带市场同步下跌。

中金公司认为，近期伴随市场调整，上述问题已明显缓解：1.交易层面，上周日均成交额2.65万亿元，较前一周缩量近3000亿元，换手率迅速回落；2.拥挤度方面，此前TMT板块占A股交易额比重一度上升至52%的历史最高水平，截至7月17日，TMT板块成交额占比下降至47%，其中半导体板块由此前20%以上水平回落至17%左右。

中金公司表示，中国资产整体估值处于全球主要市场偏低水平，年初至今表现也相对落后，具备较好投资吸引力，资产重估进行时。眼下市场已反映过于悲观预期，而积极因素正在累积，对A股后市不必悲观，指数正在形成年内又一相对低点，A股年内二次买点或已到来。

中信建投夏凡捷也认为，政策窗口临近，托底预期强化。7月底高层会议召开在即，稳增长政策有望进一步加码，其中消费支持政策值得重点期待；政策预期发酵将对市场风险偏好形成向上对冲。

排版：罗晓霞

校对：李凌锋