【券商聚焦】国盛证券首予中国黄金国际买入评级 指金铜双轮驱动增储扩产潜力大

金吾财讯|国盛证券发布研报指，中国黄金国际(02099.HK)依托甲玛铜多金属矿与长山壕金矿两大核心资产，金铜双轮驱动，未来增储扩产潜力巨大。公司控股股东为中国黄金集团，实控人为国务院国资委，近年来加大勘探力度，资源接续与扩产工作紧锣密鼓开展。 甲玛多金属矿资源潜力雄厚。甲玛矿是我国最大的铜金多金属矿之一，2024年5月复产后，矿石处理能力恢复至3.4万吨/日。公司正推进三期尾矿库建设，预计2027年四季度投产，届时处理能力将提升至5万吨/日。更重要的是，2026年6月30日公司公布资源量更新报告，甲玛矿铜、金、银资源量（探明+控制+推断）分别同比增加80%、192%、134%，品位亦显著提升。外围探矿权仍有大幅增储扩产空间，预计2026年四季度披露初步扩产方案。 长山壕金矿正积极推进露天转地下开采，以实现黄金产量接续。该矿地表资源开采殆尽，截至2025年报，地下黄金资源量达141.4吨。目前，按照国内标准的可研初步设计已完成，井下施工已经开始，未来有望为公司黄金产量提供支撑。 财务与业绩方面，公司已走出2023年尾矿库事故影响，2025年业绩爆发。随着甲玛矿复产量增加，铜销售成本下降。研报预计公司2026-2028年营业收入分别为18.0亿、20.9亿、24.4亿美元，归母净利润分别为8.07亿、9.46亿、11.1亿美元，对应PE分别为9.0倍、7.7倍、6.6倍。 国盛证券首次覆盖中国黄金国际(02099.HK)，给予“买入”评级。风险提示包括项目投产不及预期、金属价格波动、成本控制风险等。该报告未给出具体目标价。