【券商聚焦】国盛证券维持安踏体育买入评级 指多品牌运营优势凸显

金吾财讯|国盛证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)发布2026年第二季度经营数据，集团整体流水稳健增长，多品牌运营优势持续凸显。2026Q2，安踏品牌/Fila品牌/其他品牌流水分别同比增长低单位数/低单位数/25%~30%。 分品牌看，安踏品牌与Fila品牌均呈现电商驱动增长、线下短期承压的格局。报告预计两大品牌的电商业务在2026Q2均实现低双位数增长，受益于抓住618销售窗口；而线下大货及儿童业务因客流波动或有下滑。营运层面，截至2026Q2末，安踏品牌库销比维持在约5的健康水平，Fila品牌库销比则在5以下，渠道库存保持合理。展望未来，安踏品牌将以稳健经营为核心推进产品结构优化，Fila品牌则将聚焦网球、高尔夫等品类打造爆款并推动零售店型升级。 其他品牌2026Q2流水同比增长25%~30%，增长势头强劲。迪桑特和可隆品牌发展顺利，收购的女性运动品牌MAIA ACTIVE亦持续贡献优异增长，彰显集团卓越的多品牌运营能力，为中长期增长奠定根基。 盈利预测方面，该机构预计安踏体育2026年全年收入增长约10%。剔除Amer Sports配售权益摊薄产生的一次性非现金利得约16亿元后，预计全年归母净利润约为140.6亿元人民币，同比增长约3.5%。展望2026年上半年，预计公司营收或有双位数增长，归母净利润同比或有个位数增长。 该机构维持安踏体育“买入”评级，认为公司作为全球运动鞋服龙头，多品牌高效运营成果显著，面对消费环境波动具备充足的增长韧性。风险因素包括终端需求下滑、多品牌及海外业务开展不顺以及人民币汇率变动带来业绩波动。