制度与产业双轮驱动 港股加速提质扩容——专访华泰国际胡健明

2026年上半年，香港IPO市场延续热度，IPO数量和募集资金金额同比接近翻倍。毕马威发布的数据显示，A+H和18C IPO募资金额占2026年上半年募资总额的72%，而正在处理的上市申请数量超过500宗, 香港IPO申请宗数现正处于历史新高。

在全球主要金融市场竞争日趋激烈的背景下，香港市场为何韧性十足？在高速发展的同时，香港市场又面临哪些挑战？未来又如何保持和延续竞争力？就相关问题，证券时报记者专访了华泰国际投资银行部企业融资组主管、董事总经理胡健明。

证券时报记者：2025年香港IPO市场实现爆发式增长。2026年上半年则继续维持热度。您认为香港证券市场最显著的变化有哪些？

胡健明：变化主要体现在四个方面：首先是市场结构的深度优化：新经济、新业态等前沿领域企业成为IPO市场的绝对主力，高新科技、先进制造、医疗健康、新消费等领域贡献了大部分的上市数量和募资额，持续改变港股传统行业占比偏高的格局。其次是赴港上市企业升级，“A+H”上市成为龙头企业的主流选择。此外，资金结构出现明显变化：除南向资金持续加码外，欧美、中东等国际长线资金回流趋势明显，基石投资者的参与度和多元化程度创历史新高，锚定投资者的热情也较过往更盛。最后是制度创新的落地提速：港交所“科企专线”等举措落地，大幅提升了科创企业上市效率，让香港成为全球科创企业融资的重要阵地。

证券时报记者：出现上述变化的核心驱动因素是什么？

胡健明：这些变化是全球经济环境、内地政策导向、香港自身制度改革、国际资本回流多重因素共振的结果。在全球层面，地缘政治变动驱使国际资本流向更“稳定、繁荣、具有确定性”的经济体，美联储在2025年连续降息后，全球流动性宽松，国际资本加速向新兴市场配置，港股作为中国资产的核心窗口成为重要标的。

在内地层面，中国证监会“惠港五条”等政策落地，简化了内地企业赴港上市备案流程，推动“A+H”上市机制持续优化，港股迎来了大量优质龙头企业。在香港自身层面，港交所持续推进上市制度改革，“科企专线”、新股定价机制优化等举措，提升了市场对创新企业的包容度和服务效率。而在资本层面，南向资金成为港股流动性的核心支撑，叠加国际资本对中国新经济资产的重新估值，特别是中国在几个国际市场关注领域如人工智能、机器人及商业航天等的大力发展，共同推动了港股IPO市场的爆发式增长。

证券时报记者：展望未来1—3年，香港证券市场会呈现怎样的趋势？

胡健明：展望未来1—3年，香港市场背靠内地、连接全球的核心区位价值不会改变，市场化的监管体系、跨境资本自由流动的制度基础不会改变，国际资本配置中国资产的核心窗口地位不会改变。

同时，内地产业升级、地缘政治与国际格局等因素将持续给香港市场带来积极变化。预计在未来发展中，内地赴港上市的行业结构会进一步集中，包括绿色制造、智能制造、高端制造等前沿领域企业将给港股IPO市场带来新的活力。同时，随着人民币国际化的推进，境内外资本将有更紧密的联动，香港的离岸人民币资产配置中心地位会进一步巩固。

证券时报记者：香港要持续维持全球IPO募资领先地位，需要应对哪些挑战？

胡健明：香港要持续维持全球IPO募资领先地位，需要应对以下挑战：一是全球资本市场的竞争加剧，纽约、伦敦等国际金融中心持续推出制度创新，争夺全球优质上市资源；二是市场项目质量的把控，在IPO申报热潮下，如何避免低质量项目进入市场，维护市场的长期公信力；三是市场流动性的持续提升，如何进一步吸引国际长线资金，提升港股市场的整体流动性水平。

应对策略方面，一是持续深化制度创新，进一步优化上市规则，提升对前沿科技企业、国际企业的包容度，同时简化上市流程，提升市场服务效率；二是严把项目质量关，坚持以信息披露为核心的审核理念，同步从监管机构层面、保荐及中介机构层面提升质量标准；三是深化互联互通机制，进一步扩大沪深港通标的范围，将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通，丰富港股的投资品种，同时推动香港与内地的监管协作，提升跨境资本流动的效率；四是强化离岸人民币业务发展，丰富离岸人民币风险管理工具，推动人民币在港股市场的计价、交易和结算，提升香港离岸人民币中心的地位。

证券时报记者：华泰国际长期深耕香港投行市场并取得不俗成绩，主要原因是什么？未来如何在香港市场保持持续的竞争力？

胡健明：过去几年，华泰国际在香港市场保持领先的行业地位。2025年，华泰国际共完成港股IPO保荐项目22单，位列全市场前三。华泰国际在香港市场的成绩与香港市场的“独特优势”密不可分。

长期以来，华泰国际凭借自身全业务链境内外综合平台的优势，一以贯之地执行“依托境内市场、立足香港、辐射全球”战略，以华泰联合证券作为境内投行业务支点，依托境内的资源深耕和领先地位，为中国企业实施出海战略、链接全球资源提供全面服务。依托香港的区位优势，华泰国际深度联动全业务链资源，协同华泰联合证券为企业提供“境内+境外”一体化的综合服务。华泰国际的运营战略与香港作为“中国面向全球的桥头堡”的定位同出一辙，获得迅猛发展的核心原因与香港市场“背靠内地，链接中国与国际市场”的“核心不变优势”同源共流。

借助香港成熟、市场化的运作环境，华泰国际精准匹配企业与全球资本的需求，为企业提供高效、精准的服务。依托香港市场对“创新业务形态”的包容、对“创新资本市场机制”的前瞻布局，华泰国际提前布局特专科技、生物科技等赛道，在境内亦通过华泰联合证券多年来在TMT行业的深耕，积累了丰富的专业服务经验，形成了差异化的项目储备优势。

未来我们会在以下几个方面发力，继续保持竞争力：一是坚守核心优势，深化内地与香港的资源联动，加大对优质投资人、优质龙头企业的覆盖与布局；二是适配市场变化，深耕前沿科创赛道，充分运用投行团队在各行业的深耕与布局，提升对优质赛道、前沿科创企业的专业服务能力；三是持续深化投行全产品类型能力，进一步发展港股再融资、并购重组等业务，实现业务的多元化发展；四是强化全球布局，提升国际业务能力，依托新加坡、美国等海外子公司的资质，进一步拓展链接全球的能力，同时提升跨境资本对接能力，深化与国际长线资金的合作。

证券时报记者：对于未来计划赴港上市的企业，尤其是内地创新企业，您有哪些建议？

胡健明：对于未来计划赴港上市的内地创新企业，我们有以下建议：一是坚守核心竞争力，修炼企业内功，无论市场如何变化，具备核心技术、稳定成长性和良好治理结构的企业，始终是香港市场和全球资本的青睐对象，企业应聚焦主业，提升核心竞争力；二是精准选择赛道，契合市场趋势，结合国家产业发展政策、香港市场投资偏好及趋势，明确自身最合适的赛道定位，给自身发展带来充分动力及支持；三是提前做好规划，适配监管规则，结合内地和香港的监管要求，完善企业治理、合规准备，以加速上市进程；四是选择具备境内外一体化服务能力的保荐机构，依托保荐机构的境内外资源和专业能力，实现上市流程的高效推进，同时借助保荐机构的资本对接能力，匹配全球优质资本，提升上市融资效率。