新股前瞻｜龙迅股份：中国内地视频桥接芯片龙头，A+H双平台加速全球化

AI算力、汽车智能化、XR硬件等产业发展同步提速，高速混合信号芯片作为各类设备的数据传输载体，市场需求持续走高。据弗若斯特沙利文测算，互连芯片2026至2030年复合增速可达23.1%。

在此背景下，本土具备自研底层技术的芯片设计公司也迎来国际化融资窗口，智通财经APP获悉，近期，科创板上市企业龙迅股份（688486.SH）更新招股材料，二次向港交所主板递交上市申请，中信建投国际担任独家保荐。本次募资拟用于研发升级、丰富产品矩阵及拓展下游应用场景、扩大海外销售网络、产业链并购以及补充日常营运资金。

视频桥接芯片市场头部“玩家”

招股书显示，龙迅股份2006年成立，2023年登陆科创板，是采用Fabless模式的国内高速混合信号芯片设计企业，聚焦智能终端、AI领域的数据传输与视频处理芯片研发。

公司业务分为智能视频芯片、互连芯片两大核心板块，手握高带宽SerDes、高速协议加密、高清音视频显示驱动三大自研底层技术，可实现计算、存储、显示设备间高效的数据处理与格式转换，产品覆盖智能视觉终端、车载、AR/VR、AI算力四大应用场景。

依托这套一体化技术底座，芯片集成视频处理、智能感知与人机交互功能，能够适配各类端侧AI设备需求。弗若斯特沙利文2025年收入数据显示，视频桥接芯片赛道中公司内地市占率第一，份额4.1%，是细分赛道核心国产厂商。

高清音视频作为虚实交互的核心载体，无人机、自动驾驶、XR、算力设备均离不开高速稳定传输。凭借二十余年SerDes研发积淀，公司在传统视频产品之外，拓展PCIe/CXL/USB中继、交换互连芯片，专门化解AI服务器、GPU集群、跨数据中心的传输瓶颈。

截至2025年末，公司累计推出169款智能视频芯片、120款互连芯片，搭建从数据采集到终端显示的端到端完整解决方案；同时与全球头部半导体企业开展参考设计合作，搭建协同产业生态，依据终端需求迭代产品。

业绩增长趋势良好，应收账款快速增加

业绩方面，2023至2025年，龙迅股份实现营收分别为3.23亿元（人民币，下同）、4.66亿元、5.68亿元；同期归母净利润分别为1.03亿元、1.44亿元和1.72亿元；销售毛利率维持53%左右。

公司持续加码研发，资源重点投向PCIe/CXL、车规等高附加值芯片，规模效应逐步显现。2023年至2025年，智能芯片业务营收从2.7亿元，增长至4.73亿元，互连芯片收入由0.52亿元，增长至0.93亿元。

不过值得留意的是，在营收利润持续上行的背景下，公司经营活动现金流净额三年保持平稳，分别为1.03亿元、1.17亿元和1.12亿元，增长弹性并未随收入同步放大。

智通财经APP注意到，龙迅股份以经销模式为主，应收账款主要来自经销商款项，账面规模由2023年552.6万元大幅攀升至2025年7967.3万元，应收账款周转天数同步从4.3天拉长至35.1天。周转放缓多重因素叠加，一方面业务规模持续扩张；另一方面，公司下游头部客户收入占比由2023年的49.4%抬升至2025年的52.3%，头部经销商备货规模走高，推高年末应收账款余额。

龙迅股份在招股书中指出，公司信用政策约定账期为履约后一个月内，所有应收账龄均在一年以内，同步按预期损失计提坏账准备，三年减值计提分别为27.6万元、176.5万元、398.4万元。公司在过往经营周期未发生大额坏账损失，截至2026年4月末，2025年末全部应收账款已足额结清。

资金储备层面，2023-2025年末现金及等价物分别达1.12亿元、3.6亿元、4.57亿元。此外，截至2025年末，公司资产负债率仅6%，自有资金可覆盖研发、渠道拓展、产业并购等各类资本开支。

行业景气度向好，A+H平台打开国际化发展新通道

整体来看，龙迅股份经营基本面保持稳健，随着业务结构逐步优化，叠加下游赛道持续扩容，公司有望迎来新的发展机遇。

弗若斯特沙利文报告显示，全球半导体芯片市场持续扩展，受汽车、智能终端和工业应用对高性能电子系统的需求不断上升所推动。半导体行业是一个价值人民币数万亿元的市场，具有强劲的增长势头。在此格局中，集成电路作为最具价值和关键性的品类，于2025年占据半导体市场总规模的88%。在集成电路领域，混合信号芯片占据重要地位，其市场份额达到集成电路市场的16%。

龙迅股份的可触达市场包括两个分部：互连芯片及智能视频芯片，为全球半导体芯片市场的两个重要细分市场。公司可触达市场的总市场规模由2021年的1698亿元增至2025年的2605亿元，预计到2030年将进一步增至6338亿元。就市场份额而言，互连芯片及智能视频芯片合共占全球半导体市场的比例由2021年的4.7%上升至2025年的5.4%，预计到2030年升至8.2%。

在行业高速发展的背景下，龙迅股份赴港上市的战略价值也得以凸显。除通过募资助力业务研发与扩张外，搭建A+H双上市架构还能为公司带来多维长期增益。短期可补充流动资金，有效缓解日常经营的周转压力；长期而言，港股作为国际化资本平台，能够帮助公司对接全球产业资本与上下游资源，便于开拓海外合作渠道、吸纳高端研发人才，同时拓宽跨境并购与海外业务布局空间，逐步降低对内地单一市场的依赖，助力公司完成从本土芯片设计厂商向全球化供应商的转型升级。

整体而言，龙迅股份凭借自研SerDes核心技术、完善的产品矩阵及良好的业绩，坐稳中国内地视频桥接芯片细分龙头地位，并依托车载、XR、AI互连多元赛道打开新成长空间。尽管现阶段存在客户集中、营运资金阶段性占用等经营扰动，但公司已通过渠道扩容、结构优化等方式对冲风险。投资者可重点跟踪AI互连芯片量产进度、海外市场拓展成效、客户结构优化等维度，观测公司中长期成长兑现能力。