【券商聚焦】华创证券指阿斯麦(ASML)Q2业绩超预期 上调全年收入指引至430-450亿欧元

金吾财讯|华创证券发布研报，对阿斯麦(ASML)2026年第二季度业绩进行点评。公司2026年Q2实现营业收入93.26亿欧元，环比增长6.38%，同比增长21.24%，超出此前指引区间上限（84-90亿欧元）。季度毛利率为54.0%，环比提升1.0个百分点，同比提升0.3个百分点，同样高于指引区间51-52%上沿2.0个百分点。收入与毛利率双双超预期，主要得益于装机管理业务中高毛利组件的贡献。季度净利润为29.18亿欧元，净利率31.3%，环比微降0.1个百分点，同比上升1.5个百分点。 分业务来看，26Q2公司净系统销售额为65.64亿欧元，环比增长4.55%，同比增长17.31%，其中极紫外光刻（EUV）设备贡献约38亿欧元（含1台High-NA系统），非EUV设备贡献约28亿欧元。存量装机管理业务（IBM）收入达27.62亿欧元，环比增长11.02%，同比增长31.79%，显著超出指引值（约25亿欧元），为本季度业绩超预期的核心来源。机台销售方面，Q2共售出光刻系统91台，较上季度增加12台，较去年同期增加15台。按技术类型划分，EUV销售16台，营收占比57%，环比下降9个百分点；ArFi销售23台，营收占比29%，环比提升6个百分点；ArF dry、KrF、I-line分别售出8台、35台和9台，营收占比分别为4%、6%和1%；量测与检测设备占比3%。按终端应用划分，逻辑芯片领域收入占比为51%，存储芯片占比49%。 公司对三季度及全年业绩给出强势指引。预计26Q3收入为110-120亿欧元，环比增长17.95%至28.67%，同比增长46.35%至59.66%，其中存量装机管理收入约29亿欧元。毛利率指引为55-57%，环比提升1.0至3.0个百分点。研发费用约12亿欧元，销售与管理费用约4亿欧元。公司同步上调全年业绩预期，将全年收入指引从此前的360-400亿欧元上调至430-450亿欧元，同比增长31.62%至37.74%；毛利率指引从此前的51-53%上调至54-56%；年化有效税率约17%。并提示全年收入将显著偏向于下半年，上半年实际收入181亿欧元，隐含下半年需实现249-269亿欧元。 需求端，半导体行业增长持续稳固，受人工智能基础设施投资驱动，整体延续供不应求格局。管理层强调客户需求仍然非常强劲，先进逻辑芯片与DRAM扩产均较为激进，需求能见度已延伸至未来数年。逻辑芯片方面，客户在5nm/4nm/3nm等现有先进节点大规模扩产，2nm节点进入爬坡阶段，并已开始规划1.4nm节点。存储芯片方面，DDR与HBM价格强劲催生扩产，DRAM光刻强度随节点演进持续上升，EUV逐步替代多重曝光。 产能规划上，公司披露2027年EUV产能拟提升约30%，对应约85台Low-NA EUV设备，目前已接近收满2027年订单；2028年考虑再提升约30%，对应约110台Low-NA EUV设备，已收到大量2028年订单。浸没式DUV设备在2027、2028两年也各计划提升约30%。上述产能扩充均基于现有厂房，通过优化洁净室空间、腾挪研发及原型机机位、缩短周期时间等方式实现。新园区将于今年破土动工，但对产能的贡献将在2028年之后。此外，随着产品组合进一步向生产效率更高的NXE:3800E/F迁移，2027年新交付设备对应的晶圆处理能力预计增长约45%，存量设备升级还将贡献额外产能提升。 风险提示：客户扩产进度不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。