深夜连发3份公告：澜起科技怎么了？

7月16日深夜，澜起科技（688008.SH / 06809.HK）一口气发了三份公告，内容差别很大。

第一份是业绩预告：公司预计2026年上半年营业收入约33.35亿元，同比增长约26.6%；归母净利润19亿元至21亿元，同比增长 63.9%至81.2%，是一份相当亮眼的成绩单。

第二份公告说的是麻烦事：韩国首尔中央地方检察厅公平贸易调查部于7月15日突击搜查了公司的韩国办公室，理由是“潜在违反反垄断相关法规”。

第三份是自己的态度：董事长兼首席执行官杨崇和提议公司拿出3亿至6亿元回购A股股份，原因是公司股价连续20个交易日跌幅已经超过20%，触发了回购条款。

三份公告合在一起，就是业绩确实在涨，但公司在最核心的市场上撞上了一次自己完全控制不了的监管调查。

市场的反应很直接，最近3天，澜起科技累计跌超30%。

公司业绩如何？

单看这份半年报预告，是澜起科技这几年里比较好的一次。

澜起科技预计上半年营业收入约33.35亿元，同比增长约26.6%。归母净利润预计19亿到21亿，同比增长63.9%到81.2%。

不过，这里还要拆开看。

拆开来看，扣非净利润12.5亿到14.5亿，同比增长14.5%到32.9%。这个增速明显低于净利润增速，中间的差值，就是非经常性损益贡献的部分。说明主业挣得扎实，但账面上确实也吃到了一些不完全靠卖芯片赚来的红利。

▲公司业绩预告

那营收由什么驱动？

公司给出的原因很直接：AI需求把整个行业带起来了。DDR5内存渗透率不断提高，产品也在迭代，公司的DDR5 RCD芯片出货量明显增加，第三、第四子代产品的出货占比进一步提升；同时MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC 这些新一代互连类芯片的收入也在快速增长。

具体来看，2026年上半年公司互连类芯片产品线销售收入约31.11亿元，同比增长约26.4%，其中二季度单季收入约16.94亿元，同比增长约28.2%，环比增长约19.5%——增速是逐季往上走的。

放到行业里看会更清楚一点。

内存接口芯片这个市场集中度极高：全球能量产DDR4/DDR5内存接口芯片的公司只有三家——澜起科技、日本瑞萨电子（原 IDT）、美国Rambus，三家合计市场份额超过93%。

据行业机构测算，2024年全球内存互连芯片市场规模约11.68亿美元，澜起科技份额约36.8%，排第一；瑞萨约36%；Rambus 约20.5%。三家的下游客户也高度重合，都是三星电子、SK 海力士、美光。简单说，澜起科技这半年多赚的钱，主要就来自AI服务器对高带宽内存的需求，加上它在这个很窄的赛道里排第一的位置。

正常情况下，这份业绩预告应该能带动股价上涨。

但它被同一天发出的另一条消息盖过去了。

在韩国发生了什么？

公告里的信息不多：7月15日，韩国首尔中央地方检察厅公平贸易调查部针对潜在的违反反垄断相关法规调查事宜，在澜起科技的韩国办公室进行了现场搜查和取证。公司表示正在全力配合，截至公告披露，公司及董事、员工都没有被检方或任何政府机关指控存在不当行为，公司经营正常，也没法预测调查的时间和结果。

▲截图自公告

媒体报道补充了更多细节。

据深圳商报援引多家韩国主流媒体的消息，韩国检方怀疑澜起科技、瑞萨电子、Rambus三家公司在向三星电子等客户供货时涉嫌事先串通价格，因此启动了强制调查，三家公司的韩国办公室基本是同时被搜查的。

这也说明，这次不只是澜起科技一家的麻烦，内存接口芯片是连接CPU、GPU和DRAM 的关键零部件，负责控制数据流、保证传输速度和信号稳定，用在服务器和PC内存模组里；这个市场只有三个玩家，客户还高度重叠，这种结构本来就容易被反垄断机构盯上。

对澜起科技来说，韩国市场的分量不小。

按公司在港股公告里披露的数据，截至2025年12月31日财年，公司营业收入约54.56亿元，其中来自韩国客户的收入约29.25亿元，占比超过一半。这也是市场反应这么大的原因之一：被调查的不是一个边缘市场，而是公司收入结构里最重的一块。

▲截图自公告

接下来的问题

三份公告放一起看，业绩预告说明基本面没问题；回购提议是想稳住市场；韩国事件的公告则是“没法预测调查的时间和结果”。

回购目前还只是提议阶段，由杨崇和以个人名义提出，他承诺会推动董事会尽快审议，并投赞成票。

按提议内容：回购资金总额不低于3亿元、不超过6亿元，价格上限是董事会决议前30个交易日均价的150%，回购期限是方案通过后3个月内；回购的股份计划在披露完成公告12个月后卖出，如果三年内没卖完就注销。6亿元的上限相对于澜起科技两千多亿元的市值来说，实际托底作用有限，更多是表个态，向市场传递管理层的信心。

▲截图自公告

接下来影响公司走势的，主要是三个还没有答案的问题。

第一，韩国的调查会查到什么程度。价格串通一旦坐实，处罚通常不只是罚款，还可能要求调整客户合同条款和定价机制，影响公司在韩国乃至全球的经营方式。

澜起科技韩国客户收入占比超过一半，调查结果不管是时间还是结论，都会直接影响这块业务。公司现在能确认的只有“调查还在进行”，接下来相当一段时间里，公司大概率也只能重复“密切跟进”这类表态，市场只能在信息不充分的情况下不断重新定价这个风险。

第二，寡头格局本身现在被放到了聚光灯下。以前大家觉得三家公司合计九成以上份额是行业壁垒高、格局稳定，是澜起科技估值里“确定性”的一部分。但这次调查说明，市场集中度太高本身也可能是监管重点关注的原因，客户对定价敏感，监管机构对头部企业协同定价的警惕性也高。这对澜起科技来说是双刃剑：护城河越深，可能招来的审查也越多。

第三，业绩的增长能不能扛住情绪面的冲击。这次业绩预告本身给出的答案是积极的：AI服务器需求带来的DDR5迭代和互连类芯片放量是真实的收入和利润增长，不是讲故事。但市场的反应已经说明，遇到监管风险的时候，基本面的利好会被明显压制甚至暂时忽略——投资者得先看清楚调查会不会升级、会不会有实质性指控，才可能把注意力重新放回业绩本身。

【结语】

一晚上的时间，澜起科技把自己最好的一面和最麻烦的一面都摆出来了：一边是AI需求带来的实打实的业绩增长，一边是身处寡头格局、躲不开的监管调查。公司的应对方式比较务实，能披露的披露，能表态的表态，不确定的地方不打包票，同时用回购提议表明管理层没有要撤的意思。

但股价的大跌说明，市场现阶段更在意的不是这半年赚了多少钱，而是韩国检方的调查接下来会往哪个方向走。业绩这份答卷已经交了，真正的考验才刚开始。

红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡

编辑 郭庄 审核 高升祥