三菱日联：GPIF资金流向预示日债需求上升，日元或迎转机

金吾财讯|三菱日联金融集团（MUFG）分析师德里克·赫尔彭尼指出，日元（JPY）仍处于周期性低点附近，但日本政府养老金投资基金（GPIF）及日本信托的资金流向已显示出向日本国债（JGB）回流的迹象。他认为，正式终结“安倍经济学”式的风险偏好策略标志着一个转折点，随着国内债券配置比例上升以及潜在的进一步日债购买，在日本央行（BoJ）政策正常化的背景下，最终可能为日元提供支撑。\n\nGPIF资金流向预示日债需求上升\n“日元仍接近周期性低点，而昨日美国经济数据以及原油价格进一步上涨的风险，抑制了在疲软的CPI和PPI报告后抛售美元的意愿。我们仍认为，不应将日元缺乏价格波动视为政府推动加大国内资产投资的努力效果不彰。我们坚持认为，这标志着从安倍经济学时代鼓励投资风险较高资产以提升回报的显著转折——对养老金而言，这将有助于恢复对日本养老金体系的信心，进而减少预防性储蓄。”\n\n“GPIF的国内债券配置比例已从2019财年末（截至2020年3月）的23.9%升至当前的26.9%。鉴于在2020年正式将基准从35%下调至25%之前，GPIF的配置比例已先行下降，我们很可能看到对日债的需求持续增强，配置比例有望达到31%（较25%的基准高出6个百分点）。即便基金总规模保持不变，从当前水平升至31%也意味着潜在的额外日债购买规模约达12万亿日元；若基金总规模继续增长，这一数字还将更高。”\n\n“然而，政策的作用终究有限，日本央行仍需在鼓励国内投资方面发挥作用。日本政府本周在其经济与财政政策计划中增加了一条脚注，强调日本央行依据《日本银行法》所享有的自主权。政府正积极应对市场认为首相高市早苗（Takaichi）反对日本央行加息的看法。”\n\n“日本央行现在需要证明其不受政府约束，而在9月加息将是实现这一目标的最佳方式，并将在一定程度上助力日元走强。”