基金二季报科技调仓现分歧 “高切低”与长期坚守并存

今年上半年，科技板块是A股市场当之无愧的“领头羊”，多只重仓科技赛道的权益类基金收益率表现亮眼。不过，近期科技板块持续震荡，不少投资者心生困惑：下半年科技板块行情能否延续？

最新披露的公募基金二季报显示，尽管多数基金经理依然对科技板块保持着极高配置热情，但针对科技股内部的板块轮动以及估值逻辑，已经产生显著分歧。

多只绩优基金维持高仓位

随着全球AI浪潮持续，科技板块呈现了极高景气度。从近期已披露的基金二季报来看，中欧基金、平安基金、融通基金、红土创新基金和金信基金等多家公募旗下多只绩优基金，对科技股仍然维持高仓位运作，且多只产品单季度取得超高收益，其中，平安半导体领航精选二季度净值上涨126.52%，金信稳健策略、长城半导体产业、融通产业趋势和同泰数字经济等基金净值二季度分别上涨113.37%、107.46%、104.4%和101.98%。在资产配置上，AI算力基建相关领域、半导体硬科技、光通信等是前述基金共同的核心底仓。

高仓位运作也是上述绩优基金产品的共同特征。如中欧高端装备截至二季度末股票仓位高达91.87%，同泰数字经济仓位为91.02%，长城半导体产业为90.37%。

“高仓位运作在公募行业较为普遍。”此前就有基金经理表示，“在当前宏观经济弱复苏的背景下，科技板块是少有的具备极高增长确定性和产业天花板的稀缺资产。因此，没有人愿意在此时轻易下车。”

部分基金经理调仓止盈

在此前科技股持续上攻之际，对于科技“泡沫”的质疑也时而出现。在板块估值达到高位之际，已有基金经理在操作方面展现谨慎姿态。

以融通先进制造为例，该基金一季度末曾重仓的新易盛、长飞光纤光缆、工业富联、应流股份、江丰电子、长飞光纤等8只个股，在二季度集体退出该基金前十大重仓股行列。此外，该基金一季度头号重仓股中际旭创的持仓占比由9.62%降至7.29%，成为第三大重仓股；芯碁微装的持股数量也由5.98万股减至3.29万股，占比降至3.65%，位列第十大重仓股。

红土创新基金基金经理盖俊龙掌管的红土创新新科技、红土创新科技创新等产品，均因重仓科技板块在上半年取得不菲业绩。他在二季报中也提示了当前市场风险。“目前科技相关板块，在市场高预期的情况下，未来可能面临业绩低于预期的风险，会导致行情大幅波动，需要高度警惕。”盖俊龙表示。

金信基金基金经理孔学兵在二季报中阐述了调仓思路：“二季度总体贯彻了以国产替代为核心的重点配置，针对部分估值扩张较大、市场预期较为充分、历史累计涨幅较大的前道设备，我们予以兑现了结。”孔学兵表示，当下全球“资产荒”和A股市场资金结构偏短期化背景下，部分科技主题方向的交易拥挤度过高，估值扩张过快，更易导致波动加剧和回撤扩大。在板块估值偏高的基础上，精选细分个股可能越来越重要。

“我们相信，新一轮交易拥挤在交易出清之后，以半导体高端设备、光刻机关键零部件、高价值耗材、高壁垒光通信等为核心的AI瓶颈突破方向，可能是2026年A股半导体投资能见度最高的方向之一，有更多机会为市场贡献确定性和韧性。” 孔学兵表示。

科技内部寻求赔率最优解

虽然科技股已经进入高位震荡，但仍有部分基金经理坚持看好科技板块长期行情。

中欧科技成长基金经理在二季报中复盘表示，本轮AI产业景气周期与历史科技泡沫存在本质区别。

“传统高景气行业在高利润率吸引下，资本、人力快速涌入，最终形成供给过剩、价格下行，行情随之终结；但当前AI产业长期受供给约束。算力供给仅依靠产能扩张与摩尔定律迭代，行业整体供给年化增速显著低于Token数十倍级别的需求增速。当前行业整体订单满足率仅30%—40%，需求显著大于供给，是板块景气度能够持续的核心底层支撑。”前述基金经理表示。

有公募观察人士指出，基金二季报对科技投资上所展现出的分歧，恰恰是市场定价机制趋于健康的一种表征，“高度一致的预期往往意味着拐点临近。基金经理基于不同方法论、不同风险偏好的观点碰撞，不仅有助于科技板块形成更加合理的估值体系，也为普通投资者通过基金组合捕捉科技主线提供了更多元的认知坐标”。

华北某公募基金经理称，科技板块内部进行“高切低”操作并非代表不看好科技，而是在寻求赔率最优解。他认为，如果AI的第一阶段是算力基建的膨胀期，那么第二阶段将是终端应用百花齐放以及科技安全板块的战略重估。算力硬件长期投资逻辑未变，但是短期筹码过于集中，而应用端等个股性价比反而更优。