和讯信息袁紫月：电解铝戴维斯双击？价格修正空间有多大？

那国内就更更不用说了，国内电解铝运行的产能现在已经接近4,500万吨的上限，开工率也超过了99%，这也就是说国内能开的产能基本上都开了，就算铝价突然的大幅上涨，也很难突然多出一批新的产能。所以现在的供应情况是并不是之前市场想象的海外产能不断增加，铝越来越多，而是国内没有多少增量，海外的投产又在放缓，中东还意外的出现了减产需求，也没有大家想象中的那么差，之前市场还担担心一点地产光伏汽车可能会一起走弱，铝的需求可能明显下滑，但是我们从近期的一些数据能够看到，国内铝的需求已经从上半年的负增长3%~4%，转为了增长15%~16%，6月的前2010天铝库存下降了20多万吨，而去年同期基本没有明显去库存，废铝的供应也连续两个月下降，废铝少了，下游企业自然要多买一部分的原铝，这对电解铝的价格也形成了支撑。那还有一个方向是最容易忽，忽视的方向就是AI带来的电网建设，大家一说到AI基建通常只想到铜对吧？但是数据中心要建电网要扩容变压器输电线路都需要大量的铝，而现在呢铜价已经非常贵了，铜铝价格比甚至超过了4.3，铜越贵很多地方用铝替代铜的性价比就出来了，那这轮电解铝上涨的逻辑如果用一句话来总结，就是公司的股价之前跌的太多，但是铝价并没有跌的那么惨，目前不少电解铝公司的价格差不多是按照每吨两2万的铝价来计算的，但7月初实际铝价依然是在2.3万元左右，中间差了2000~3000元，这就是市场现在正在修复的预期差，再加上国内产能受限，海外投产放慢，中东出现了减产行业供应也没有大家想象的那么的宽松，同时呢这些公司的估值低分红高，使得铝价即便是回到了2.1~2.2万元，部分龙头的估值也不算贵，但是你要清楚，不能因为涨了几天就直接喊电解铝进入到了超级周期，它现在更多的像是跌多了市场要把它的价格重新修回来。另外如果中东的局势缓和停掉的产能出现提前复产的预期，那国际铝价可能会重新的承压，然后还要注意如果说板块短短期涨得太快的话，原先的低估值的优势也会被慢慢的消化，所以后面就重点看三个信号，第一个是传统淡季能不能继续的去库存，第二个是中东停产的产能到底什么时候能够恢复？第三个铝价能不能稳定？定在每吨2.2万元以上，如果说库存继续下降，中东供应恢复缓慢，铝价又能稳住，那么电解铝可能就不只是一次超跌反弹，但是如果库存上升，海外产能快速恢复，那么这一轮大概率仍然只是一一个估值修复，不能够叫做主升浪。