一只猴子引爆的“牛市”：CRO板块能撑起的天花板有多高？

7月15日，CRO板块再度全线爆发。同花顺(300033)数据显示，CRO概念（885927）板块指数报975.92点，涨幅达6.78%，流入资金181.67亿元，流出152.78亿元，净流入28.89亿元。成分股中，中赋科技涨20.05%，睿智医药涨19.98%，万邦医药涨17.8%，阳光诺和涨16.81%，海特生物(300683)涨14.14%。药康生物、睿智医药斩获20CM涨停，昭衍新药(603127)10CM涨停。药明康德(603259)、康龙化成(300759)涨超10%。

资金面上，CRO概念板块主力资金净流入32.38亿元，板块6只个股涨停，72只个股上涨。创新药ETF东财（159622）涨超4.88%，成交量超2亿元，换手12.15%。

自6月下旬以来，CRO板块已多次成为市场焦点。7月10日板块大涨超8%，7月15日的全线爆发则将板块热度推向了新的高度。CRO被称为“为药企提供药物发现到临床研究全流程外包服务的卖水人”，曾在2024至2025年经历地缘政治冲击与行业周期下行的双重压力，如今为何突然成为资金竞逐的焦点？

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一只猴子引爆的“牛市”

本轮CRO板块爆发的直接导火索，或来自昭衍新药一份“炸裂”的中报预告。

7月14日晚间，昭衍新药披露2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润6亿元至9亿元，同比大增884.9%至1377.4%；扣非净利润5.61亿元至8.42亿元，同比增幅高达2334.2%至3551.3%。

业绩预告显示，公司利润爆发的核心来源是“生物资产公允价值变动”，实验猴市场涨价叠加动物自然生长双重增值，该项目贡献净利润7.03亿元至7.77亿元。据了解，实验猴的供需逻辑极为刚性，食蟹猴繁育周期长达数年，种群培育存在天然时间壁垒，短期供给难以快速扩容。而创新药研发回暖持续推升实验动物刚性需求，当前市场食蟹猴报价已经突破20万元/只。

昭衍新药是国内最早布局实验猴、存栏规模领先的安评CRO龙头，食蟹猴自有繁育比例高达90%。公司手握大规模自养猴群，生物资产价值跟随市价持续重估，具备极强业绩弹性。7月13日，媒体向昭衍新药、益诺思等多家公司确认，实验猴价格在近几个月持续上涨。

不过，券商机构也指出，实验猴价格具备周期性波动风险。昭衍新药的利润爆发高度依赖生物资产公允价值变动，若实验猴价格出现回落，生物资产增值将直接反噬利润。食蟹猴繁育周期虽长，但高价刺激下行业扩产动力充足，供需格局存在逆转可能。

对于昭衍新药来说，剔除资产增值因素，公司主业基本面同样出现积极改善信号。2026年一季度公司新签订单同比增长111.6%，期末在手订单31亿元，同比增长40.9%。昭衍苏州在2026年5月以零缺陷通过FDA突击检查，全球临床前安评资质壁垒持续夯实。

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从“猴价牛市”到订单全面回暖

昭衍新药的业绩爆发并非孤例，当前，整个CRO行业正处于订单全面回暖的上行期。

弗若斯特沙利文数据显示，2026 年全球CRO市场规模预计达1065亿美元，2023-2026年复合增速9%；国内市场增速领跑全球，2026年规模有望突破1400亿元，2018至2026年复合增速维持20%。

有数据显示，龙头企业药明康德、康龙化成等订单增速均已恢复至全球突发卫生事件前增速水平。药明康德一季度在手订单增长23.6%，康龙化成上半年新签订单增长超过30%。

临床前CRO的订单恢复更为显著。2025年下半年开始，临床前CRO实现全面较快增长，在手订单锁定未来增长基本盘。实验猴供需缺口持续存在，价格稳步上行，临床前安评CRO新签订单已逐季度兑现改善趋势，昭衍新药自2025年三季度起各季度新签订单同比增速分别为+24%、+118%、+112%。

华福证券指出，随着融资金额和项目数快速恢复，临床前CRO 2025年新签订单增速均大幅增至约40%，随着前期低价订单逐步消化，强劲增长的新签订单在2026年将转化为板块明确的收入、利润双拐点。

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行业集中度加速提升

在企业端，CRO行业正在经历一轮并购整合潮，行业集中度加速提升。

7月1日，中赋科技公告拟以10亿元收购军科正源87%股权。军科正源是一家创新药生物分析领军CRO，建立了涵盖基因治疗、细胞治疗、蛋白/多肽、单抗及多功能抗体、ADC/PDC、核酸类、疫苗、小分子化药等全方位生物分析技术集群。收购设置业绩承诺，2026年至2029年扣非净利润不低于6600万元、7700万元、8800万元。

万邦医药以3.02亿元收购安徽赛德盛75.52%股权，已完成工商变更登记。赛德盛具备临床试验全链条能力，截至2026年一季度在手订单约2.6亿元，新增订单较2025年同期增长超50%。

康龙化成收购佰翱得82.54%股份，现金对价13.46亿元，佰翱得在冷冻电镜解析方面具有比较优势。行业已形成以药明康德、泰格医药(300347)、康龙化成、凯莱英(002821)为第一梯队，昭衍新药、九洲药业(603456)等细分龙头为第二梯队的清晰格局。

这些并购并非孤立事件。据动脉网不完全统计，2026年1至4月，国内CRO领域已有8起并购密集落地或官宣。短短四个月内，国资、产业资本、上市公司三方力量同时涌入CRO并购市场。

实际上，“全链条、一体化”服务能力正在成为CRO行业的核心竞争力。例如，奥浦迈主营细胞培养基与CDMO服务、缺少前端研发入口，澎立生物专注临床前CRO、缺乏后端生产能力——两家合并后，形成从药物发现到生产的完整服务闭环。佰君生物整合滬港中科同样遵循这一逻辑，前者聚焦临床前药物发现、约85%收入来自海外，后者专注GLP安全性评价、国内客户占比超90%，整合后实现了境内外项目协同拓展。

行业整合的加速意味着CRO赛道的竞争逻辑正在从“小而美”的单点服务走向“大而全”的平台化竞争。龙头公司凭借全产业链布局、全球化客户网络和技术壁垒，正在持续扩大领先优势；而缺乏差异化能力的中小CRO，则在行业出清中加速退出。

开源证券研报指出，供给端国内CRO出清持续推进，产能过剩压力边际缓解，行业集中度有望进一步向头部提升，为龙头公司中长期增长奠定基础。