【券商聚焦】国泰海通：港股性价比回归，关注中报筑底机会

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，近一周港股出现反弹，多数指数走强，恒生指数、恒生科技指数及恒生综指分别上涨3.0%、5.7%及3.2%。前期低位板块领涨，如恒生创新药指数大幅反弹18.1%，医药生物、造纸包装行业涨幅居前；而半导体与硬件设备等前期涨幅较大的行业则领跌。宏观流动性预期转松，美国6月新增非农就业人数大幅低于预期，市场对美联储年内加息预期次数回落。国内方面，6月制造业PMI升至50.3%，重返扩张区间。 行业及板块方面，报告指出全球主要市场行业表现相关性较弱，港股与A股在医疗保健和金融板块表现居前。然而，港股的盈利预期出现边际下修，近一周恒生指数2026年EPS预期下调，其中能源、资讯科技业下修最多；而公用事业与必需性消费板块盈利预期则有所上修。报告关注到，伴随港股中报筑底的可能性增加，市场有望重回对基本性价比的认知。 微观流动性层面，南向资金与外资近期均呈现净流出态势。南向资金近一周净流出18.8亿港元，主要减仓可选消费零售与非银金融，但在行业回调中逆向加仓硬件设备与半导体板块。个股方面，南向资金净买入建滔积层板(01888.HK)、建滔集团(00148.HK)及中芯国际(00981.HK)等，净卖出阿里巴巴-W(09988.HK)、中国移动(00941.HK)及美团-W(03690.HK)。外资同样整体净流出，国际中介主要减仓半导体与银行股，净卖出了包括建滔积层板(01888.HK)、腾讯控股(00700.HK)及中芯国际(00981.HK)在内的个股，而加仓了阿里巴巴-W(09988.HK)。 市场情绪方面，港股卖空情绪明显升温，恒指与恒生科技指数卖空占比均显著上升，其中通讯服务与能源板块卖空占比上升幅度最大。此外，AH溢价指数上行，显示港股相对A股市场情绪边际转弱。从估值角度看，恒生科技指数PE估值约为21.9倍，处于历史数据均值-1倍标准差水平，在全球主流宽基指数中的估值分位排名靠后。报告提示，下周将进入港股微观流动性冲击的集中释放期，但伴随冲击逐步消化，市场性价比正逐步回归。